쥬라기 : 늘 행복하십시오.

쥬라기 : 오늘이 미국, 유럽, 중국의 선물과 옵션 만기일입니다.

쥬라기 : .만기일을 앞두고  세계의 파생상품이 상당히 과열되어 있네요.

쥬라기 : 미국 선물 시장의 풋옵션/콜옵션 비율입니다.

쥬라기 : 어제 풋콜비율이 1.39로 엄청난 과열을 보이면서 시장이 크게 변동을 했습니다.

쥬라기 : 1.39이면 2010년 그리스,스페인, 포르투칼, 이탈리야 동시 위기가 고조될 때의 수준이고,

쥬라기 : 2011년 8월이나 2012년 5월 수준에 해당합니다.

쥬라기 : 파생상품 시장에서 대단히 큰 게임이 진행되면서 주가와 상품 모두

쥬라기 : 변동이 크게 나타났습니다.

쥬라기 : 이렇게 빅 게임이 되면 엑슨모빌을 통해 이익을 만들게 됩니다

쥬라기 : 엑슨모빌 하나를 움직이면 주식시장과 상품시장을 큰 폭으로 변동시킬 수 있기 때문입니다

쥬라기 : 어제 아주 드물게 엑슨모빌이 2%대의 하락을 했습니다.

쥬라기 : 엑슨모빌이 2% 하락이면 뉴욕시장은 2.5%쯤 조정을 받으니 세계 시장이 모두 변동이 커지죠

쥬라기 : 그러나 이런 변동은 옵션 만기와 관련하여 파생상품의 이익을 얻는 것이 목적일 뿐

쥬라기 : 시장의 추세와는 무관합니다

쥬라기 : 엑슨모빌의 주가가 조정을 받을 이격이 없는데다가, 장기간 황보로 매물이 탄탄하여

쥬라기 : 여기서 크게 밀릴 수 없는 곳입니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 우리 시장은 6월들어 특이하게 파생상품 시장이 과열되어 있습니다.

쥬라기 : 만기가 끝나고도 개인이 콜옵션 매수와 풋옵션 매도가 계속되면서

쥬라기 : 결국 이틀간 크게 밀렸는데

쥬라기 : 오늘 개인이 풋옵션을 상당히 손절매수를 하고서야

쥬라기 : 다소 포지션이 안정이 되고 있고,

쥬라기 : 지금은 외국인이 252.5까지는 콜옵션매수우위 풋옵션 매도우위입니다

쥬라기 : 이런 추세가 계속되면 만기후 긍정적인 흐름이 나오기 쉽습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 시장이 하락할 때마다 놀라기 쉽지만

쥬라기 : 시장의 수급구조에 대해 기본적인 사항을 알아둘 필요가 있습니다

쥬라기 : 주가가 장기 추세로 하락을 하려면

쥬라기 : (1) 주식을 개인과 투신이 보유를 해야 하고,

쥬라기 : (2) 신용잔고가 많아 연쇄반응이 가능해야 합니다.

쥬라기 : 이것이 주가가 크게 하락하는 조건입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 위기가 올 때도 그냥 위기가 온 것이 아니고 신용잔고가 충분히 축적된 상태에서

쥬라기 : 공매도 공격으로 신용잔고가 무너져 연쇄반응을 일으키면서 나타나게 됩니다.

쥬라기 : 그런데 우리 시장은 특히 대형주는 이 조건을 갖추고 있지 않습니다

쥬라기 : 오히려 반대입니다.

쥬라기 : 2008년이나 2011년같은 하락이 나오려면

쥬라기 : 일단은 개인의 보유 물량이 많아야 하고,

쥬라기 : 신용잔고가 많이 축적이 되어야 합니다

쥬라기 : 그런데 지금은 개인도 투신도 주식보유가 많지 않고,

쥬라기 : 신용잔고도 대형주는 연쇄반응을 일으킬만큼 많지 않습니다.

쥬라기 : 그래서 하락이 나와도 하한 종목이나 크게 하락하는 종목이 많지 않죠,

쥬라기 : 이런 국면에서 하락을 만들려면,

쥬라기 : 공매도를 하든지,

쥬라기 : 프로그램 차익매도를 유인하든지

쥬라기 : 아니면 옵션에서 포지션을 먼저 만들어 놓고

쥬라기 : 현물을 팔아서 옵션에서 이익을 얻는 방법으로 하락이 가능합니다

쥬라기 : 그러나 이렇게 하락을 만들면 하락과 함께 용수철 처럼 상승의 힘도 함께 축적이 됩니다.

