다음은 FRB의 대차대조표 자산의 변화 추이이다. 

2017년 하반기부터 감소하던 대차대조표 자산이 2019년 9월 이후 증가를 시작했다. 중요한 변화이다. 그러나 이런 변화를 모르는 사람이 많다. 

다음은 11월 제조업 PMI 지수이다. Markit이 조사하는 미국의 제조업 PMI 지수는 3개월째 증가를 나타냈고, 하락하던 독일의 제조업 지수와 함께 유럽의 제조업 PMI 지수는 상승 반전되었다.

11월 이후 월 200억 유로 규모로 무기한 양적 완화가 시행된다. 
 

당시 통화정책회의에서 수신금리는 기존 -0.40%에서 -0.50%로 10bp인하되었으며, 기준금리(0.00%)와 한계대출금리(0.25%)는 동결되었다. 오는 11월부터 월 200억 유로 규모로 채권을 매입하는 자산매입프로그램(APP)이 재개되며, 종료시점과 총 매입규모가 정해지지 않았다. 이는 사실상의 ‘무기한 양적완화’이자, 경기부양을 위한 ECB의 정책의지로 풀이된다.

ECB의 무기한 양적완화, 그 배경은? 데일리비즈온  2019.10.14. 

세계 무역의 기축통화국인 미국이 2017년 말부터 대차대조표를 줄이는 긴축을 함에 따라 세계 각국의 통화가 긴축되면서 세계 경제와 제조업은 위축되었고, 경기와 관련된 주가가 하락해 왔다. 

그러나 2019년 9월 18일을 기점으로 미국은 대차대조표 축소를 멈추고 자산을 늘리기 시작하였고, 11월을 기점으로 유럽이 자산을 확대하기 시작한다. 통화의 긴축과 팽창이 인과율에 의해 경기와 금융 시장의 변화시킨다. 

그러나 금융시장에 참가하는 투자자들은 이런 중요한 변화를 알지 못하고 그저 과거 2년 동안 이어진 침체를 학습하고, 이런 학습된 상황이 미래에도 계속될 것으로 생각하게 된다. 

과거에서 현재로 이어진 추세를 연장하여 미래를 읽으려하지 말고, 변화를 주목하라, 그리고 변화가 가져오는 인과율을 주목하라. 

금융시장 동향 

주식시장.

외환시장.

상품시장.