신흥국 주식 시장의 주식 매수의 기회.

2018년 이후 1년여의 조정으로 상승이 시작된 후, 재차 조정을 거치고 있는 MACI 신흥국 주가지수 $MSEMF는 기술적으로 2007년, 2011년, 2014년 고점을 차례로 잇는 지지선에 접근하면서 본격적인 대세 추세 전환이 기대되는 모습이다.

중국 건설 경기를 따라 장기 추세가 결정되는 신흥국 주가지수는 2012년 이후 중국의 건설 경기 수축 국면이 이어지면서, 상승 추세를 벗어나 정체와 하락이 이어졌고, 2016년 중국의 주택건설이 회복되기 시작하면서 상승 추세를 거쳐, 지난해 중국의 건설 경기 조정 국면과 함께 주가가 조정을 거쳤다.

즉, 신흥국 전체를 아우르는 신흥국 주가지수가 중국의 건설 경기를 따라 움직이고 있다.  지난해 주택신축이 19.7% 증가했지만 건설 공사보다는 주로 택지 구입에 대규모 자금이 투자된 중국 건설 시장은 2019년부터 건설 공사가 본격화되면서 세계 경제와 상품 수급과 주식 시장에 영향을 줄 것으로 보인다.

최근 미중 무역 분쟁으로 인해 중국의 상승이 지연되고 있으나, 인도, 브라질, 러시아, 인도네시아 등 주요 무역 분쟁의 영향을 덜 받고 중국 건설 경기 영향의 영향이 큰 신흥국 주가는 상승이 시작되고 있어 좋은 투자의 기회가 되어 있다. 

신흥국 펀드 EMF를 포함하여 국내외 시장에 상장된 각 신흥국의 인덱스 펀드 투자가 좋은 시기이다.

중국과 미국의 무역전쟁이 금융시장이 불확실성이 되어 있지만, 무역 분쟁이 격화되고 관세 장벽이 오를수록 중국은 경기의 부정적 영향을 방어하기 위해 시중에 유동성 공급을 늘리고 있다.  미중 무역 협상에 불협화음이 나타나기 시작한 지난 4월 이후 중국은 시중에 유동성 공급을 크게 확대하고 있다. 중국의 내수 및 건설 경기에 긍정적인 변화이다.

경기는 유동성에 의해 성장과 수축이 결정되고, 특히 건설과 내수 경기는 유동성 확대의 영향을 받는다는 점에서 중국의 건설 경기에 영향을 받는 주식 섹터와 인덱스는 오히려 좋은 기회가 된다.

지난 17일 중국인민은행은 시중은행의 합리적인 유동성 확보를 위해 역레포(RRP, 중앙은행이 시중에 유통되는 채권을 매입해 유동성을 공급하는 방안)를 통한 공개시장조작으로 1600억 위안(약 27조 2000억 원), 중기 유동성 지원창구(MLF)로 2000억 위안에 달하는 유동성을 시장에 공급했다고 밝혔다. 바로 전날(16일) 역레포 거래로 공급한 400억 위안까지 이틀 동안 4000억 위안의 유동성을 공급한 것이다.

中 인민은행, 이틀 동안 4000억 위안 풀어…지준율 인하 필요성↓  인민망  2019.04.19

중국 인민은행이 선별적 중기유동성지원창구(TMLF)를 통해 일부 금융기관에 2천674억위안(약 45조원)의 유동성을 투입했다고 다우존스가 24일 보도했다.

인민은행은 이날 성명을 통해 2분기 유동성 투입 규모는 이전 분기에 이들 금융기관의 소기업과 민간기업 신규대출 규모를 토대로 했다고 말했다.

中인민은행, TMLF로 약 45조원 유동성 투입(상보)  연합인포맥스  2019.04.24.

중국 인민은행은 15일부터 중소은행에 비교적 낮은 지준율을 적용하기로 했다며 국무원 상무회의의 요구에 따라 영세기업의 융자비용 인하를 촉진하기 위해서라고 밝혔다. 인민은행이 이 내용을 홈페이지에 올린 시점은 이날 오전 9시 29분이다. 중국 증시 개장(9시 30분) 직전이다. 

