세계 제조업 경기의 회복.

2011년 이후 긴 잠에 들었던 세계 제조업 경기가 점차 회복기조로 진입하고 있다. 2016년 1월 세계 주요국의 제조업 PMI지수는 부분적으로 변동이 있으나 추세적으로는 회복 추세로 진입했다는 판단이다.

우선 세계 GDP 5위권의 미국, 유로존, 중국, 일본, 영국부터 살펴 보자.  

미국의 통화 긴축과 함께 2014년 중반부터 가파르게 추락했던 미국의 제조업 지수는 지난 12월 2012년 중반 수준까지 추락한 후 추세 반전이 나타나고 있다. 침체의 하단에서 회복이 나타나는 만큼 추세적으로 발전하기 쉽다.

미국의 제조업 지수가 추락한 2014년 이후 원유가격 급락과 함께 경기에 민감한 제조업 주가가 급락 국면이 이어졌다. 따라서 미국에 제조업 지수 추세 반전은 원유 가격을 비롯한 상품가격의 상승과 함께 제조업 관련 경기민감주의 추세 반전을 의미한다.

2위권의 유로존 19개국의 제조업 PMI는 유럽의 양적완화와 마이너스 금리를 동원한 경기 부양 덕분에 완만하지만 꾸준한 회복이 이어지고 있다. 1월 지수가 잠시 감소했으나 전체적인 회복추세를 이탈한 모습이 아니며 완만하지만 회복 추세가 지속될 듯 하다.

GDP기준 3위권인 중국은 여전히 경기 위축을 벗어나지 못하고 있는 상태이다. 그러나 지난해 10월 5년래 최저를 기록한 이후 반전 추세가 시작되었고, 12월 조정에도 불구하고 회복 기조는 이어질 듯 하다.

여하튼 중국의 제조업 지수가 회복 기준인 50일 넘어설 때까지는 중국 경기에 대한 우려가 있겠지만 ,중국의 금리가 30년래 최저 상태이고, 통화 공급량이 급증하고 있으며,  중국과 무역을 하는 다른 나라 경기가 회복되기 때문에 시간이 갈수록 회복의 모습이 나타나기 쉽다.  그 동안 중국은 통화를 과도하게 긴축 운용하면서 제조업 경기 위축을 불렀지만 지금은 통화량 공급이 빠르게 증가하고 있다.

GDP 기준 4위인 일본은 2013년말 제조업이 급추락한 후 저성장에 머물고 있지만, 양적완화 정책과 함께 2015년초부터 제조업 지수는 꾸준히 회복이 확대되고 있는 모습이다. 1월 잠시 위축이 나타났지만 전체적인 추세를 벗어나지 않고 있으며 회복 추세는 계속되고 있다.

유로존 19국을 하나로 묶어 계산하면 제5위권 GDP 국가는 영국이다. 영국의 제조업은 50 위에서 급등락이 나타나고 있으나 주로 가격지수 때문이고 생산지수는 빠른 회복을 보이고 있다. 지난해 10월 나타났던 가파른 회복이 11월  뒤로 물러선 이후 다시 회복이 진쟁중이다. 전체적으로 50 위에서 나타나는 변화인 만큼 회복국면이다.

다음은 인구과 GDP 순위에서 중요한 신흥국가들의 제조업 경기를 살펴보자. 중국을 제외한 신흥국중 GDP가 가장 큰 브라질의 제조업 PMI지수는  2008년 금융위기 이후 가장 크게 하락했지만 1월 가파른 회복으로 추세 반전이 나타나고 있다. 2012년 이후 이어진 위축과 2014년말 이후 원자재급락으로 나타난 침체에서  반전이 진행중이다.

인도의 제조업 PMI 지수 역시 2014년 하반기부터 급격한 위축이 나타나 지난 12월 50일 하회나는 수축국면이 나타났으나 1월 빠른 반전과 함께 회복 국면으로 전환되는 모습이다. 브라질과 함께 추세 반전의 모습이 나타탄다.

러시아는 2011년 이후 제조업 PMI 지수가 꾸준한 하락 추세가 이어졌다. 단기적으로는 등락 변동이 심한 가운데 2013년말 이후 50 이하의 수축 국면까지 조정이 이어졌지만, 2015년 하반기 이후 수축국면을 벗어나 상승이 시작될 모습이다. 세계 제조업 경기 회복으로 유가와 천연가스 가격이 오르기 시작한다면 러시아는 비교적 빠른 모습으로 제조업 회복이 나타나기 쉽다.

한국의 제조업 PMI 지수는 2015년 5월경 가장 강한 수축이 나타났지만, 꾸준히 수축이 둔화되며 현재 회복의 기준인 50선에 다가선 모습이다. 1월은 잠시 조정을 거치고 있지만 회복 추세를 이탈하지 않고 있다. 수출에 의존하는 한국 경제구조를 볼 때 세계 주요국의 제조업 경기 회복과 함께 한국 제조업의 경기도 호전될 것이다.

한국 다음으로 비중이 있는 인도네시아의 제조업 PMI 지수는 2014년말 원유가격 하락과 함께 추락하여 침체 국면에 있었지만, 최근 두달 빠른 모습으로 침체가 개선되고 있다.

기타 IT 강국인 대만과 한국의 제조 기지인 베트남의 제조업 경기도 회복이 완연하다. 2014년 중반부터 추락하기 시작한 대만 제조업 PMI 지수는 이제 50선을 회복함으로써 확장 국면이 시작디되는 모습이고, 2015년 2분기 후반부터 급격한 위축이 시작되었던 베트남 제조업 경기는 새해 들어 완연한 확장국면이다.

세계 증시는 연초 G2 국가인 미국과 중국의 급락으로 경기에 대한 우려가 증폭되고 있으나, 세계 제조업 PMI 지수를 보면 2014년 중반부터 시작된 세계 제조업 위축국면이 전체적으로 회복국면으로 반전되고 있다.

세계 제조업 경기가 위축되면서 제조업의 원료인 원자재 가격이 급락했고, 원자재를 채굴하거나 가공하여 수출하는 신흥국이 어려움을 겪어왔다.  또한 원자재 채굴, 운반, 가공, 설치하는 제조업, 즉, 경기민감주가 장기간 침체와  주가 하락이 이어져왔다. 그러나 주택 건설에 기반하는 이런 제조업 경기는 계속해서 위축될 수 없으며 위축이 크면 회복도 큰 주기성을 갖는다.

여태까지 미국과 중국의 통화 긴축에 따른 세계 제조업의 수축국면이 진행되었다면, G2를 포함한 세계 각국의 통화 팽창 국면과 세계 주택 경기 회복 국면과 함께 세계의 제조업 경기가 팽창국면으로 진입하는 시기이다.  따라서 그간 경기민감주가 세계 제조업 경기를 따라 하락 국면이 이어졌다면 이제는 경기 민감주가 세계 제조업 경기 팽창을 따라 상승을 주도할 때이다.

세계 주택경기의 주기적 특성으로 볼 때 세계 제조업 경기의 팽창 국면은 2023년까지 이어진다.

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