[석유화학] 화학섬유 밸류 체인 분석

• 섬유시장 Overview: 향후 인도 등 신흥국 소득 증가 및 중국의 과도한 생산능력 확대 억제로 섬유 수급 점진적 개선 전망. 한편 면화 재고 감소 전망으로 폴리에스터 등 화학섬유 가격 반등 추세

• 주요 원재료 수급 분석: 1) 인도 Reliance 증설에도 불구하고, PX는 견고한 업황이 지속되고 잇음. 중국의 높은 수입의존도에 기인. 또한 올해 2~3분기 역내 PX 정기보수 집중으로 PX 스프레드 추가 개선 전망. 2) 공급 과있이 지속되던 TPA는 향후 신증설 제한으로 업황 점진적 개선 전망. 다만 유휴 설비 재 가동은 리스크 요인임. 3) MEG는 석탄 가격 상승으로 중국 CTMEG 경제성 악화 추세임. 또한 올해 상반기는 역내 정기보수 집중으로 추가적 스프레드 개선 전망. 4) 카프로락탐은 원재료 가격 상승, 역외/ 내 지역 구조조정 등으로 최근 마진 급속히 개선

• 고성능/고기능성 섬유: 일본/구미 업체는 탄소섬유/아라미드 등 고성능 섬유부문에서 높은 마진율을 유지하고 잇음. 국내 업체는 스판덱스/고강력사 등 산업용 섬유부문의 규모의 경제 효과와 해외 진출 확대 추진

• Top-Picks: 효성, 코오롱인더 제시. 주력 핵심 제품군의 신증설 확대로 연간 이익 성장 기조 유지 전망