쥬라기 : 공매도한 주식은 되사야 하고,

쥬라기 : 프로그램 차익 매도한 주식도 프로그램 매수로 되야야 하고

쥬라기 : 옵션에서 하락으로 걸어 수익을 내는 매매를 하고 나면

쥬라기 : 반대로 상승으로 걸어 수익을 내는 것이 쉬워지기 때문에

쥬라기 : 반대의 과정이 나타나게 됩니다

쥬라기 : 오늘도 하락을 만들지만 그 대부분은 프로그램 매매의 영향입니다.

쥬라기 : 기관의 선물 순매수입니다.

쥬라기 : 이 그래프가 프로그램 거래의 양을 알려줍니다.

쥬라기 : 선물을 매수하면 주식을 파는 것이니 하락을 나타내고

쥬라기 : 선물을 매도하면 주식을 매수하는 것이니 상승이 됩니다.

쥬라기 : 2012년 11월 중순부터 연말까지 주가가 가파르게 올랐었는데

쥬라기 : 그때도 그 상승의 힘이 프로그램 매수의 힘이었죠?

쥬라기 : 그런데 2013년 들어 프로그램 매도가 누적되면서

쥬라기 : 지수의 상승을 눌러 놓고 있는데 그 누적 규모가 엄청납니다.

쥬라기 : 선물로 (32,000 + 18,000) = 50,000 계약이 되고

쥬라기 : 한계약에 1.2억원이니 합이 6조원 규모가 됩니댜

쥬라기 : 6월들어 매수한 선물이 30,000계약에 이르는데

쥬라기 : 이것만도 3조 6000억원 규모입니다.

쥬라기 : 추세가 전환 되면 프로그램은 매수로 움직이게 됩니다.

쥬라기 : 선물을 매도하고 매도했던 주식은 되사게 되므로

쥬라기 : 주가는 회복을 하게 되는데 가파른 상승을 하게 되어 있습니다.

쥬라기 : 이 관계를 이해하려면  이 그림을 잘 봐두십시오.

쥬라기 : 빨간색은 기관의 선물 매수,

쥬라기 : 파란색은 외국인의 선물 매수

쥬라기 : 가는 선은 주가(선물)지수입니다

쥬라기 : 주가는 기관이 선물을 팔 때만 오르고 기관이 선물을 사면 하락하죠?

쥬라기 : 이것이 시장의 상승과 하락의 움직임의 원리가 프로그램 거래에 있음을 의미합니다.

쥬라기 : 이런 원리로 움직이기 때문에

쥬라기 : 기관의 선물 매수가 5만계약이 누적되었다는 것은

쥬라기 : 반대로 추세가 상승으로 움직이면 같은 물량을 매수하며 오르게 됩니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 이런 시장의 수급 원리를 이해하고 흐름을 보면 좋습니다.

쥬라기 : 2008년이나 2011년에는 대형주 주가가 어느정도 하락하자

쥬라기 : 반대매매가 반대매매를 부르는 과정이 이어지면서 하락이 깊어졌지만,

쥬라기 : 지금은 그런 흐름이 나타날 조건이 아닐 뿐 아니라

쥬라기 : 대형주는 개인의 보유 비중과 신용잔고 비중이 바닥권이기 때문에

쥬라기 : 장기추세의 바닥의 조건을 형성하고 있다는 사실을 잊지 말아야 합니다.

쥬라기 : 이 조건은 중형주도 크게 다르지 않습니다.

쥬라기 : 개인의 주식 보유가 2005년 이전보다 작고 신용잔고 역시 2008년 바닥 만큼 작습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 장이 상승할 시점이 다가오면서 원체 옵션시장과 ETF 시장의 베팅이 강합니다.

쥬라기 : 개인들이 사고 있는 KODEX 레버리지입니다.

쥬라기 : 2월부터 증가하기 시작하여 지금은 2억 1000만주 정도로 늘어 있습니다.

쥬라기 : 옵션시장에서도 베팅이 강하고, ETF  시장에서도 이렇게 베팅이 강하니,

쥬라기 : 그 여파로 변동이 확대되는 것은 불가피한 진통이지만

쥬라기 : 이제 이머징마켓 증시가 하락을 상대적 하락이 시작된지 2년 반이 지나,

쥬라기 : 올 하반기에 글로벌 펀드의 포트폴리오가 변하면서 장세가 전환될 시기입니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 요즘 장세가 매우 특이한 점이 하나 있는데,

쥬라기 : 원래 채권이 하락하면 주가가 오르는데

쥬라기 : 요즘은 주식, 채권, 상품이 모두 하락한다는 점입입니다.

