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"기준금리 6.5% 가도 美증시 10% 이상 안 떨어진다"

- JP모건, 자체 모델 시뮬레이션 `최악 시나리오` 분석- "기준금리 6.5% 가정에도 S&P500 10%만 하락"- "10년 만기 국채금리도 50bp 이상 안 올라갈 듯"[이데일리 이정훈 기자] 40년 만에 최고치로 치솟았던 인플레이션이 좀처럼 하락할 조짐을 보이지 않으면서 연방준비제도(Fed·연준)가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 기준금리를 인상할 수 있다는 우려도 커지고 있다. 그러나 이럴 경우에도 뉴욕 증시가 10% 이상은 떨어지지 않을 것이라는 전망이 나왔다.9일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 월가 대형 투자은행인 JP모건 “연준이 기준금리를 5%까지 올리면서 통화긴축을 멈춘 뒤 다시 금리 인상을 재개해 6.5%까지 올리는 게 최악의 시나리오가 될 것”이라면서도 이런 상황에서도 금융시장 충격은 크지 않을 것으로 내다봤다. 니콜라오스 패니기르초글로우 JP모건 시장전략가는 이날 보고서에서 자사 추정 모델 시뮬레이션을 토대로 “연준 기준금리가 최고 6.5%까지 인상되는 최악의 시나리오를 가정해도 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 지금보다 10% 떨어지는데 그치고 10년 만기 국채금리도 50bp 정도 더 오르는데 머물 것”이라고 예상했다. 그 근거로 “올 들어 주식과 채권 가격이 동반 급락하는 와중에 투자자들은 이미 주식과 채권 투자 포지션을 크게 줄여왔다”며 이 때문에 추가 통화긴축이라는 악재가 나와도 매물화될 물량이 제한될 수밖에 없을 것이라는 점을 들었다. 이는 연준의 추가적인 통화긴축으로 인해 S&P500지수가 3000선을 깨고 내려가고, 10년 만기 국채금리가 5%를 훌쩍 넘어서는 상황이 벌어질 것이라는 시장 우려에 반하는 것이다. 패니기르초글로우 전략가는 “주식과 채권에 대한 투자 수요가 이미 크게 줄어든 상황이라 내년에 악재가 나와도 아주 큰 폭으로 매수 수요가 줄거나 매도세가 늘어날 가능성은 그리 높지 않아 보인다”고 말했다. 실제 JP모건 추정에 따르면 현재 연기금과 뮤추얼펀드, 헤지펀드 등 기관투자가들의 주식 총수요는 올 한 해에만 2조1000억달러 줄었다. 채권 수요도 크게 줄어 지난 2006년 이후 16년 만에 최저 수준인 것으로 추정됐다. 그러면서 그는 “올해에도 최근 7개월 간 연준 최종금리 전망치가 3%에서 5%까지 높아지는 상황에서도 S&P500지수는 (큰 충격 없이) 정체 수준을 유지하고 있다”고 말했다. JP모건은 연준의 기준금리가 6.5%까지 올라갈 가능성을 25% 정도로 보고 있는데, 이 경우 미국 경제는 경착륙(깊능 경기 침체)으로 갈 것으로 전망했다. 반면 기준금리가 5.0%까지만 인상될 경우 경제가 큰 피해를 입지 않으면서도 인플레이션이 어느 정도 통제될 수 있다고 봤다.

"12월 FOMC '빅스텝'…점도표 상향 예상"

[아시아경제 황윤주 기자] 12월 연방공개시장위원회(FOMC)가 '빅스텝'을 단행할 것이라는 분석이 나왔다. 다만 점도표 상향 등 매파적일 것으로 예상된다. 키움증권 리서치센터 투자전략팀은 "연준이 최근 시장 기대에 부합해 정책금리를 4.25~4.50%로 50bp(1bp=0.01%p) 인상할 것으로 전망한다"고 10일 밝혔다. 지난 4차례 자이언트스텝 인상 이후의 누적된 긴축 효과를 확인하기 위해서 속도 조절에 나설 것이라는 설명이다. 안예하 키움증권 연구원은 "지난 9월 FOMC에서 연준이 2023년 최종금리 수준을 4.6%로 제시한 바 있으나, 이를 5% 수준으로 상향 조정할 것"이라며 "앞으로 중요한 것은 금리 인상 속도보다 금리를 얼마나 더 올리는지"라고 평가했다. 안 연구원은 "최종 금리 수준이 5%대로 상향 조정될 경우 2023년 1분기까지도 추가적인 인상이 이어질 것"이라고 예상했다. 점진적인 인상 기조가 내년까지 이어지면 통화정책에 대한 불확실성은 유지될 것으로 내다봤다. 연준이 이를 통해 기대인플레이션을 통제하겠다는 의미다. 파월 연준 의장 또한 매파적인 발언을 내놓을 것으로 관측했다. 파월 의장은 지난 11월 FOMC에서도 속도 조절에 대해 기대는 강화했지만, 앞으로 중요한 것은 얼마나 더 올릴 것인지와 지속 기간 등이 더 중요하다고 언급해 매파적 성향을 드러낸 바 있다. 물가가 예상보다 빠르게 둔화하지 않을 경우 금리 동결 시기에 대한 불확실성도 여전히 남게 될 것이다.안 연구원은 "최근 미국채 2년물 금리는 4.3%를 하회하고, 미국채 10년물 금리는 3.5%를 하회하면서 미 연준의 5%대 금리까지는 반영하지 못한 것으로 판단한다"며 "금리 인상이 중단되고 경기 하강에 대한 리스크를 선반영하고 있는 것"이라고 분석했다. 그러면서 "최종 금리 수준에 대한 시장의 눈높이가 달라질 경우 이를 재차 반영하면서 시장금리 상승 압력이 높아질 리스크는 여전히 높다"고 전망했다.안 연구원은 "점차 경기 하강과 함께 인플레가 둔화할 것이라는 기대는 결국 장기채 수요를 높이는 요인"이라며 "이를 고려할 때 12월 FOMC 이후 변동성이 확대되는 과정에서 분할 매수의 기회로 활용하는 것이 적절하다"고 밝혔다.황윤주 기자 hyj@asiae.co.kr<ⓒ경제를 보는 눈, 세계를 보는 창 아시아경제(www.asiae.co.kr) 무단전재 배포금지>