삼성전자 충격의 회복.

월요일 삼성전자 소송패소 소식으로 삼성전자를 비롯한 삼성전자의 스마트폰 부품주들이 일제히 하락하는 모습을 보였지만, 오늘은 이런 충격에서 벗어나면서 어제 급락했던 부품주들이 강한 상승을 하였고, 삼성전자도 소폭 반등하며 충격을 회복하였다.

국내 기관이 소송 패소의 영향을 너무 확대하여 삼성전자의 피해가 클 것으로 보고 대거 삼성전자를 팔았다.  그러나, 미국시장에서는 애플의 소송 승소에도 불구하고 애플의 상승이 제한되었다.  애플의 승소와 막대한 이익에도 불구하고 벌금이 애플 보유 현금의 1% 수준밖에 되지 않는 데다가 향후 삼성전자 시장 잠식도 크지 않을 것이라는 분석 때문이다.

판매금지 신청한 모델은 갤럭시 S3를 제외한 8개 품목에 한정이 되었고, 애플의 디자인 특허가 인정되더라도 삼성전자는 윈도 등 새로운 대안으로 이를 피해갈 뿐 전체적인 시장에서 애플이 큰 우세를 점하기 어렵다고 보는 듯 하다.

이 때문에 전날 삼성전자의 판매에 대한 우려로 급락했던 부품주들은 하락을 모두 급등하며 회복하였다. 그러나 아직 소송이 진행되고 벌금을 부담해야 하는 삼성전자는 기관이 투매가 그쳤을 뿐 소강상태이다.

 보는 법 : 녹색은 하락,  빨강은 상승,  검정은 보합,  색농도는 상승률 또는 하락률,  면적은 기업의 시가총액

파생상품의 시장의 과열과 지수의 정체

삼성전자의 하락 진정에도 불구하고 지수는 약세를 이어갔다. 일반이 과도하게 콜옵션 매수에 베팅하면서 외국인이 선물매도로 프로그램 매물을 유인하는 한편 주식을 매도하여 옵션 게임을 주도했기 때문이다.

8월 옵션에서 일부 개인이 콜옵션으로 수익을 얻으면서 9월물에 대해 과도하게 콜옵션 매수 포지션을 늘리고 있다. 외국인은 일반이 높은 프리미엄을 지불하고 매수하는 콜옵션을 매도한 후 지수를 정체시키거나 하락시켜 매일 점심값을 챙기는 국면이다.

개인은 콜옵션 매수 -> 외국인은 콜옵션 매도 

개인은 풋옵션 매도 -> 외국인은 풋옵션 매수 :

외국인은 주식을 매집하면서도 선물과 주식거래로 지수를 조정시켜 이익을 가져가는 손쉬운 게임  

9월물만 거래된 8월 10일 이후의 옵션 거래를 보면 개인은 콜옵션을 사고 외국인이 콜옵션을 파는 거래와 개인이 풋옵션을 팔고 외국인이 풋옵션을 사는 거래가 대부분이다. 옵션 한 계약이 내가격이 되면 선물 한계약과 같은 1억 2500만원의 주식에 해당한다는 점에서 주식시장을 압도하는 과도한 포지션이다.

이 결과 개인은 252.5 이상에서 대규모 수익을 얻는 투기적 포지션을 갖는 반면, 외국인과 증권은 이와 반대의 포지션을 보유하고 있다. 바로 이런 이해관계 때문에 일반의 선물과 옵션 포지션이 줄지 않는 한 만기까지도 지수는 1915를 중심으로 한 정체 국면을 가기 쉽다. 

또한 세계 증시가 주로 각국 선물 옵션 시장에서의 이익을 극대화 하는 원인으로 등락 변동을 하는 만큼, 우리 시장에서의 이런 파생상품 배치구도는 미국 및 유럽 시장 역시 정체 국면으로 움직이는 모멘텀이 될 수 있다.

이런 시장 움직임의 구조 속에서 삼성전자의 반등 속에 지수가 조정을 받는 과정에서 어제 강하게 올라던 대형주들은 업종대표주를 중심으로 조정을 받으며 종합지수의 약세로 이끌었다.  지수가 옵션 게임에 250을 중심으로 움직임에 구속을 받았지만, 지수와 관련이 없는 중형주 소형주 코스닥의 우량주들은 탄력적인 급등을 이어가는 기업이 많다.

이 때문에 파생상품 게임을 나타내는 종합주가지수 또는 대형주의 움직임과, 시장의 추세를 나타내는 일반 기업의 흐름을 구분하여 시장을 보는 것이 무엇보다 중요하다.

지수의 움직임과 시장의 움직임

삼성전자와 현대차가 조정을 받으면서 종합주가지수가 조정을 거치고 있지만, 파생상품과 연관이 적은 중형주, 소형주, 코스닥 지수는 7월 27일을 저점으로 꾸준한 상승세가 이어지고 있다.

함께 그린 삼성전자와 현대차의 주가를 보면 마치 개별주 움직이듯 변동이 크게 나타나고 있는데 이런 변동이 주가지수를 움직여 선물 옵션 게임에서 유리한 패를 만들기 위한 것이다.

