증권사리포트
석유화학
메리츠종금증권 노우호 20200325
>>‘20.3월 유가 스트레스 테스트 & 바닥 구간
-당사는 2020년 연간 원유 수요 추정 변경(-3.8% YoY)으로 유가 전망을 하향한다.
-유가 추정 변화는 (1) 2020년 공급량 101.7백만배럴/일(+1.6% YoY), (2) 동기간 수요는 96.3백만배럴/일(-3.8% YoY)으로 수급 불균형
(초과 공급량 5.4백만배럴/일)이다. 3월 유가 급락(-62.1% YTD)은 산유국 증산경쟁, 1H20 선진국(북미/유럽) 운송용 원유 수요 공백
(휘발유/JET유) 우려가 반영된 결과값이다.
>>유가 전망 시나리오
-사우디-러시아는 금전적 손실(P 하락)을 감수하고 치킨 게임(Q)을 결정했다.
-이들은 유가와 시추 bep간 여유가 있어 당분간 산유량 증가가 예상된다.
-반면 미국 Shale기업들은 20년 Capex와 운영 Rigs 축소를 발표했다. 미국의 산유량은 2H20부터 약 18개월간 1.3백만배럴/일 감소 전망이다
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