쥬라기 : 날씨가 포근하니 많이 풀렸군요.

쥬라기 : 주식 시장은 선물 시장의 게임의 영향을 받고 있습니다.

쥬라기 : 그래서 2000선을 중심으로 박스권으로 움직이지만

쥬라기 : 시장의 내면은 환율을 중심으로 수출주와 내수주가 엇갈리는 양상이 전개되고 있습니다.

쥬라기 : 오늘은 특히 새정부가 부동산 활성화 대책을 주문하면서

쥬라기 : 그간 억눌려 있던 저가 건설주들이 활발한 모습을 보여줍니다.

쥬라기 : 시장의 흐름입니다. 의약품, 제지, 음식료, 건설, 유통, 통신 모두 내수주이죠,

쥬라기 : 특히 건설주는 그간 바닥권에 머물러 있던 저가의 중소 건설주들이

쥬라기 : 급등을 보이고 있습니다

쥬라기 : 건설주는 원래 이렇게 움직입니다.

쥬라기 : 다른 업종 오를 때 지겹게 오르지 않는 모습이 이어지다가

쥬라기 : 오르기 시작하면 급등으로 순식간에 저평가를 회복하는 특징이 있습니다.

쥬라기 : 여기서는 모멘텀이 중요한 것이 아니라 기업의 가치가 중요합니다.

쥬라기 : 사업 규모와 매출을 낼 수 있는 능력에 비해 주가가 얼마나 싼지

쥬라기 : 판단하는 지표로는 주가를 매출로 나눈 [시가총액/매출액]

쥬라기 : 주가매출액 비율(PSR)이라는 지표가 있습니다.

쥬라기 : 매출액은 업황이 악화되어도 크게 변하지 않는 것이 보통이므로

쥬라기 : 대체로 사업의 규모나 기업의 생산 능력을 나타냅니다.

쥬라기 : 이 매출액에 비해 주가가 싸다는 것은

쥬라기 : 당장은 업황이 어려워 이익 마진이 극히 나쁘거나

쥬라기 : 돈을 구하기 어려울 때 자금난을 겪어서 재무 위험에 대한 우려 때문에

쥬라기 : 주가가 사업규모나 이익 능력에 비해 현저히 싸다는 것을 나타냅니다.

쥬라기 : 그래서 PSR이 낮은 기업은 당장은 기업이 역경에 처하거나 문제가 발생하여

쥬라기 : 주가가 사업 규모나 능력에 비해 현저히 저평가된 것을 나타냅니다.

쥬라기 : 그러나 한편으로는 문제가 개선되거나 역경이 개선되면

쥬라기 : 이익이 대단히 크게 증가할 잠재력의 척도이기도 합니다

쥬라기 : 그래서 주가가 대단히 크게 오르는 경우(10배 이상)는

쥬라기 : 대부분 저PSR 기업에서 나오는 경우가 많습니다.

쥬라기 : 그러나 저PSR 기업의 주가가 저평가된 데는 그만한 이유가 있죠.

쥬라기 : 즉, 현시점에서 업황이 극히 나쁘거나 재무 우려가 있다는 점입니다.

쥬라기 : 이때문에 투자에 대한 리스크를 생각하게 되는데,

쥬라기 : 이때 고려할 점이 손실에 대한 담보의 개념입니다.

쥬라기 : 기업의 여러 지표 중에서 주주의 재산 즉, 자기자본은

쥬라기 : 기업이 문제가 될 때 담보가 됩니다.

쥬라기 : 그래서 주가가 담보가 되는 주주의 재산

쥬라기 : 즉, 자기자본보다 월등이 작을 때는 위험에 대해 담보로 삼을 수 있죠,

쥬라기 : 주주의 재산의 크기에 대한 주가 비율,

쥬라기 : 즉, 담보에 대한 투자금(주가)의 비율은 주가를 주주의 재산으로 나누면 되겠죠,

쥬라기 : 이 개념이 주가를 주당순자산 또는 시가총액을 자기자본으로 나눈

쥬라기 : 죽, [주가/주당순자산] = [ 시가총액/자기자본]의 주당순자산 비율 PBR입니다.

