[정유] 정유업종에 유리한 환경 마련: 휘발유 마진 개선과 P-X 강세

[정유]

회복 신호가 보이는 WTI
3월 24일 WTI는 전일대비 0.27달러/배럴 상승한 47.3달러/배럴, Brent는 50.8달러/ 배럴(+0.24달러/배럴 d-d)로 마감. OPEC의 감산 연장 논의 가능성이 유가 상승 모멘텀이나, 전주대비 +0.9% 증가한 미국 원유 재고량(533.1백만배럴/일)과 전주대 비 21기가 증가한 미국 원유 시추리그수(652기)가 유가 상승폭을 제한.
반면 OPEC은 원유 감산 모니터링 회의에서 5월 OPEC 정례회의 안건에 원유 감산 연장하는 방안을 논의할 수 있다는 소식은 OPEC의 감산 의지가 분명하다는 판단. 이에 17년 수급 개선에 따른 유가 65달러/배럴 상승 기조에는 변화가 없음.


복합정제마진 6.0 달러/배럴(+3% w-w)로 반등: 휘발유 마진 개선
전주 복합정제마진은 6.0달러/배럴로 전주대비 +3% 개선. 디젤 마진은 11.5달러/배럴로 전주대비 -1% 하락했으나, 휘발유 마진이 13.8달러/배럴로 전주대비 9% 상승. 휘발유 가격 하락 요소가 해소되며, 휘발유 수요가 반등했다는 판단. 북미지역 설비들의 정기보수가 마무리되며 설비 가동률 87%(+2.3%p w-w)로 상승, 4월 성수기 수요와 맞물려 휘발유 재고가 감소(-1.1% w-w)되며 마진 개선에는 긍정적인 국면으로 판단.


[화학]

P-X 공급 부담이라는 불확실성 해소
3월 4째주 P-X 가격 888달러/톤(+4.9% w-w), 스프레드 432달러/톤(+13% w-w) 으로 스프레드는 16년 고점(3Q16 395달러/톤)보다 높은 수준. 다운스트림 PTA와 폴리에스터의 견조한 수요가 유지된 가운데, 타이트한 공급이 지속되는 중. 17년 증설이 예정된 설비 3개 중 1개 설비만 가동할 예정. 인도 Reliance의 P-X 2단계 (160만톤/연)는 2H17로 연기, 사우디 PetroRabigh(135만톤/연)과 베트남 Nghi Son Petrochem(68만톤/연)이 18년으로 가동 연기. 17년 P-X 강세 기조에는 변화가 없으나, 4월 P-X 일시적 약세가 예상됨. 이는 중국 내 PTA최대 설비 Hengli Petrochemical과 Yisheng Dahua가 정기보수를 실시하며 4월 거래가격을 840달러/톤으로 결정한 점에서 비롯.


3 월 24 일 기준 부타디엔 1,800 달러/톤으로 바닥잡는 중
3월 4째주 BD 가격은 전주대비 300달러/톤 하락한 1,800달러/톤으로 마감. BD 약세는 중국 내 수요가 둔화된 가운데, 공급과잉 우려감에서 비롯되었다는 판단. Sinopec이 3월 BD 거래가격을 1,704달러/톤으로 하락시킨 점도 BD가격 약세 요인으로 작용. 4월 중하순까지는 BD 공급과잉에 따른 가격 약세는 불가피하나, 5~6월 집중된 정기보수에 따른 BD 생산량 감소(75.6만톤)는 BD 반등을 이끌어낼 요인으로 판단됨.