쥬라기 : 결국 글로벌 펀드들의 현금 비중이 증가하고 있다는 결론이 되는데,

쥬라기 : 펀드들의 결산이 분기 말에 마무리되고

쥬라기 : 분기초부터 새로운 포트폴리오로 장기 계획을 진행하니 

쥬라기 : 6월 말이 지난 후에는 세계적으로 투자의 양상에 변화가 나타날 것으로 봅니다.

쥬라기 : 주가와 채권가격입니다.

쥬라기 : 주가가 뜨면 채권이 약하고 채권이 하락하면 주가가 오르는데

쥬라기 : 6월 이후의 반응은 채권과 주가가 함께 조정을 받고 있습니다.

쥬라기 : 이런 점에서 글로벌 펀드들은 현금을 상당히 들고 반기 결산을 하게 된다고 봅니다.

쥬라기 : 따라서 이 시점에서 2~3년 투자할 새로운 포트폴리오를 구성하게 되는데

쥬라기 : 그중 가장 저평가가 된 것이 주식, 채권, 상품 중에서 상품입니다

쥬라기 : 지난 15년간 상품지수를 주가지수로 나눈 그래프와 상품지수를 채권가격으로 나눈  그래프입니다.

쥬라기 : 15년 결과이니 단기 수급이나 모멘텀은 무시해도 될 것 같고 ,

쥬라기 : 장기 평균적 관점에서 주가나 채권에 비해 상품이 상당히 저평가 상태이지요?

쥬라기 : 그래서  글로벌 펀드들이 하반기 포트폴리오로 관심을 두는 후보가 될 것 같습니다

쥬라기 : 두번째는 선진국 펀드와 이머징 마켓 펀드인데 

쥬라기 : 지난 2년 반동안 이머징마켓이 선진국에 비해 주가가 상대적으로 하락을 했죠?

쥬라기 : 그래프는 이머징마켓 지수를 세계지수로 나눈 그래프입니다.

쥬라기 : 함께 그려진 그래프는 상품지수를 채권지수로 나눈 상대비율입니다.

쥬라기 : 두 그래프를 비교하면 상품지수가 오를 때 이머징 국가가 오르고 ,

쥬라기 : 상품지수가 하락할 때 이머징국가 주가도 상대적으로 하락하는 모습으로 나타납니다

쥬라기 : 이 때문에 2009년 초 글로벌 펀드들이 상품과 이머징마켓증시를 포트폴리오에 담았다가

쥬라기 : 2년 후인 2011년부터 거꾸러 채권과 선진국 펀드르를 중점적으로 담는 변화를 했고,

쥬라기 : 다시 2년반이 지나면서 상품과 이머징마켓 증시가 저평가 상태가 되었습니다

쥬라기 : 그래서 포트폴리오 교체를 준비하는 6월이 채권과 주식 양시장에서

쥬라기 : 차익을 실현하여 다음 포트폴리오 교체를 준비하는 것이 아닌가 합니다

쥬라기 : 저 사각형안을 보면

쥬라기 : 이머징마켓이 선진국보다 빠르게 상승하는 국면과

쥬라기 : 상품지수가 상승하는 구간이 겹치고 있습니다

쥬라기 : 이런 점에서 6월 선물 만기를 마무리하고 난 후에는

쥬라기 : 지난 2년 반의 흐름과는 다른 양상의 장세가 준비되기 쉽다고 봅니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 상품지수입니다.

쥬라기 : 이 지수의 움직임과 이머징마켓 지수가 선진국보다 높게 상승하는 구간이 겹쳐서 움직입니다.

쥬라기 : 1996~1998년은 이머징마켓 지수가 계산되지 않을 때인데

쥬라기 : 이때 우리나라 증시가 어떻게 움직였는지 기억하시죠?

쥬라기 : 이 시기 미국은 상승했던 시기입니다.

쥬라기 : 핵심도의 위치로 보면 현재 상품지수가 2003년 핵심도상의 위치인데

쥬라기 : 2003년 ~ 2006년 사이클이 반복이 될 시점입니다.

쥬라기 : 2007~2008년 변동은 기후 변동와 바이오에탄올 때문에 나타난 특수한 변동입니다

쥬라기 : 정상적인 범위의 변동은 둘째줄과 네째줄 사이의 변동으로 보면 됩니다.