쥬라기 : PBR이 낮다면 주가라는 투자자금에 대해 주주재산의 담보가 큰 경우이므로

쥬라기 : 다소 위험이 있다고 하더라도

쥬라기 : 만일의 경우 청산가치에 해당하는 담보를 염두에 두고

쥬라기 : 투자를 할 수 있게 됩니다.

쥬라기 : 그런 점에서 주가가 아주 쌀 때는

쥬라기 : PSR로 향후 이익이 대단히 확대될 가능성과

쥬라기 : PBR로 만일의 위험에 대한 원금 회수의 담보 개념을 고려하여

쥬라기 : 위험 부담을 적으면서 상승 가능성이 큰 기업을 선별할 수 있게 됩니다.

쥬라기 : 또한 담보가 있다고 해서 손실이 완벽하게 보상되지 않으므로,

쥬라기 : 리스크를 가진 기업에 투자할 때는 반드시 분산 투자를 통해

쥬라기 : 설령 리스크가 현실화되더라도 전체 자산에서 간배할 수 있는 비중으로

쥬라기 : 자산 배분을 하는 포트폴이오 전략을 가져가면

쥬라기 : 이런 위험자산도 보다 안전한 전략으로 투자가 가능합니다

쥬라기 : 건설주는 과거부터 정말로 지루하게 오르지 않다가

쥬라기 : 급등으로 빠르게 하락을 회복하는 특성이 있으니

쥬라기 : 이런 점에서 움직임이 시작된 중견 건설주들을 관심을 둘 때입니다.

쥬라기 : 초기 상승에서는 상승했다가 조정을 거쳐 본격적인 흐름을 타기도 하지만,

쥬라기 : 일단 급한 상승이 시작되면 추세가 준비된다는 점에서 본격적인 관심입니다.

쥬라기 : PSR 0.5 이하 상승 기업중 오늘 움직임이 활발한 기업들입니다.

쥬라기 : PSR와 PBR 그리고 여타 지표들을 참고하시기 바랍니다.

쥬라기 : 매우 어려운 시기가 되고 우려와 함께 주가가 크게 하락하지만

쥬라기 : 유동성이 팽창하면 재무 위험이 사라지면서 강한 상승을 합니다.

쥬라기 : 지금 세계는 서로 돈을 풀어 환율을 낮추려는 환율 전쟁이 한창입니다.

쥬라기 : 미국의 통화 증가율입니다.

쥬라기 : M1 통화 증가율은 21%로 1959년 이 지표가 집계된 이후 최대의 증가를 보입니다

쥬라기 : 이제 M2 통화가 늘면서 본격적으로 유동성이 팽창해가는 단계입니다

쥬라기 : 이런 통화 공급 증가를 보면 엄청난 버블을 일으키는 붐이 준비되고 있다고 할 수 있죠,

쥬라기 : 이렇게 미국이 돈을 찍어서 풀기 때문에 달러가격이 급락하고 있습니다

쥬라기 : 우리나라는 가계부채를 줄인다는 이유로 통화를 긴축하고 대출을 억제하면서

쥬라기 : 돈이 충분히 늘지 않기 때문에 상대적으로 원화가격이 비싸지면서 환율이 추락합니다

쥬라기 : 미국과 한국의 M1 통화 증가율을 함께 그린 것입니다

쥬라기 : 미국은 21%의 증가율로 돈이 늘어나고,

쥬라기 : 한국은 3%에 머물다 겨우 5% 수준으로 늘어납니다.

쥬라기 : 이렇게 다른 증가율로 돈이 늘어나면 달러가 더 많이 풀리게 되죠?

쥬라기 : 달러는 많이 풀리는데 원화는 적게 풀리니 그게 바로 환율 하락의 원인입니다.

쥬라기 : 한국 정부가 별 화폐가치가 떨어지면 당연히 줄어들 가계부채를

쥬라기 : 대출을 제한하여 줄이겠다고 통화 공급과 유통을 억제하면서

쥬라기 : 긴축으로 내수 경기가 망가지고, 여기에 환율하락으로 수출까지 망가집니다

쥬라기 : 이런 점에서 새 정부는 올바른 통화정책을 가져가는 것이 시급한 일이 되어 있습니다

쥬라기 : 일본 역시 돈을 대규모로 풀고 있는데

쥬라기 : 돈 풀기의 한계를 물가 2% 상승으로 잡고 있습니다.