인민은행은 현(縣)급 행정구에서 경영하는 자산규모가 100억위안(약 1조 7000억원)이 안되는 농촌 상업은행을 대상으로 농촌신용사에 상당하는 지급준비율 8%를 적용하기로 했다고 설명했다. 작년말 기준 중국 중소은행 지준율은 11.5%였다. 

인민은행은 1000여개에 이르는 농촌상업은행이 혜택을 입을 것이라며 장기자금 2800억위안(약 47조 6000억원)이 풀려 모두 민영기업과 영세기업 대출에 쓰일 것이라고 밝혔다. 

트럼프 발언에 中 은행 지준율 인하...증시 폭락 저지 못해 조선일보  2019.05.06

중국 인민은행이 중기유동성 지원창구(MLF)로 금융시장에 2천억 위안(약 34조원) 상당의 유동성을 공급했다고 다우존스가 14일 보도했다.  인민은행의 유동성 공급 규모는 이날 만기가 돌아오는 약 1천560억위안 규모의 MLF 대출을 소폭 웃도는 수준이다.

中인민은행, MLF로 약 34조원 유동성 공급(상보) 연합인포맥스  2019.05.14.

매체는 멍웨이 중국 국가발전개혁위원회(이하 발개위) 대변인이 17일 거시경제 상황 발표회 기자회견에서 경기부양을 시사했다고 밝혔다.

멍 대변인은 "고용, 금융, 수출, 외국인투자, 투자 및 시장 심리 총 6가지 경제 주요부문 안정화를 개선하기 위해 노력할 것"이라면서 "동시에 관세인상 시 경제가 받을 영향을 충분히 연구해 경제가 합리적 범위 내에서 운영될 수 있도록 필요에 따라 신속히 대응책을 도입할 것"이라고 말했다.

SCMP "中, 경기 부양책 도입 시사" 연합인포맥스  2019.5. 20

인민은행 성명은 5월15일과 6월17일 지준율을 100bp(1.0%)씩 내리고 7월15일에는 8%로 다시 조정한다고 밝혔다. 

인민은행은 이번 지준율을 인하해서 2800억 위안(약 48조2580억원 405만3000만 달러)의 유동성을 금융 시스템에 방출, 경기둔화로 어려움을 겪는 중소기업에 대한 융자를 확대한다.  

기존 중소은행 지준율은 10~11.5%에 달한다. 인하 대상은 자산 규모가 100억 위안 미만인 은행의 지준율이다. 

중국인민은행, 지방중소은행 지준율 인하 내역 발표 뉴시스  2019.5.23

한국 종합주가지수를 중국의 건설 투자 지표와 비교해 보면, 한국 종합주가지수는 단기적으로는 국내 경제 변수에 따른 영향을 받을지라도 장기 추세는 중국의 건설 경기의 영향을 크게 받고 있다.  2000년 이후 한국 종합주가지수가 장기 상승 추세를 얻었던 시기는 중국의 건설 경기가 호전되는 시기였고, 한국 종합지수가지수가 장기 또는 급격한 조정을 거친 시기는 중국 건설 경기가 위축된 시기였다.

단기적으로는 국내 경기의 위축과 미중 무역분쟁에 대한 불확실성과 중국 경제의 위기 가능성 등으로 시장의 자금이 부동화되면서 주가가 위축되고, 5월은 법인세와 종합소득세, 양도소득세 등 정부가 자금을 흡수하는 시기로 주가가 지지권에서 정체하지만 신흥국 주식 시장과 마찬가지로 중국 건설 경기의 회복과 함께 주가가 상승할 위치이다.

