[음식료] 척박한 땅에 피어나는 꽃

◎ 2017년 상반기 Review

• 음식료 업종지수와 업종 밸류에이션 모두 상승 반전
• 1) 신제품 역기저 해소, 2) 원가율 악화 우려 완화, 3) 주요 기업의 지배구조 변화 기대감이 핵심 요인
• 신제품 역기저 효과는 4Q16부터 완화 시작
• 라니냐 우려 완화되면서, 곡물가격이 하락 반전하기 시작하였고, 주요 품목에 대한 가격인상 지속
• 롯데그룹, 오리온, 매일유업은 인적분할 이후 기업가치 상승 기대감이 있었음


◎2017년 하반기 전망

•1) 곡물가격 안정화, 2) 가격인상, 3) 내수경기 회복으로 인해, 실적 모멘텀 회복 흐름 전망
•중국 시장 영업 환경 악화는 다소 부담스러운 부분이나, 사드 관련 이슈는 점차 완화되는 흐름
•식자재유통, HMR, 건강기능식품 등 국내 고성장 산업에 대한 관심 높아질 가능성
•주요 Firm-specific issue: CJ그룹의 M&A 강화, 주요 기업의 지주사 전환(롯데, 오리온, 매일유업)

◎2017년 하반기 Top Picks

•대형주: CJ제일제당 최선호. 1) 식품부문의 수익성 회복, 2) 가공식품의 고성장, 3) 글로벌 M&A 기대감
•중소형주: CJ프레시웨이 최선호. 1) 외식경기 반등 기대감, 2) 물류 운영 효율성 제고, 3) 프레시원 수익성 개선