쥬라기 : 일본은 디플레이션으로 물가가 오히려 하락하기 때문에

쥬라기 : 2%대 물가 상승으로 만드려면 엄청난 돈을 풀어 인플레이션을 유발해야 합니다

쥬라기 : 바로 이런 점이 엔화 하락과 원엔 환율 하락의 이유입니다.

쥬라기 : 미국과 일본이 공격적으로 돈을 풀고 있으므로

쥬라기 : 우리는 환율을 적정선으로 유지하려면

쥬라기 : 우리나라 역시 비슷한 증가율오 돈을 풀어야 합니다.

쥬라기 : 그 시기가 늦어질수록 환율이 빠르게 하락하기 때문에

쥬라기 : 수출 기업기업들의 가격 경쟁력 약화를 막으려면 불가피하다고 할 수 있습니다.

쥬라기 : 이런 점에서 향후 필연적으로 돈이 넘치는 유동성 팽창의 조건이 됩니다.

쥬라기 : 이 유동성 팽창 조건이 되면 재무위험 때문에 저PSR 상태에 있는 기업들은

쥬라기 : 우려가 완화되면서 제가치를 찾는 과정에서 크게 상승하게 됩니다.

쥬라기 : 세계 금융시장은 새해 벽두부터 심상치가 않습니다

쥬라기 : 미국 국채가격지수가 지지 추세선을 하향 돌파하며 하락하고 있습니다.

쥬라기 : 이 지지추세선이 무너지면 안전자산인 국채에서 자금이 빠져나와

쥬라기 : 위험자산인 주식으로 이동하면서 유동성 장세가 형성된다고 했었죠?

쥬라기 : 최근 4주 미국 주식시장으로의 자금이 대단히 가파릅니다

쥬라기 : 지난주 한주 동안 주식형 펀드로 유입된 자금이 180억 달러인데

쥬라기 : 일주일 180억 달러의 자금유입은 2008년 이후 최대 기록입니다.

쥬라기 : 한편, 4주 합계로 보면 주식형 펀드 유입자금은 IT 버블이 한창이던

쥬라기 : 2000년 이후 최대 규모로 자금이 쏟아져 들어오고 있습니다

쥬라기 : http://www.newspim.com/view.jsp?newsId=20130112000040

쥬라기 : 관련 기사입니다.

쥬라기 : 이 뿐이 아닙니다.

쥬라기 : 미국 국채 가격이 하락하면서 미국 은행들이 들어 오는 예금을

쥬라기 : 투자할 데가 없어서 어려움에 처해 있다는 뉴스도 있습니다.

쥬라기 : http://www.newspim.com/view.jsp?newsId=20130112000038

쥬라기 : 관련 기사입니다.

쥬라기 : 은행에 맡겨진 예금이 10조 6000억 달러로 사상 최고인데

쥬라기 : 이 돈을 과거처럼 안전하고 고수익인 곳에 마땅히 대출할 곳이 없다는 것입니다.

쥬라기 : 금리는 제로 수준의 저금리이니 마진이 적고,

쥬라기 : 이전에는 국채에 투자했으나 국채가 하락하기 시작하니 이도 어렵습니다.

쥬라기 : 결국 은행들은 이런 자금을 점차 안전도가 낮은 투자처에 대출을 하게 될 것입니다.

쥬라기 : 비교적 안전한 모기지 시장과 부동산 담보대출,

쥬라기 : 그리고 산업대출에 나설게 되고,

쥬라기 : 국채에 비해 위험도가 떨어지는 회사채 투자와

쥬라기 : 결국은 주식투자까지 이어지는 흐름이 나올 것입니다.

쥬라기 : 실물 경기에 돈이 풀리니 당연히 경기는 빠르게 호전되고

쥬라기 : 경기가 호전이 될 때는 회사채와 주식이 위험은 적고 높은 수익을 주게 됩니다

쥬라기 : 여기에 세계의 유동성이 풍부해지고 경기가 확장될 수 있는

쥬라기 : 또 하나의 조치가 지난주에 있었습니다

쥬라기 : 1월 6일 스위스 바젤에서 주요국 중앙은행 총재와 은행감독 기관장이 모여 회을 했습니다.

