4분기 실적발표 후 GS리테일 주가는 부진한 흐름을 보이고 있다. 이는 1) 4분기 실적 기대치 하회에 따른 실망 매물과, 2) 주요 경쟁업체 이벤트에 따른 이슈, 3) 시장 하락 요인이 맞물렸기 때문이다. 하지만, 편의점사업부 고 성장세 지속, 올 상반기 SSM 흑자전환 가능성을 감안하면 최근 주가 하락은 과도한 것으로 판단된다.


>> 최근 주가 하락을 매수기회로
GS리테일의 주가는 4분기 실적 공시 이후 약 23% 조정을 보이고 있다. 그러한 이유는 1) 4분기 실적 기대치 하회에 따른 실망 매물과, 2) 주요 경쟁업체 이벤트에 따른 이슈, 3) 시장하락 요인이 맞물렸기 때문이다. 하지만, 당사에 서는 최근 동사의 주가 하락은 과도한 것으로 분석되어, 현 시점을 매수 타이밍으로 추천한다. 그렇게 전망하는 근거는 1) 4분기 SSM 적자전환에 따라 전체 실적이 예상치를 하회했지만, 올 상반기 SSM 흑자전환이 가능할 것으로 예상되고, 2) SSM사업부 투자는 선제적으로 이루어지는 것이 합당하다고 판단되며, 3) 편의점 사업부의 경우 주요 경쟁업체 대비 차별적인 성장세를 나타내고 있기 때문이다.


>> 편의점 사업부 성장만을 감안해도 장기적으로 긍정적
올해 편의점 산업 성장률은 +15% 성장할 것으로 예상되며, 동사의 편의점 성장률은 약 17.6%에 달할 것으로 전망된다. 2016년 신규점포 출점에 따른 성장률 10%, 기존점 성장률 5%가 유지됨에 따라 산업성장률은 전체 소매유통 성장률을 크게 상회할 것으로 예상된다. 일본에 비해 소매유통내 차지하는 비중이 여전히 낮고, 1인가구수 증가에 따른 트래픽 증가, 창업수요 확대 등이 기대된다는 점에서 편의점사업부의 차별적인 성장세는 당분간 이어질 전망이다.


>> 투자의견 및 Valuation
GS리테일에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 71,000원을 유지한다. 1분기 지난해 재고자산 평가차익에 따른 고 베이스가 부담되지만,1) SSM 사업부 턴어라운드, 2) 편의점 사업부 고 성장세 지속, 3) 하반기 파르나스호텔 영업면적 확장에 따라 실적 기여도 증가 등을 감안하면 저평가 영역으로 판단된다. 이에 따라 현 시점을 매수기회로 삼아야 할 것이다.