세계 최대 제조업 강국인 중국에 코로나가 전파될 때만 해도 큰 변동이 없었던 세계 증시는 2월 21일 미국과 유럽의 2월 옵션 만기가 끝나면서 파생상품 시장의 투기적인 변동성과 함께 주가가 급락하였다. 

세번째 금요일은 미국, 유럽의 선물 옵션을 포함한 쿼드러플 만기일이고, 중국의 선물 만기이다. 이 때문에 올해에는 미국과 유럽 시장을 중심으로 유독 선물과 옵션 투기가 강했던 듯, 2월 만기 이후 미국, 유럽 파생상품 시장발 변동이 크다. 

2008년 금융시장의 변동이 채권에 대한 파생상품 투기에서 비롯되었던 것처럼, 주가의 예상을 넘어서는 변동 역시, 전염성 폐렴이나 그에 따른 경기의 영향이 아닌 파생상품 시장의 강한 투기에 기인한다. 

사실 전염성 폐렴은 계절성 질환으로 한분기 정도 경기에 영향을 미칠 뿐이며, 전염병이 확산되고 있으나 전염성 폐렴 사망자 수는 폐렴 사망자에 비교하면 인구를 변화시킬 정도의 영향력을 갖지 않는다. 

참고로  우리나라 폐렴에 기인한 사망자 수는 2018년을 기준 10만명당 45.4명으로 인구 5100만명을 감안하면 폐렴으로 사망하는 인구는 연간 23,000명에 이르며 그 속도가 빠르게 증가하고 있다. 

물론 노인 사망률이 높으므로 이의 전파를 피하기 위한 필사적인 노력과 차단 방역에 따른 경제 위축은 불가피하지만, 지속되는 기간이나 그 결과로 사망하는 사람의 수 자체는 경제체 치명적인 영향을 줄 정도는 아니다. 

17년 전인 2003년 주가는 대세 상승을 앞두고 주가가 급락하였다. 2002년부터 12월부터 시작된  시작된 주가 하락은 2월 만기를 앞두고 미국의 이라크 침공을 앞두고 주가가 급락하였고, 한국의 옵션 만기기 끝난 다음주인 3월 17일을 최저점으로 하여 하락을 멈추고 주가가 상승하였다. 2002년 12월 고점 이후 종합지수 하락 폭은 30%였다. 

올해는 2월까지만 해도 회복되는 경기와 함께 상승 추세 국면이 되었으나, 2월 옵션 만기가 끝난 2월 24일 뉴욕시장에서부터 투기적인 하락 공세가 나타나면서 한달 동안 파생상품 투기와 관련한 급락 국면이 이어지고 있다. 고점대비 최저가 하락 폭은 -28%로 2003년보다 2% 작다. 

여하튼 미국과 유럽 그리고 중국을 비롯한 다른 나라 시장의 파생상품의 투기적 변동이 한달에 걸쳐 이어졌으나. 이 변동은 3월 20일 셋째 금요일의 선물 옵션 만기가 끝나면서 변동 요인이 소멸된다. 따라서 한국 시장은 2003년과 마찬가지로 3월 17일을 전후하여 최저점을 기록한 후 장기 상승이 나타나기 쉽다. 

17년전의 3월  17일 최저점을 만든 이후의 주가 움직임은 다음과 같다. 

3월 17일 512을 저점으로 상승을 시작한 주가는 2007년 10월 30일 2085까지 오른다.  이와 비슷한 상황이 17년 한센주기를 건너뛴 2020년 3월의 흐름이 될 듯 하다. 

연간차트로 보는 종합지수는 아래와 같다. 3월 17일 최저점으로 연봉에서 20년 평균을 찍었다. 2008년 금융위기 때 찍고 올라간 지지선이 20년 평균이다. 

어쩌면 지금 보고 있는 주가지수는 평생 다시 볼 수 없는 주가지수가 될 것이다. 주가를 불안감을 가진 감정으로 보지 말고, 감정을 탈색하고 가격으로만 보라.

펀더멘털은 그리 급격하게 변하지 않으며, 단기 변동하더라도 평균은 서서히 변화한다. 주가의 급락은 파생상품이나, 공매도와 신용 반대 매매가 주 원인이다. 주가 하락이 파생상품 투기라면 주가가 하락한 만큼 강하게 위로 오를 것도 대비를 해야 할 것이다. 

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