쥬라기 : 상품지수에서 비중이 가장 큰 것이 원유가격인데

쥬라기 : 원유가격의 움직임은 수렴이 마무리되고 상승이 나타나기 시작하는 위치입니다.

쥬라기 : 어젯밤 하락하지 않고 올랐으면 저항이 돌파되는 자리입니다

쥬라기 : 이 구간 역시 정상적인 경기 변동하에서는 둘째줄과 넷째줄 사이의 변동입니다.

쥬라기 : 맨 아래 칸의 변동은 세계적인 금융위기나 외환위기의 경우이고,

쥬라기 : 맨 위칸의 오버는 기후 변동으로 곡물을 포함한 물가가 급등할 경우입니다.

쥬라기 : 참고로 이 추세선에서 넷째줄을 돌파하고 2008년처럼 가격이 치솟는 경우

쥬라기 : 앞으로도 2008년과 같은 금융위기로 발전할 가능성이 높다고 보면 됩니다.

쥬라기 : 물가 때문에 중앙은행들이 함께 긴축을 하므로

쥬라기 : 통화 감소와 함께 상품이 급냉하면서 자산시장 전반이 영향을 받을 수 있습니다.

쥬라기 : 이번주 말 내지 다음주 초가 원유를 비롯한 상품의 파생상품 만기입니다

쥬라기 : 원유가격이 정체하면서 화학업체나 정유업체가 모두 어렵다고 하는데,

쥬라기 : 아마도 이 저항을 돌파해서 상승이 나타나기 시작하면 업황 조건이 바뀐다고 봅니다

쥬라기 : 2011년 ~ 2013년 상황은 2001년 ~ 2003년 상황과 크게 다르지 않습니다

쥬라기 : 미국 철강업종 지수입니다.

쥬라기 : 참 무던하게 오래 횡보시키고 있습니다

쥬라기 : 2011년 바닥을 바닥인줄 알았더니

쥬라기 : 가격을 그대로 두고 2년을 정체시키는 흐름이 되었습니다.

쥬라기 : 여하튼 이미 수렴의 끝까지 진행하여 더이상 시간을 끌 자리가 없습니다

쥬라기 : 2003년 ~ 2008년의 사이클이 모든 산업재 경기 사이클의 핵심입니다

쥬라기 : 이 회복 사이클이 2013년 ~ 2018년에 반복되어 나타나게 될 것입니다.

쥬라기 : 2010년 ~ 2013년 차트를 오려다가

쥬라기 : 2000년 ~ 2003년 위에 올려 놓은 것입니다.

쥬라기 : 2011년에 변동폭이 커서 2012~2013년 변동폭이 적었다는 점만 제외하고는

쥬라기 : '같은 모습이지요?

쥬라기 : 약간의 변주가 있으되 주제는 반복이 되는 모습입니다

쥬라기 : 철강을 뺀 나머지 금속의 업종 지수입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 세계 물동량과 관련하여 중요한 지표중의 하나가 건화물(철광석, 석탄 운송) 운임인데

쥬라기 : 어제 급락장에서도 운임지수는 올랐습니다.

쥬라기 : 팬오션 법정관리할 때 운임 지수가 800 이었는데 지금은 1012로

쥬라기 : 불과 2주 사이에 26.5%가 올랐습니다

쥬라기 : 운임은 제조업이라면 상품판매 가격과 같으므로

쥬라기 : 26%가 오르면 금새 적자기업이 흑자가 될 수 있는 조건이 됩니다

쥬라기 : 여하튼 어제 상승으로 5년의 저항 추세선이 돌파되었다는 점을 주목합니다

쥬라기 : 철광석이나 석탄 수요 업체들은 가격이 오르지 않은 국면에서

쥬라기 : 철광석이나 석탄의 주문을 늦출수 있지만

쥬라기 : 운반선의 운임이 오르기 시작하면 주문을 앞당길 이유가 있고,

쥬라기 : 이 때문에 주문이 늘면 상품 자체의 수요가 늘면서

쥬라기 : 전체적으로 선순환이 될 수  있습니다

쥬라기 : 그래서 운임지수의 거동과 상품지수의 거동을 함께 보면 좋습니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 오늘 만기를 맞는 중국상해지수는 우리 보다 변동이 작죠?

쥬라기 : 중국상해지수는 핵심도를 제대로 잡지 못해 한참 고민을 했는데 이 구도가 맞는듯.

쥬라기 : 이머징 마켓들이 크게 보면 10년~15년 추세 채널의 하단에 위치하기 때문에

쥬라기 : 이번 6월 만기를 기점으로 상품지수와 함께

쥬라기 : 글로벌 펀드의 신규 포트폴리오 구성으로 상승이 되기 쉽다고 봅니다.

