비핵화 협상 무산

베트남 하노이에서 열렸던 비핵화 협상이 무산되며 원점으로 돌아갔다. “비핵화”란 핵을 생산하지 않고 핵을 갖지 않는 것을 의미하는 것이지만, 북한은 국제사회가 인지하고 있는 영변의 핵 시설을 폐기하고, 국제사회사 인지하지 못한 다른 핵 시설은 그대로 유지한다는 의미로 사용해 온 듯 하다.

이것은 비핵화가 아니라 영변 핵시설 대체 폐기라는 뜻이지만, 한국은 이를 비핵화로 받아들였고, 또 미국에 중재하여 북미 협상을 하였으나 미국은 감춰진 핵 시설을 인지하고 협상 테이블에 제시한 결과 북한이 감춰진 핵시설까지 포함하는 비핵화를 거절함으로써 협상은 원점으로 돌아갔다.

비핵화 협상이 간단이 끝날 일이 아니며, 비핵화 협상을 한다고 해서 당장 기업의 매출과 이익에 어떤 영향을 주는 것이 아니지만, 막연히 비핵화 협상을 호재로 인식하여 주가가 오른다는 기대로 주식을 샀던 투자자들이 상당한가 보다.

지난 목요일 협상 결렬 소식과 함께 장마감전 일반은 투매를 하며 개인 선호 종목들의 급락이 나타났다.

설령 협상이 타결되고 남북 경제협력이 순조롭게 이어진다고 해도, 당장 기업에 매출과 이익을 주는 것이 아니므로 주가는 관련이 없으며, 협상이 결렬되었다고 해도 미국과 북한이 과거 대립하는 국면으로 전환된 것이 아니며 보다 긴 호흡의 협상 국면으로 가기 때문에 위험은 없다.

다만, 협상 타결 호재에 주가를 높은 가격에 팔 요량으로 주식을 매집했던 개인들은, 기대했던 모멘텀이 사라지면서 급히 주식을 처분한 것으로 보인다.

기업의 사업성과 경쟁력이 든든하고 향후 업황이 회복되는 가운데 주가가 저평가된 경우라면 이런 일시적 모멘텀이나 변동에 연연할 필요는 없을 것이다

메모리가격의 급락과 개인의 방향을 잘못 잡은 옵션 투기.

D램 고정거래 가격인 1월 17.2%가 하락한 데 이어 2월에도 14.5%가 하락하였다고 한다. 메모리 가격 하락이 예상보다 훨씬 빠르게 진행되고 있다. 아마도 지난해 메모리 시장이 장기간 호황을 누리면서 메모리 유통 단계마다 과도하게 재고가 축적되어 있기 때문일 것이다.

월드컵 개최 주기로 업황이 변동하는 메모리반도체 인덱스는 20월 평균을 이탈하여 급락이 나타나고 있어 하락이 본격화되는 모습이다. 메모리가격이 바닥이 되려면 주기의 특성상 2020년 상반기는 되어야 할 듯 하다.

참고.

2019.2.28 예상보다 빠른 D램 가격의 하락, 2월 14.2% 추가 하락, 전기전자 업종의 전망과 전략|쥬라기 투자전략

이 때문에 시가총액 1위인 삼성전자와 2위인 sk하이닉스는 당초 예상했던 대로 60주 평균을 저항으로 하락이 나타났다.

미국에서도 반도체 지수의 업종 대표인 인텔과 텍사스인스트루먼트가 상승과 함께 대세 저항권에 다시 진입한 모습이다.

이처럼 지수를 움직이는 핵심 기업이 하락의 조건이 갖춰지는데도 국내 일반은 옵션 롱포지션 투기에 과하게 쏠려 있다.

무슨 생각인지 모르지만, 2월 28일 옵션 거래는 개인과 외국인간 롱과 숏을 과도하게 주고 받는 대치 상황을 만들고 있고, 이로 인해 누적 포지션 대치가 위험스러울 정도로 과도하다.

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이미 삼성전자와 sk하이닉스를 대규모로 매수해 있는 외국인의 포지션을 감안하면 이를 헷지하는 옵션 숏포지션이 갖춰지면 부담 없이 지수를 급락시켜 풋옵션 매수의 이익을 최대한 늘려 얻을 수 있다.

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개인의 옵션 롱포지션이 충분한 규모로 줄지 않는 한, 3월 선물 옵션 만기인 14일까지 주가는 하락을 할 가능성이 높고, 지수는 급락 국면이 나타날 가능성이 없지 않다.

중국의 주택건설 경기 회복과 글로벌 주택 경기의 회복.

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춘절 연휴가 끝나고 중국의 주식시장은 급등 국면이다. 춘절 전 중국 정부의 적극적인 경기부양과 통화 확대가 춘절 연휴 후 중국의 건설 경기 성수기와 맞물리면서 나타난 반응이다.

