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12월 美 FOMC '눈치보기'...파월 연준 의장 발언도 주목 [주간 증시 전망]

코스피 예상밴드 2370~2490 이번주 국내 증시는 굵직한 경제 지표와 이벤트 등을 앞두고 숨 고르기 장세가 이어질 전망이다. 다음 달에 열리는 올해 마지막 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 기다리며 제롬 파월 연방준비제도(연준·Fed) 의장의 발언에 관심이 모아진다. 증권업계는 이번 주 코스피지수 예상밴드를 2370~2490으로 제시했다. ■'눈치 장세' 30일 연준 주목 27일 한국거래소에 따르면 지난주(11월 21~25일) 코스피 지수는 전주 대비 0.27% 내린 2347.86를 기록했다. 같은 기간 코스닥 지수는 0.22% 오른 733.56에 마감했다. 지난주 국내 증시는 연방준비은행 총재들의 연이은 긴축 발언에 연준의 기조전환(피벗) 기대감이 낮아지면서 하락했다. 중국 코로나19 재확산으로 인한 경기 침체 우려도 영향을 미쳤다. 하지만 FOMC 회의록이 공개되고 기준금리 인상 속도가 늦춰질 가능성이 나오면서 소폭 올랐다. 12월 올해 마지막 FOMC 회의 등 굵직한 이벤트를 앞두고 연준의 신호를 확인하기 위해 눈치보기 장세가 이어질 것이라는 판단이다. 김영환 NH투자증권 연구원은 "코스피가 추가 상승하기 위해서는 금융시장의 위험선호가 더 강해질 필요가 있다"며 "12월 FOMC 전까지는 고용, 물가 등 경제지표에서 연준 정책의 실마리를 얻으려는 눈치보기 장세가 예상된다"고 내다봤다. 이번 주는 고용, 물가 등 주요 경제지표 발표뿐만 아니라 파월 의장의 연설도 예정돼 있다. 파월 의장은 오는 30일 브루킹스연구소에서 노동시장과 경제에 대해 연설한 후 대담에 나선다. ■유가·금리·환율 변동성↓ 숨 고르기 기간에도 하방 위험은 낮다는 분석이다. 유가·금리·환율 변동성 하락이라는 삼중고 완화가 지수 하방을 지지하고 있어서다. 서정훈 삼성증권 연구원은 "금리의 향후 경로는 이전보다 희망적이고 모든 인플레이션의 어머니 역할을 담당하는 국제유가의 내림세도 금리 상방을 제한할 수 있다"고 말했다. 그는 "이 변화는 국내 원화 환율에 온기가 되면서 고물가, 고금리, 고유가에 특히 취약했던 국내 증시였던 만큼 외국인에게 충분한 추가 매수 유인을 제공할 수 있을 것"이라고 내다봤다. 이 같은 상황에서는 금리 하락에 유리한 성장주와 외국인이 선호하는 대장주에 주목할 만하다는 조언이다. 통상 12월은 '산타 랠리 기대감'이 꿈틀거리기 시작하는 시기다. 산타 랠리는 성탄절 전후부터 연말과 연초에 소비가 늘어 기업 매출이 증가할 것이라는 기대감에 증시가 오르는 현상이다. 우리나라에서도 연말 소비 개선 기대감이 조금씩 살아나고 있으나 강한 수준은 아니다. 수출입 동향도 시장에 호재로 작용하기는 어려울 것으로 관측된다. 이번 주 살펴볼 만한 주요 일정으로는 △미국 3·4분기 주택가격지수, 미국 9월 스탠더드앤드푸어스(S&P)·코어로직 케이스-실러(CS) 주택가격지수(29일) △중국 11월 국가통계국 구매관리자지수(PMI), 미국 3·4분기 국내총생산(GDP) 수정치(30일) △미국 연준 베이지북 공개, 한국 3·4분기 GDP 확정치(12월 1일) △한국 11월 소비자물가, 미국 11월 고용보고서(12월 2일) 등이 있다.