* 중국 단기 금리 상승의 질문  

쥬라기 : 위기 상황을 점검하려면 채권과 리보금리를 점검하면 됩니다.

쥬라기 : 글로벌 시장의 리스크는 미국 국채의 상승과 리보금리의 상승으로 나타나게 되죠

쥬라기 : 그러나 국채도 리보금리도 하락하고 있습니다.

쥬라기 : 중국의 은행간 금리가 급등을 하며 우려를 했지만,

쥬라기 : 중앙은행이 은행들을 길들이기 하느라고 일부러 통화를 긴축으로 움직이기 때문에

쥬라기 : 발생하는 현상인 듯,

쥬라기 : 여하튼 글로벌 시장의 리스크 지표들은 변화가 없었습니다

쥬라기 : 이 두 그래프는 이머징마켓증시지수와 상품지수입니다

쥬라기 : 이머징마켓 주가지수와 원자재 상품지수 사이에 뚜렷한 상관이 보이죠?

쥬라기 : 상품지수가 조정을 마무리하고 위로 움직일 시점(3년 회복)과 타이밍이 되었으므로

쥬라기 : 이머징 시장의 주가 역시 채널 바닥에서 긴 상승을 준비하게 될 것으로 봅니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 중국은 

쥬라기 : 세계 경제가 회복되면 무역을 통해 경기가 살아나고 흑자가 늘며

쥬라기 : 주가가 바닥에서 위로 움직이기 시작하면 해외 투자자금이 유입될 것입니다.

쥬라기 : 지금은 이 두가지가 모두 바닥권에 있고 이제까지는 외국의 자본투자도

쥬라기 : 이탈이 많았으므로 외부에서 공급하는 통화가 줄어 문제되지만,

쥬라기 : 시장이 상승하고 세계 경기가 회복되면 유입되는 외화가 늘어

쥬라기 : 통화도 여유롭게 될 수 있습니다

쥬라기 : ..

회남자 >> 신흥국CDS프리미엄이 연중 최고치 기록중라는데요

쥬라기 : 잡아 묵으려면 크게  키워서 잡아 묵는것이 낫습니다.

쥬라기 : 우리나라 CDS는 0.9%대입니다.

쥬라기 : 금리 0.9% 정도에서 늘거나 줄어드는 수준이므로

회남자 >> 우리나라 107로 상승했다네요

쥬라기 : 3%  이상 오를 때까지는 그러려니 해도 될 것입니다.

쥬라기 : 그리스 사태 때 얼마였는지나 조사해 보십시오,

쥬라기 : 문제는 여기에 있습니다.

쥬라기 : 이 포지션이 과도하게 치우치면 CDS를 올려서라도 먹으려 할 것입니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 이 포지션이 한쪽으로 쏠리면 엑슨모빌의 카드가 사용됩니다.

쥬라기 : 이번주까지는 한국 중국, 유럽 미국,. 홍콩 ELW, 인도 등 파생상품 시장이

쥬라기 : 한번의 움직이므로 동시에 수익을 얻을 수 있기 때문에

쥬라기 : 오늘까지는 그 힘이 강하게 움직이지만

쥬라기 : 다음 주에는 그런 영향을 많이 줄어들게 됩니다

쥬라기 : 홍콩은 ELW 시장이 세계 1위이고,

쥬라기 : 중국은 옵션은 없지만 선물시장이 우리의 몇배 수준으로 크지 않았나 싶습니다

쥬라기 : 유럽 선물시장도 금융위 후 대단히 빠르게 성장을 하고 있어서

쥬라기 : 세계적으로 파생상품 시장 비중이 크게 확대되고 있죠

쥬라기 : 그 때문에 예전에는 경험하지 못했던 강한 변동들이 많이 나타나고 있습니다

쥬라기 : .

$

쥬라기 : 환율은 상승하다가 이틀 조정으로 20일 평균의 위치입니다.

쥬라기 : 달러는 장기로 하락할 가능성이 큽니다.

쥬라기 : 첫째는 양적완화를 점차 줄여 중단이 가깝기 때문입니다.

쥬라기 : 엄청난 통화 공급에도 불구하고

쥬라기 : 달러가 강세를 유지한 이유 중의 하나가 양적완화입니다.

쥬라기 : 양적완화는 원래 통화를 공급하기 위한 목적으로 하는 것이 아니고,

쥬라기 : 채권을 발행하기위한 목적으로 하는 것입니다.