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지난 한 주 중국 상해 종합지수는 6.77%가 오르며 전 세계 증시에서 유독 강한 모습을 보였다. 경기에 대한 정부의 진단과 대응이 빠른 만큼 가장 역동적으로 움직이는 시장이다.

월말, 월초 이격 조정이 시기인 만큼, 미국이나 유럽 시장은 주간 강 보합 정도의 상승을 나타냈고, 신흥국은 대체로 조정을 하며 3월 월중 저가권을 나타내고 있다. 한국은 주간 1.49% 조정을 나타내고 있어, 중국 증시와 동행하는 경향에 비춰 이례적이다.

세계의 경제에 가장 큰 영향을 미치는 경제 요인은 지구촌 주택 건설이다. 따라서 세계 주식 시장을 움직이는 가장 큰 동력 또한 지구촌의 주택건설이다. 그 중 가장 큰 영향을 미치는 것이 중국인데 중국은 지난해 주택신축면적이 19.7% 증가하여 세계 제조업 경기와 중국주로 불리는 경기민감 기업의 업황회복과 주가 상승을 준비하고 있다. (금액으로는 30%가 넘음)

또한, 중국뿐 아니라 지난해 둔화되기는 했어도 미국의 주택경기가 지속적으로 확장되고, 여기에 유럽의 주택시장과 건설이 견조한 성장세를 나타내고 있고, 화폐 개혁을 마친 인도의 주택시장이 다시 가속을 받는 시점이다. 세계 4대 주택시장이 모두 확장되면서 지구촌의 주택 건설이 증가한다는 점에 포커스를 맞추고 세계 경기와 주식시장을 바라볼 필요가 있다.

참고.

8019.2.27 세계 부동산 시장의 추이 (중국, 미국, 유로존, 인도 4대 주택 시장)|쥬라기 투자전략

미국만 해도 은행, 증권, 건설의 트로이카 업종의 움직임이 활발하고, 화학과 철강 등 소재 업종의 움직임도 꾸준하다.

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지구촌 부동산 경기가 호전되고 주택건설이 늘어날 때 업황이 회복되는 산업에 주목하고 특히 글로벌, 또는 중국 기업이나 펀드에 주목하면 좋다. 국내 업체들도 글로벌 주택건설 및 인프라 건설 경기 영향을 받는 세계적 경쟁력을 갖춘 기업을 중심으로 관심을 둘 때이다.

대체로 1월과 2월 강하게 올랐던 기업은 월봉을 기준으로 월초부터 시가3선의 저가 매수권이다. 경쟁력이 있고 업황 회복을 바탕으로 상승 추세가 기대되는 기업이라면 월중 시가3선을 주목하여 비중을 늘려갈 때이다.

주요기업 월봉과 월봉시가3선 

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한편, 3월 14일 선물 옵션 만기(3월 15일 미국, 유럽, 중국 만기)까지는 파생상품 시장의 이해가 주가지수를 움직인다. 개인의 과도한 롱포지션 투기가 주가지수를 하락시키기 쉬운 조건을 만들고 있고, 특히 외국인이 1,2월 시가총액 상위주를 대거 매수해 지수를 끌어 올린 후 선물과 옵션 숏포지션을 크게 늘리는 점을 주의해야 한다. 파생상품 이해와 맞물려 항복 게임이 전개될 수 있기 때문이다.

아울러 남북 경협과 협상 결렬을 계기로, 베팅해서 성공할 때 수익을 얻는 단기 모멘텀 투자가 아니라, 호재와 악재에 따라 오르고 내리는 변동을 거치며 장기적으로 기업가치를 따라 서서히 움직이는 주가에 관심을 두고 내재가치를 담보로 투자하는 전략을 고려해 보면 좋다.

또한 한국 기업에 투자를 하는 것보다 중국이나 세계 기업으로 투자의 시야를 넓혀 보는 것도 고려해볼 때이다. 물론 해외 주식 투자는 양도소득세가 만만치 않지만, 국내 양도세가 높아지면서 결국 해외 투자가 보다 유리해지는 특면이 있고, 다음과 같은 여러 관점에서 한국 기업과 해외 기업을 비교해 본다면 국내 투자에 연연할 필요는 없을 것이다.

ㅇ 정부의 기업에 대한 시각과 정책

ㅇ 정부의 성장 정책과 경기  

ㅇ 정부의 경기 진단과 대응 체제(경기부양)

ㅇ 정부의 주식 투자에 대한 세금 정책

ㅇ 일반의 금융 시장에 대한 이해력과 전략

ㅇ 옵션에 의한 시장의 투기화와 시장 수급에 비해 과도한 공매도.

기업을 사업성과 경쟁력으로 고른다면, 한국 안에서 고르는 것보다 세계 시장에서 고르는 것이 더욱 유망하고 경쟁력이 강한 기업을 고를 수 있다.

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