증권사리포트

[HDC] 진화하는 지주 회사

투자의견 매수(유지) 적정가격 34,000원

메리츠종금증권 박형렬 20180917

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>>지주회사의 전형에서 벗어나 있는 지주회사
-최근까지 대부분의 지주회사의 Valuation이 최저 수준으로 하락한 것은 사업회사의 업황 둔화 및 주가 하락도 있겠지만, 기본적으로
지주회사가 실적과 시가총액의 중복 문제를 가지고 있기 때문이다.
-따라서 대부분의 지주회사는 NAV에서 상장 자회사 지분을 40~50%까지도 할인율을 적용한다.
-그러나 HDC의 경우 전체 NAV 에서 현금성 자산, 직접 보유 투자부동산, 비상장 연결법인인 HDC아이파크몰의 가치 등이 대부분으로
전형적인 지주회사에 대한 우려에서 벗어나 있다.