쥬라기 : 한국전쟁 때 전비가 필요해서 국채를 팔아야 하는데

쥬라기 : 국채가 잘 팔리지 않아서 돈을 구하지 못하자

쥬라기 : 중아은행이 발권을오 채권을 사면서 한쪽에서 신규 채권을 발행해서 팔았죠

쥬라기 : 그래서 양적완화는 정부가 심각한 재정난을 겪어나

쥬라기 : 전쟁과 같은 대규모 자금이 필요할 때 국채를 팔아 자금을 마련할 목적으로

쥬라기 : 실시하는 수단입니다

쥬라기 : 2008년 미국이 금융위기후 1조 6000억 달러의 재정적자가 나자

쥬라기 : 그냥 채권을 발행하여 자금을 조달하려 하면

쥬라기 : 채권가격이 하락하므로 채권을 사갈 매수 세력이 부족하겠죠?

쥬라기 : 채권을 사려면 첫째 채권가격을 충분히 높게 유지시켜야 하고

쥬라기 : 둘재 외국인이 사려면 달러 가격을 높게 유지시켜야 합니다.

쥬라기 : 그래서 양적완화. 즉, 중앙은행히 시장에 개입해서

쥬라기 : 채권가격과 환가격에 개입함으로써 이 목적을 달성한 것입니다.

쥬라기 : 그러나 경기가 회복되면서 세금수입이 크게 증가하자

쥬라기 : 이제 채권은 대규모로 발행할 필요가 줄어들었고

쥬라기 : 그래서 중앙은행이 일부러 채권가겨과 달러가격을 바쳐줄 필요가 줄었죠

쥬라기 : 그러니 양적완화를 줄였다가 내년쯤에는 멈춘다는 것입니다.

쥬라기 : 미국의 재정적자가 감소하기 때문에 자연스럽게 하는 정책입니다

쥬라기 : 이런 점에서 양적완화가 줄어들면서 달러 강세도 꺾인다고 봐야 하죠,

쥬라기 : 또다른 이유는 '

쥬라기 : 그간 이머징마켓에서 자금을 뽑아 미국 등 선진국에 투자하면서

쥬라기 : 이머징마켓의 달러가 유출되어 달러가 올랐었죠.

쥬라기 : 그러나 하반기 글로벌 펀드가 이머징 국가 펀드에 투자를 시작하면

쥬라기 : 달러가 풀려나오기 시작하므로 자연히 늘어나는 달러는 하락합니다

쥬라기 : 상품가격이 오르는 것도 말하자면 달러가 하락한다는 말과 같죠.

쥬라기 : 그간 상품가격이 오르지 못한 이유도 양적완화 때문에 달러가 강세가 되어

쥬라기 : 상대적으로 상품가격이 약세에 머문 것일수도 있습니다

쥬라기 : 미국의 30년만기 채권가격입니다.

쥬라기 : 천정에 닿을 때는 대개 위기의 시점입니다.

쥬라기 : 대부분 천정에 닿자마자 하락합니다.

쥬라기 : 시장의 원리로 움직이면 이게 정상입니다

쥬라기 : 그런데 2011년부터 2013년까지 채권이 하락하지 않고

쥬라기 : 개마고원처럼 고공권에 평야를 만들었죠?

쥬라기 : 이것이 바로 양적완화의 목적입니다.

쥬라기 : 채권가격이 하락하지 않도록 중앙은행이 양적완화를 통해 가격을 떠받친 것이죠.

쥬라기 : 이 채권이 고공권에 머무는 동안 상품가격이 약세로 움직이고 달러가 강세였죠

쥬라기 : 미국의 재정적자입니다.

쥬라기 : 2009년 구조조정 자금으로 재정적자가 1조 4000억$로 확대되니

쥬라기 : 국채를 팔기 위해서 양적완화를 시작한 것인데

쥬라기 : 지금은 경기가 회복되면서 세금수입이 늘어나니 재정적자가 8900억$ 수준으로 줄었죠,

쥬라기 : 그래서 8000억 달러 이내로 줄면 양적완화를 줄일 수 있게 되고

쥬라기 : 내년쯤 되어 과거 수준인 5000억달러 이내로 축소가 되면

쥬라기 : 양적와화를 하지 않고도 시장에 채권을 발행하면 소화할 수 있다고 보는 것입니다

쥬라기 : 파란색은 세금수입, 고동색은 재정지출입니다

쥬라기 : 이런 것인데 글로벌 메이저들이 이것을 이상하게 왜곡하여

쥬라기 : 마치 문제가 되는 것처럼 시장을 호도하고 있죠

쥬라기 : 주가를 하락시키면서 이렇게 말을 하면

쥬라기 : 사람들은 전혀 이유가 아니거나 거짓말이라도  의심하지 않고 믿습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 가장 중요한 핵심은 경기 회복입니다

쥬라기 : 버냉키가 양적완화를 멈추는 것도 경기 회복으로 세금 수입이 늘기 때문입니다.

