오늘은 극적인 시장이 연출되었습니다.

TV대선 토론에 대한 경계심 여파와 도이치뱅크 문제로 인한 금융주 하락으로 미국 시장과 유럽시장의 약세로 인해 장초반 덩달아 하락하던 우리 시장이 시간이 지나면서 급 반등하여, 올라갔던 기분 좋은 시장입니다.

코스피 종목들은 올라가는 종목이 많아서 활짝 웃었지만, 코스닥은 지수가 (+)임에도 불구하고 619종목이 내려가고 445종목이 올라주어 다소 아쉬운 상황이었습니다.

지수가 오르든 떨어지든 손해보는 개미투자자가 많은데요.

저는 개인들의 투자는 어떤 방식으로 이루어지는지 생각해보았습니다.

우리 개인들은 정보가 많이 없습니다.

주변에서 듣는 정보는 사실상 고급정보가 아닌 경우가 대다수죠.

싸구려 정보이거나 잘못된 루머인 경우로 밝혀지는 경우가 많습니다.

정보만으로 투자하는 개인들은 자신이 믿는 정보 때문에 망하는 경우가 대다수입니다. 기관이나 외국인들의 고급정보에 비해 터무니없는 경우가 많기 때문입니다. 이런 상황에서 우리는 어떻게 해야 될까요.

어차피 회사에 찾아가서 회사를 자세히 알아보는 기업탐방도 개인들도 힘듭니다. 회사의 고급정보를 가진 윗사람들은 개인들을 만나주지 않습니다. 전화를 해보든 직접 찾아가든 주식담당자의 일반적인 주주들을 구슬리는 말만을 들을수 있을 뿐입니다. 그냥 모든 정보를 믿지 않고 기업의 가치만을 믿고 투자하는게 더 나을수 있습니다. 여기 모든 정보를 믿지 않고 방에서 혼자 투자를 하는 사람이 있습니다.

영화에서의 주연처럼 화려하지는 않지만 투자 세계에서 만만찮은 내공을 지닌 조연급 투자자들 중 한명인데요. 가치투자의 창시자 벤자민 그레이엄에게서 사사 받은 인물 중 대표적인 조연급인 월터 슐로스입니다. 슐로스는 그레이엄 밑에서 버핏과 함께 근무를 했었던 인물입니다.

슐로스는 주식투자를 하면서 기업 탐방을 하지도 않았고 금융계 사람들과 교류도 거의 하지 않았습니다. 사무실 구석에 앉아 기업들의 재무제표만 들여다보고 종목을 골랐죠. 그는 기업이 보유한 유동성 자산, 즉 현금성 자산에서 부채와 재고 자산을 뺀 후 그것을 시가총액에 비교했습니다. 주가가 유동성 자산에 비해 3분의 2 이하로 거래되는 기업을 골라 투자했습니다. 이를 '순유동산 자산 가치투자'라고 하는데, 가치투자의 가장 초보적이고 기본적인 투자 방법입니다.

슐로스처럼 기업 분석을 할 때 정성적 분석이 아닌 정량적 분석만 할 경우에는 종목 수가 일정 범위를 넘어야 합니다. 싸게 거래되는 이유가 단지 저평가된 것이 아니라 정말 가치가 없는 것일 수 있기 때문입니다. 그래서 슐로스는 포트폴리오를 구성할 때, 100-200개 정도로 구성했습니다. 그가 목표로 삼은 투자 기간은 5년, 수익률은 2배였습니다. 만일 매입 후 2년 뒤 2배가 되면, 더 오를 것이라고 판단되더라도 기계적으로 매도했습니다. 재무제표를 들여다보고 순유동산을 계산하고 유동성 자산에 비해 3분의 2에 해당되는 주식을 사서 5년 동안 보유하는 전략을 써서 그는 얼마의 수익을 거두었을까요.

그는 2001년 은퇴할 때까지 45년간 투자조합(펀드)를 운용했고, 그가 올린 실적은 연평균 15.7%였습니다. 45년 복리로 계산하면, 무려 721.5배의 수익률을 거두었습니다. 만일 1억 원을 맡겼다면 721억 5천만 원의 돈을 벌었을 것입니다. '슐로스의 투자 조합에 가입해 45년 동안 단 한 번도 돈을 빼 내지 않았던 4-5명의 투자자들이 있었습니다'. 이들은 자신들만 투자한 것이 아니라 자식과 손자, 손녀까지도 슐로스에게 투자를 하도록 했다고 합니다.

월터 슐로스. 그는 투자조합을 운영했지만, 기업탐방도 하지 않고 아무런 정보도 믿지 않고, 지금 선거를 하는지, 오늘이 몇일인지 따위에는 관심을 두지 않은 개인투자자와 유사한 사람입니다. 우리가 개인투자자로써 가치투자를 한다면, 월터 슐로스같은 사람이 되는 것도 좋다는 생각이 듭니다.

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