따라서 삼성전자나 현대차 또는 업종대표주는 기업의 실적이나 가치를 반영하기에 앞서서 선물, 옵션, ELW, ELS, ETF 거래에서의 이해관계에 따라 움직이다. 이런 목적과 이유로 종합주가지수가 조절되므로 과거처럼 종합지수가 시장 전체의 움직임을 대표하지 않게 된다.

그래서 현물 주식 투자자는 종합지수나 종합지수에 영향을 미치는 호재 악재의 모멘텀, 경기 등 여러 지표를 무시하고, 오직 관심기업의 실적과 가치, 그리고 해당기업의 주가차트를 보고 투자하는 것이 좋다.

다음은 대형주, 중형주 소형주, 코스닥 종합지수로 구분한 지수이다. 주가를 이렇게 구분해 보면 대형주가 조정을 거치고 있지만, 중소형 및 코스닥은 ?X라한 상승을 진행하고 있다는 것을 이해할 수 있다. 바로 여기에 주안점을 두고 시장의 움직임을 파악해야 한다.

이런 주가를 보면 지금이야 말로 중, 소형, 코스닥 기업의 일부 성장주, 가치 저평가주를 중심으로 가장 화려한 상승이 전개되고 있다.

가치주 상승 추세의 지속

다만, 중소형 및 코스닥 지수가 바닥권에서 크게 오르면서 이전처럼 조정을 기대하는 심리가 증가할 수 있지만, 조정보다는 상승이 계속 진행되는 시기이다. 

일반이 선호하는 중소형, 코스닥의 주가 상승은 고객예탁금의 증가와 함께 상승하는 수급적인 측면이 있다. 그런데, 이 상승을 조정으로 유인하는 것이 신용잔고 물량이다. 과거 예탁금이 증가하면 의례 신용잔고가 함께 증가하여 종래는 현금 보유를 넘어 외상으로 주식을 사는 과정에서 조정이 나타났다

그러나 지금은 예탁금은 증가하는데 반하여 신용잔고는 증가하지 않고 오히려 감소하고 있다. 즉, 주가가 오르더라도 하락을 유인할 매물이 축적되지 않는다. 이런 조건에서의 상승은 조정을 크게 거치지 않으며 상승이 계속되는 특성이 있다.

하락이 만들어지는 것은 일반의 욕심이 극에 달할 때이다.  주가 상승으로 흥분한 개인이 신용과 미수로 주식 매수를 늘려 매수할 현금을 줄어드는데 외상으로 사서 무임승차하려는 물량이 쌓일 때 바로 하락이 나타나는 것이다.  이런 하락의 구조를 이해하면 추세의 흐름을 이해하기 쉽다.

그간 신용잔고가 증가하고 감소함에 따라 주가가 상승했다가 재하락하는 박스권 매매에 익숙한 투자자는 계속되는 상승의 기회를 놓치기 쉽다. 주가는 악재가 아니라 매물이 쌓여야 추세를 바꾼다는 점에서 중소형 및 코스닥 추세의 흐름을 주목할 필요가 있다.

해외증시

해외증시는 20일 평균 지지권에 정체하는 모습이다. 미국 대형주 지수를 보면 중요한 핵심 채널의 상단에서 저항돌파를 앞둔 모습이다.  특히 이 저항이 강하게 돌파되어 지지로 바뀌며 강한 상승 추세가 시작이 된다.

아직는 변곡점으로 보이지만, 지수를 리드하는 엑손모빌의 주가의 예상 움직임이나 유럽시장의 리스크 완화와 함께 리보금리가 하락하고, 안전자산인 채권에서 주식으로 자금이 이동하는 국면이라는 점에서 1,400 전후의 채널저항 돌파와 함께 3,200을 목표로 한 새로운 추세 구간으로 진입할 것이 예상된다.

그러나, 미국 증시는 주로 세계 각국의 선물 옵션 시장에서 이익을 얻기 위해 지수 변동을 만든다. 따라서 해외 시장의 파생상품의 베팅 배치에 따라 상승 하락의 변동이나 추세 돌파의 시기가 정해진다고 할 수 있다.

우리 시장에서 개인이 콜옵션에 과도한 베팅을 하는 것을 보면, 이러한 저항 돌파가 9월 만기까지 미뤄질 수 있고, 상황에 따라 한번 더 쐐기형 수렴을 하는 조정을 거쳐갈 수 있음을 유의해야 한다. 이것을 결정하는 것이 바로 한국의 옵션시장의 베팅 상황이다.

설령 지수가 만기까지 정체하거나 조정 변동을 거쳐 상승한다고 해도, 이것은 파생상품의 게임일 뿐, 지수와 연관성이 적은 개별 성장주와 가치저평가주의 상승세는 계속된다.  지수는 투자의 관심 사항이 아니다. 따라서 지수와 지수를 움직이는 재료 모멘텀을 무시하고, 관심두는 기업자체의 성장과 가치 그리고 해당기업의 주가 추세에 관심을 포커스를 맞추고 투자하면 더할 나위 없이 좋은 수익의 계절이다.