투자의견 매수, 목표주가 9,700원
투자의견 매수, 목표주가 9,700 원을 유지한다. 중국을 중심으로 한 자체실적의 뚜렷한 개선과 안정적인 두산밥캣 실적 등 펀더멘털은 견조하다. 그러나 3.5 조원의 순차입금, 높은 부채비율은 여전히 부담요인이다. 5/26 일 BW 5 천억원(행사가액 9,090원, 표면 이자율 2.0%, 만기이자율 4.75%, 사채만기 2022년 8월1일) 발행을 결정한 것도 영구 채 조기상환 등 유동성 우려를 불식시키기 위한 조치로 판단된다.


자체실적의 성장 뚜렷
신흥시장과 중국 판매호조에 힘입어 자체 실적(Heavy(굴삭기) + 엔진)의 개선추세는 지속될 것이다. 매출액은 전년대비 31%증가한 2.42조원, 영업이익은 125%급증한 1,729 억원이 예상된다. 작년 하반기부터 매출 성장에 성공한 APEM지역은 동남아지역을 중심으로 30%내외의 외형성장이 가능할 것이다. 장기적인 침체에서 벗어나고 있는 중국 지역은 인프라 투자확대와 교체수요 증가로 판매증가세가 뚜렷하다. 중국 굴삭기 시장 규모는 전년대비 50% 증가한 9.5만대에 달할 전망이다. 여기에 채널 경쟁력 강화, 신제품 출시로 시장점유율도 상승추세에 있다.


안정적인 두산밥캣
두산밥캣은 안정적인 실적에 변함이 없다. 미국 신규주택 착공 건수 증가와 EU건설 생산 및 건축허가 증가로 주력시장의 외형성장은 이어질 것이다. CTL(Compact Track Loader), MEX(Mini Excavator)비중 증가에 따른 제품믹스 개선과 After Market매출 증가로 수익성 개선도 지속될 전망이다.