"금리 인상 겁 안나"…`R의 공포`에 추락하는 美 장기금리

- 美 10·30년 국채금리, 모두 기준금리 하단 아래로 역전- 일부 옵션투자자, `내년 말 기준금리 2%` 대비 포지션도- "채권시장 투자자들, 연준 통화긴축 끝난 것처럼 편안"- 일각선 반대의견…골드만 "10년금리 2024년까지 4%대"[이데일리 이정훈 기자] 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 추가적인 정책금리 인상을 지속적으로 경고하고 있는 가운데서도 미 국채시장에서는 내년 미국 경제의 침체(Recession) 국면 진입을 기정사실화하며 시장금리가 장기적으로 더 내려갈 징후를 보이고 있다. 워싱턴D.C 미국 연준 본부27일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 지난 25일 대표 장기금리인 10년 만기 미 국채금리가 3.691%까지 내려가며 장을 마감했다. 이로써 10년만기 국채금리는 2년물 금리는 물론이고 현 정책금리인 연방기금금리(FFR) 3.75~4.0%의 하단인 3.75% 아래로도 내려갔다.특히 2주일 뒤에 열릴 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 연준이 추가로 50bp 정책금리를 더 인상할 것이라는 전망이 유력한 가운데서도 장기금리가 지속적으로 하락하고 있다는 점이 더 우려스러운 대목이다. 그 만큼 경기 침체 우려가 커지고 있다는 뜻이기 때문이다. 이로 인해 옵션시장에서 일부 투자자들은 정책금리가 현 수준에 비해 절반까지 낮아질 위험을 헤지하기 위한 포지션까지 설정되고 있는 상황이다. 실제 현 스왑시장은 내년 중반까지 연방기금금리가 5% 안팎까지 상승한 뒤 2024년 초까지 50bp 정도 금리가 내려오는데 베팅하고 있지만, 일부에서는 내년 말 또는 2024년 초에 연방기금금리가 3% 또는 최저 2%까지 내려갈 가능성에 대비하고 있다. 아울러 많은 투자자들은 미국 경제가 내년에 침체기로 진입할 것이라는 결정적인 징후를 확인하지도 않은 상태에서, 향후 시장금리가 다시 내려갈 것에 대비해 선제적으로 채권을 적극적으로 사담고 있다. 국채 2년과 10년금리, 연방기금금리 추이그레고리 파라넬로 아메리베트증권 미국 채권 투자 및 전략부문 대표는 “연준 정책은 역동적이고, 연준 스스로도 추가로 금리를 인상할 것이라는 신호를 강하게 보내고 있는데도 시장에선 이미 연준의 통화긴축이 끝난 것처럼 편안하게 생각하고 있는 듯하다”고 말했다. 이렇다 보니 10년만기 국채는 물론이고 30년만기 국채금리까지도 연준의 정책금리 하단보다 낮아지는 금리 역전현상이 벌어졌다. 이는 40여년 만에 가장 큰 폭의 금리 역전으로, 그 만큼 앞으로 경기 침체의 고통이 강할 것이라는 시장 참가자들의 전망이 반영된 것이다. 파라넬로 대표도 “현재 경기 침체 신호가 강력하게 나오고 있는데, 역설적으로 보면 연준의 관점에서는 이런 경기 침체 신호가 오히려 인플레이션을 억제할 수 있는 해결책이 될 수도 있다”고 말했다. 이런 점에서 이번주 2일 발표될 11월 고용지표가 얼마나 둔화할 것인지가 시장 방향을 좌우할 것으로 보인다. 이 지표에서 비농업 신규 취업자수가 줄고 실업률이 상승한다면 최근 채권시장 움직임이 이어질 가능성이 높다. 또 연준이 통화정책 지표로 활용하는 개인 소비지출(PCE) 물가지수까지 낮아질 경우 12월 FOMC 회의에서 긴축 속도 조절이 힘을 받을 수 있다. 다만 이와 달리 소수이긴 하지만 시장금리가 다시 올라갈 수 있다는 전망을 내놓는 월가 투자은행도 있긴 하다. 전날 골드만삭스는 “미국 경제가 시장 예상과 달리 침체 국면에 진입하지 않으면서도 인플레이션이 높게 유지될 수 있다”면서 10년만기 국채금리가 2024년까지도 4% 위에서 거래될 것이라는 전망을 내놓기도 했다.