2Q17 영업이익은 148 억원으로 추정되어 전분기대비 2 배 이상 증진할 것으로 판단함. 주력제품 에폭시 가격이 지난 연말 이후 지속 회복과정에 놓인 것에 반해, 원재료 BPA와 ECH는 지속 하락하면서 spread를 확대한 것이 긍정적이었음. 차후에도 회복 방향성은 이어질 것으로 판단함. 다만 하반기 비수기와 현재 공급과잉 정도를 파악한다면 속도는 서서히 이뤄질 것임. 목표주가 7만원 유지하며 중장기적으로 본다면 매력있는 주가임.


2Q17 영업이익 148억원(QoQ +147.4% / YoY +32.9%) 추정
전분기대비 2 배 이상 확대되는 호실적이 예상됨. 전년동기대비로 본다고 하더라도 30% 이상 증진되는 실적임. 에폭시 가격은 KITA 기준으로 봤을 때 지난 해 12월말 $1,971/t 에서 2017년 5월 $2,289/t까지 꾸준한 상승세를 보여왔음. 동 기간 원재료
BPA와 ECH가 하락한 것 대비로 본다면 spread 확대 요인임.


기본적으로 성수기에 돌입했고 경쟁업체의 트러블 요인도 작용했음. 4~5월 평균 1M lagging spread는 $688/t으로 계산됨. 이는 1Q16 당시 $772/t 이후 최고치며 당시 동사의 영업 이익은 167억원이었음. 참고로 2Q16 은 $640/t이었고 당시 동사의 영업이익은 111 억원이었음. SK증권 리서치센터는 1Q16 과 2Q16 의 중간 수준 영업이익을 추정하였음.