2015년도를 보내며

2015년도 한국 증시는 상고하저였다. 상반기의 상승세가 하반기로 꺾였기 때문이다. 이제 2015년도 증시도 3거래일만이 남았다. 다가오는 2016년의 한국 증시는 과연 어떤 모습을 보일 것인가?

우선 2016년의 한국 경제 성장률이 관건이다. LG경제연구원은 내년도 한국의 경제 성장률을 2.5% 성장으로 예상했다. 현대경제연구원의 2.8%와 한국경제연구원의 2.6% 등 여타 기관보다 낮은 수준을 제시한 것이다.

물론 이 같은 전망에는 다소의 차이는 존재한다. 일례로 한국은행은 내년도 한국의 경제성장률을 3.2%로 전망하고 있다.

한국의 경제성장률이 얼마인가 내지 3% 전후의 전망치 차이를 언급하기에 앞서 한국은행을 포함한 대부분이 점진적인 성장률 전망치 하향을 가져왔다는게 중요하다. 증가되는 가계부채와 내수 경기의 위축, 그리고 출산률 저하 등의 문제점이 여전한 상황에서의 2016년 한국 증시에 대한 큰 상승을 기대하기는 여전히 만만치 않을 것이다.

물론 최근 무디스가 한국의 국가신용등급을 사상 최대 등급으로 상향한 부분과 IMF가 미국의 금리 인상에도 한국의 위험은 없다고 밝힌 부분에서 알 수 있듯 회생의 기회는 얼마든지 있다. 필자가 이전부터 강조하듯 대기업이 보유한 유보금을 내수투자로 유도하는 방안 (정부와 대기업은 이를 위해서는 노동개혁 등 경제개혁이 우선되어야 한다고 주장하고 있다), 실질적인 출산률 회복 정책, 한국형 양적완화의 실시 등에서 그 답을 찾아야할 것이다.

아무튼 한국 증시가 지루한 장기 박스권을 벗어나기 위해서는 가장 우선적으로 한국의 경제성장률 저하가 반전되어야 한다. 과거 미국 증시가 역사적 신고가로 급등하고 일본과 중국 증시가 상승할 때도 거래소는 장기 박스권을 벗어나지 못했다. 그리고 이에 대한 가장 큰 이유는 한국의 경제성장률 등에 있었음을 상기해야 한다.

위 챠트에서 보듯 거래소는 장기 박스권내 등락을 반복할뿐 이의 탈피를 만들지 못하고 있다. 기술적인 특징 역시 뚜렷하지 않다. 2000포인트가 기준점으로 작용되고 있는만큼 1950~2050 포인트내 박스권 등락으로 봐야되며 이를 탈피하는 과정이 우선 필요하다. 이를 위해서는 수급상 외국인의 매수전환과 시세상 정유/화학업종 외 또 하나의 주도업종 출현이 필요하다는 생각이다.

반면 코스닥은 기술적인 특징이 거래소보다 뚜렷하다. 올해 상반기로 장기 박스권을 확실히 벗어났고 이에 따른 조정까지 하반기로 거쳤기 때문이다. 이에 따라 2016년 상반기 역시 거래소보다는 코스닥의 상승 가능성이 더 유력하다고 판단된다. 좀 더 구체적인 이유는 다음과 같다.

첫째, 기술적인 흐름에 있어 월봉챠트상 추세적인 2파동의 완성점인 20월선 수렴이 어느정도 완성되고 있다.

둘째, 1파동에서의 기관 매수가 2파동에서 이미 매도로 전부 소진되었다. 다시 말해 올 상반기 기관의 매수금액이 올 하반기로 모두 소진됨에 따라 기관의 추가적인 매도여력이 크지 않다는 것이다. 2016년 상반기로 기관은 재매수를 해야 되는 입장에 놓여져 있다고 판단되는 것이다.

시세적인 부분에서도 1월의 CES 2016, 3월의 중국 전인대, 4월의 총선 등을 감안할때 거래소보다는 코스닥 시세가 더욱 부각될 가능성이 높다. 제약/바이오 역시 조정을 거치고 있는 만큼 내년 상반기에 다시 한번 부각될 여지는 충분히 존재한다. 여기에 한국의 경제 여건상 여전히 실적주보다 성장주 부각이 유리하다는 점에서도 코스닥이 내년 상반기 상대적으로 유리한 입장이다.

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