SK 1Q16 연결기준 영업이익은 1 조 5,129 억원으로 시장 기대치를 상회하는 양호한 실적이다. SK 이노베이션의 실적 호조와 자체 사업에서는 중고차 유통부문의 성장이 양호한 실적을 견인하였다. 중장기적으로 바이오, 반도체소재 등 SK 그룹 포트폴리오 강화에 따른 지주회사 SK 의 중장기 수혜를 예상한다. 현 주가는 NAV 대비 30%를 넘어서며 밸류에이션 매력도 높다고 판단한다.


>> 1Q16: 시장 기대치 상회하는 영업이익 기록
SK 연결기준 실적은 매출액 20 조 6,740 억원(3123.7% yoy), 영업이익 1 조 5,129억원(1860.7% yoy, OPM: 7.3%)이다. SK C&C 와 SK 가 지난해 8 월 합병하면서 전년 동기 대비 실적은 크게 증가하였으나 직접 비교는 큰 의미가 없다. 다만 영업이익 시장 기대치(1 조 2,552 억원) 대비로는 양호한 실적을 기록하였다. 자체 사업부문에서는 중고차 유통에서의 실적이 증가하였으며 자회사 부문에서는 SK 이노베이션 영업이익이 시장 기대치를 상회(컨센서스: 6,710 억원, 실제: 8,448 억원)하며 SK 호실적을 견인하였다


>> 그룹 포트폴리오 강화에 따른 수혜 전망
SK 그룹의 포트폴리오 강화에 따라 지주회사 SK 의 매력이 확대될 전망이다. 바이오 사업에서는 SK 바이텍을 자회사로 편입하면서 신약 개발(SK 바이오팜. 100% 보유)과 제조(SK 바이오텍. 100% 보유)의 포트폴리오를 완성하였으며 SK 바이오팜의 뇌전증 치료제(YKP3089)는 3 상 진입 이후 2018 년 본격적인 매출 발생이 가능할 전망이다. 뇌전증 상용화 이후 매출 1 조원 이상이 기대되는 SK 바이오팜의 장부가액은 3,287 억원에 불과하다. 반도체 소재분야의 SK 머티리얼즈(49.1% 보유)는 일본 트리케미칼사와 합작법인 설립을 통해 반도체 미세공정화에 따라 높은 성장이 예상되는 프리커서 분야로의 사업확장을 준비중이다.


>> 투자의견 매수, 목표주가 35 만원(유지)
SK 에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 자회사 포트폴리오 강화에 따른 지주회사 SK의 수혜가 예상되며 중고차 유통, 반도체모듈 등 자체사업의 성장 잠재력도 높다고 판단하기 때문이다.현 주가는 NAV 대비 할인율은 30%를 넘어서며 밸류에이션 매력도 확대되고 있다고 판단한다.