쥬라기 : 버냉키는 금리를 올리는 것은 두가지 조건일 때 올린다고 했죠?

쥬라기 : 첫째, 현재 7.2%의 실업률이 6.5% 이하로 하락을 하거나

쥬라기 : 둘재, 현재 상품가격이 낮아 물가가 1%인데 이게 관리목표치 한계인 2.5%를 넘는 경우

쥬라기 : 이 조건을 만족할 때부터 금리를 올린다고 했습니다.

쥬라기 : 금리를 올리는 조건은 경기가 부양하지 않아도 될 정도로 호전되어

쥬라기 : 그대로 놔두면 과열이 우려될 때 점차 금리 인상을 시작한다는 것입니다

쥬라기 : 그러므로 금리를 인상한다는 것은 경기가 무지 좋다는 것을 말합니다.

쥬라기 : 경기가 내리막을 내려가는 자동차처럼  브레이크를 밟지 않으면 과속이 될 우려가 있을 때를 말하죠

쥬라기 : .

쥬라기 : 그리고 중요한 말을 하나 했죠?

쥬라기 : 2015년 실업률이 5.8%가 될 것으로 전망한다고 했습니다

쥬라기 : 이게 무슨뜻인지 시황에 적었으니 이제 아시지요?

쥬라기 : 여기에 실업률 그래프가 있습니다.

쥬라기 : 파란색 그래프입니다.

쥬라기 : 2015년에 5.8%에 점을 찍고 현재와 연결하면 저런 모습이 됩니다.

쥬라기 : 이 모습이 제가 여러분에게 앞으로 경기가  이렇게 된다고 한 모습이죠,

쥬라기 : 버냉키와 연준이 저 모습을 염두에 두고 있는 것입니다

쥬라기 : 실업률이 6.5% 아래로 내려가면 금리를 인상한다고 했으니

쥬라기 : 2014년 하반기나 2015년 연초가 될 가능성이 있습니다

쥬라기 : .

쥬라기 : 지금부터 실업률이 아래로 내리막으로 움직이는 구간에서

쥬라기 : 빨간색 그래프가 어떻게 움직이는지 보십시오.

쥬라기 : 파란그래프가 아래로 내려올 때 빨간 그래프가 어떻게 움직입니까?

쥬라기 : 빨간 그래프는 주가지수입니다.

쥬라기 : 그렇다면 지금부터 2015년가지 녹색 화살표처럼 실업률이 급히 내려가면

쥬라기 : 주가가 어?F게 움직일지는 이해하기 쉽죠?

쥬라기 : 결국 버냉키가 2015년에 실업률이 5.8%가 전망된다고 하는 것은

쥬라기 : 2015년까지 주가가 크게 오른다고 말한 것과 같습니다

쥬라기 : 그런데 신문기사를 보면 버냉키가 마치 주식시장에 폭탄을 던진 것처럼 보도합니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 세계 경기가 회복이 될 때는 이머징마켓 국가 경기가 강하게 성장합니다.

쥬라기 : 상승장에서 소형주가 대형주에 앞서서 움직이듯이

쥬라기 : 이머징마켓 국가가 선진국 증시보다 강하게 움직입니다.

쥬라기 : 그래프는 대형주에 비교한 소형주 지수의 상대비율을 나타내고

쥬라기 : 색그래프는 선지국 지수에 비교한 이머징국가지수의 상대비율입니다.

쥬라기 : 상승장에서는 소형주가 앞서 움직이듯이 이머징국가가 앞서 움직입니다.

쥬라기 : 경기가 둔화되는 국면에서는 소형주와 이머징국가가 상대적으로 더 하락하빈다.

쥬라기 : 버냉키 이야기는 지금부터 2015년까지

쥬라기 : 실업률이 7.2%에서 5.8%로 낮아질 정도로 경기가 회복된다 합니다.

쥬라기 : 그러면 당연히 이머징국가 증시가 선진국 증시보다 앞서 오르는 국면이 되어야 합니다.