기술적으로 종합주가지수는 위기도 많았고 어려움도 컸던 지난 10년의 평균 가격권에 있다. 2010년 이후 매물대가 집중된 2000선 초반에 머물러 있으며, 2018년 4분기부터 3분기째 10년 평균 지지권에 저가를 만들고 있다. 월간 차트에서는 5월 한달 변동으로는 이례적인 급락과 함께 주가는 쌍바닥을 만든 모습이다.

한국의 주가지수가 장기적으로 중국의 건설 경기의 영향을 받아 움직인다는 사실과, 첨예한미중 무역 전쟁 속에 중국의 위험에 처할지 모른다는 불확실성에 늘어나는 시중 자금은 투자를 미루고 부동화되어 있다.

26일 한국은행과 금융투자협회에 따르면 현금통화, 요구불예금, 수시입출식 저축성 예금, 머니마켓펀드(MMF), 종합자산관리계좌(CMA) 등 부동자금은 지난 3월 현재 총 982조1265억원으로 나타났다. 지난해 11월 937조4489억원에서 4개월 만에 44조6776억원 늘었다. 이들 상품에 들어간 돈을 ‘부동자금’으로 분류하는 것은 관망 성격이 크기 때문이다.

경기 불안·저금리에…'갈 곳 잃은 돈' 1000兆 육박 한국경제  2019.5.26

불확실성 때문에 투자에서 자금을 빼내 단기 자금에 묶어 두면서 4개월 부동 자금은 44조원이 늘어난 937조원으로, 사상 최대 규모의 자금이 부동화된 채 불활실성이 걷히기를 기다리고 있다. 불확실성이 줄거나 투자의 방향이 나타날 때 거대한 자금이 이동과 함께 큰 추세가 만들어질 수 있다. 

중국 건설 경기는 무역 전쟁의 직접 영향을 덜 받는 가운데, 무역 분쟁으로 점증하는 유동성 공급 확대의 영향을 받는다. 이 때문에 역설적으로 미중 무역 분쟁이 격화될수록 중국의 건설 경기는 더욱 강하고 빠른 회복을 나타내기 쉽다.

중국 4월 신축주택 가격은 전월 대비 0.6% 올라 48개월 연속 상승했다고 국가통계국이 16일 밝혔다.

신화망(新華網) 등에 따르면 국가통계국은 이날 4월 부동산 시황에 관한 보고서를 통해 전국 70개 도시 가운데 67곳의 신축주택(저소득층용 보장성 주택을 제외한 판매용 주택) 가격이 3월보다 올랐고 2곳은 내렸으며 1곳 경우 보합이었다고 발표했다.

4월 중국 신축주택 가격 전월비 0.6% 상승 뉴시스  2019.05.16.

배를 만드는 현대중공업은 국내 내수 경기와 무관하며, 오로지 해외의 건설과 그에 따른 화물 운송량 증가 및 선박 발주의 영향을 받는다. 한국 기업이면서 한국 경기의 영향과 전혀 무관하다. 마찬가지로 글로벌 비즈니스를 하는 많은 기업들이 내수 경기 보다는 해외의 경기에 영향을 받아 매출과 이익이 결정되고, 그에 따라 주가가 결정된다.

따라서 기업에 대한 투자는 국내 경기보다는 중국의 건설 경기에 포커스를 맞추고 전략을 구상해야 하며, 또한 관심을 두는 기업 역시 국내 내수 기업보다는 중국 건설 경기와 직간접적으로 관련성이 큰 업종에서 고를 필요가 있다. 

시가총액이 큰 기업이 상승을 주도할 때는 인덱스 펀드가 투자에 유리하지만, 시가총액이 큰 기업이 시장을 주도할 수 없는 국면에서는 인덱스 투자보다는 섹터별 우량기업을 골라 투자하는 것이 유리하다. 중국의 건설이 회복될 때 어떤 섹터(업종)가 가장 유망하고, 그런 섹터에서 국내 또는 전세계 최고 경쟁력을 가진 기업이 어떤 기업인지를 연구하여 투자하라.

10년에 한두 번 오는 중요한 경기 저점에서 대세를 겨냥한 투자의 기회이다.

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