[음식료] 4Q16 Preview 및 투자전략

4Q16 실적 Preview
4Q16 주요 음식료 업체들의 실적은, 대체로 YoY 증익하는 트렌드를 보일 것으로 판단된다. 대두, 원당 관련 원재료 투입단가 상승세가 부담이나, 1) 신제품 역기저 영향이 사라지고, 2) 주요 제품의 가격 인상(설탕, 주류, 라면, 식용유, 참치캔 등)이 진행되고 있으며, 3) 지난 해 실적 기저가 비교적 낮은 편이기 때문이다. 다만, 4분기는 음식료 업체들의 전통적인 비수기 시즌이기 때문에, 업종 투자전략은 ‘17년 상반기 실적 모멘텀을 감안하여 수립할 필요가 있다.

마진 스프레드 개선에 관심
2017년 상반기에 주목해야 할 포인트는 마진 스프레드의 개선으로 판단된다. 원재료 투입단가 상승 속에, 시차를 두고 주요 소재/가공식품의 가격 인상이 진행되고 있고, 라이신 가격과 참치어가가 상승세를 보이고 있기 때문이다. 이러한 스프레드 변화는 매출총이익률의 surprise를 야기할 수 있는데, 지난해 실적 기저까지 낮은 상황이기 때문에, 예상 보다 실적 개선 효과가 강하게나타날 수 있다