쥬라기 : 그래서 2010년 말부터 FRB의 양적 완화로 세계의 돈을 미국 정부가 끌어다 쓰면서

쥬라기 : (각국이 달러강세와 높은 채권으로 인해 미국이 발행하는 국채를 삼)

쥬라기 : 이머징 국가 증시가 상대적으로 약세를 보였지만

쥬라기 : 미국이 이제 양적완화를 줄이면서 달러가 시중에 풀리고

쥬라기 : 이머징국가의 통화도 넉넉해지게 됩니다.

쥬라기 : 10년 차트로 보면 분명 트릭이라는 결론을 내릴 수 있죠.

쥬라기 : 미국이 양적완화를 멈추고 채권이 하락하면

쥬라기 : 중국도 굳이 미국 채권을 많이 보유할 필요가 없겠죠

쥬라기 : 미국 금리는 다른 나라보다 낮습니다.

쥬라기 : 올라도 마찬가지이죠.

쥬라기 : 그리고 금리차이 보다 환율 변동이 크므로

쥬라기 : 금리에 따라 큰 돈이 움직여 환율이 변한다는 것은

쥬라기 : 예전에나 맞을 법한 이야기입니다.

쥬라기 : 대표적인 케이스가 일본의 쌈 금리를 보고 엔캐리를 했다가

쥬라기 : 환율 올라서 피박을 쓴 2008년 금융위기를 보면

쥬라기 : 금리차이 때문에 돈이 이동한다는 것은 이제는 옛날의 이야기로 봐야죠.

쥬라기 : 경제이론은 1970년 이전에 생성된 이론과 그 이후가 다릅니다.

쥬라기 : 왜냐하면 브렌튼우즈 체제가 끝나고 환율 변동이 자유화되면서

쥬라기 : 1970년 이전과 이후는 경제학을 대부분 바꿔야 할 정도로 상황이 다릅니다.

쥬라기 : 삼성전자는 알서 저 위에 있는 지지권 지지를 기대했는데

쥬라기 : 지지를 깨고 내려왔습니다.

쥬라기 : 그러나 중심선 근처인 추세에 변화가 없습니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : PER 도 낮은 상태이고,

쥬라기 : 스마트폰의 성장률이 둔화되기는 하지만

쥬라기 : 대신 메모리가격이 아주 강하니 이익 성장은 계속될 것입니다.

쥬라기 : D램 메모리가격입니다

쥬라기 : 예전에 이런 모습이면 삼전은 날랐죠,

쥬라기 : 하이닉스가 그래서 잘가고 있구요

쥬라기 : 불과 6개월만에 D램가격이 두배로 올랐는데

쥬라기 : 세계 시장 점유율 삼성전자가 어떨지 생각해 보면 답이 나옵니다.

쥬라기 : 스마트폰 성장률 둔화가 문제가 아닙니다.

쥬라기 : 과거 같으면 경기 회복초기에 D램 가격이 오르기 때문에

쥬라기 : 삼성전자가 오르면서 지수를 리드했습니다.

쥬라기 : D램이나 비메모리 반도체 부분은 경기 회복기에 강한 성장을 하므로

쥬라기 : 그에 따른 이익 모멘텀이 스마트폰의 성장률 감소를 카바하며 성장하게 될 것입니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 마지막으로 금가격입니다.

쥬라기 : 금가격은 1530$이 깨지면서 하락 목표가 1200$이라 했었죠

쥬라기 : 지지권까지 7%에 약간 못미칩니다

쥬라기 : .어제 어제 5.4%정도 하락을 했는데 더 하락하면 반등국면입니다

쥬라기 : .당분간은 1200$을 지지로 박스권 정도를 감안할 때입니다.

쥬라기 : .

쥬라기 : 큰 전환점이라서 그런지 이달 들어서 파생상품시장이 워낙 강하게 움직여서

쥬라기 : 시장의 단기 흐름을 잡기가 어렵습니다.

쥬라기 : 그러나 전반적으로 글로벌 펀드를 중심으로 6월말 이후

쥬라기 : 본격적으로 상품과 이머징마켓의 비중확대가 가장 유망한 대안이 되고 있고,

쥬라기 : 이번주 세계의 파생시장의 빅게임이 마무리되면서

쥬라기 : 점차 시장이 상승으로 움직일 때라는 점에서

쥬라기 : 추가 하락에 대한 염려보다는 상승을 염두에 두고

쥬라기 : 3년 ~ 7년의 큰 흐름을 준비하시기 바랍니다

쥬라기 : 이만 마칩니다.

쥬라기 : 좋은 주말 보내십시오.