[반도체] 업황 추가 개선 조건 충족

DRAM 수급의 추가 개선 가능성 확보 – Micron의 제한된 공급 확대 의지. 당사는 상반기 내 DRAM 업황 둔화 우려와 관련해, 수요가 아닌 공급 측의 변화에 주목해야하며 그 관점에서 업황의 추가 개선이 지속 가능하다고 예상해왔음. 결국 이제부터 전개될 업황은 안정적이며 꾸준한 성장을 시현하며, 과거 투자자들이 목격해온 극심한 Cyclical 특성과는 상반될 가능성이 높음.


투자자들이 일반적으로 우선 바라보는 수요 측면에서는, 중국 등 신흥국의 스마트폰 수요가 일부 시장 기대를 하회했으나 서버 및 클라우드 수요가 예상을 상회하고 있음. 이에 따라 수요의 하향 이탈이 차단되고 있으며 하반기 계절성에 기반한 추가 회복세 역시 예상됨. 게다가 서버 수요의 경우 DRAM 및 NAND
의 판가 민감도가 크게 떨어지며 업체들의 수익성에 보다 긍정적으로 작용하고 있음.


공급의 경우, 여전히 DRAM 수급 변곡점이 형성될만한 의사결정이 도출되기는 매우 어려운 상황이 지속되고 있다는 판단임. 1) 모바일 등 신흥국 수요 둔화 가능성이 여전히 일부 존재하고 있으며, 2) 투자효율성이 지속 체감되고 있고, 3) 사회/정치적 정황을 감안 시 대규모 투자가 발표된다면 이는 DRAM보다는
NAND/Logic을 향할 가능성이 높기 때문임.