쥬라기 : 은행의 건전성(위기에 대해 보다 튼튼한 은행 안정성)을 확보하기 위해

쥬라기 : 이전부터 바젤 III라는 은행규제안이 계획되어

쥬라기 : 점진적인 계획과 함께 2015년에 제도를 완벽히 시행할 계획이었습니다.

쥬라기 : 이렇게 되면 은행이 더 높은 자기자본비율을 충족시켜야 하므로

쥬라기 : 예금으로 받은 돈을 다 대출하지 못하고 남겨야 하는 문제 생깁니다.

쥬라기 : 그래서 은행이 신용을 만드는 과정이 일정부분 제한되어

쥬라기 : 현재보다 신용팽창을 줄이는 방향으로 작용하게 되어 있죠,

쥬라기 : 그런데 이번 회의에서 이 계획을 2019년으로 4년 연기하고

쥬라기 : 원래는 국채와 같은 유동성이 높은 자산을 일정부분 보유하도록 의무하였으나

쥬라기 : 보유하는 자산을 국채 뿐 아니라 주식도 보유할 수 있도록 수정했습니다

쥬라기 : 이 바젤III 안의 변경과 시행시기 연기는

쥬라기 : 세계 모든 은행에 적용되므로 그 영향이 대단히 큽니다.

쥬라기 : 세계의 모든 은행이 위기시 내줄 돈을 마련하기 위하여 일정한

쥬라기 : 자금을 현금화할수 있는 형태로 보유하고 대출할 수 없었으나

쥬라기 : 이번 수정안으로 그럴 필요가 없어지거나 늦춰졌습니다.

쥬라기 : 이 변경 이전과 비교하여

쥬라기 : 은행은 같은 자본으로 더 많은 대출을 할 수 있게 되어

쥬라기 : 세계적으로 유동성이 더욱 확대될 수 있게 되었습니다

쥬라기 : 그래서 경기가 확장되고, 물가가 오르고, 주가 등 자산이 오르는데 긍정적입니다.

쥬라기 : 또한 유동성이 높은 자산으로 국채와 우량회사채만 인정하다가

쥬라기 : 이번에 BBB- 급 회사채나, 지수에 포함된 담보없는 주식도

쥬라기 : 유동성 자산으로 일부 인정하게 되었으므로

쥬라기 : 은행의 안전자산 확대에 제동이 걸리고

쥬라기 : 안전자산에서 위험자산으로의 자금 이동의 또다른 계기를 줍니다.

쥬라기 : 더구나 국채 대신 주식으로 자산비율을 맞추게 함으로써

쥬라기 : 국채 수요가 줄어드는 대신 주식 수요가 증가하므로

쥬라기 : 안전자산에서 위험자산으로 자금이동을 촉진하는 의미가 있어

쥬라기 : 그만큼 주식 시장에 긍정적인 조치입니다.

쥬라기 : 경제란 돈이라는 에너지에 의해 움직이며

쥬라기 : 경제 현상은 돈이 지나간 흔적이라고 했었죠

쥬라기 : 그래서 향후 경제와 금융시장을 보려면 돈의 흐름을 보는 것인데

쥬라기 : 앞에서 본 것처럼,

쥬라기 : 1. 채권이 하락하면서 주식형 펀드로 돈이 물밀듯이 쏟아져 들어오고,

쥬라기 : 2. 은행은 엄청난 예금을 받아 이 돈을 마땅히 굴릴데가 없어

쥬라기 :   점차 안전도가 낮은 투자 상품으로 투자를 확대해야 하는 위치이고,

쥬라기 : 3. 은행 감동위원회는 당초 재무건전성 강화 방침을 연기하고

쥬라기 :   국채 대신 은행이 주식을 보유하게 함으로써 주식 수급을 크게 늘렸을 뿐 아니라

쥬라기 :   선진국 투자은행들의 활동을 제도적으로 뒷받침했습니다

쥬라기 : 4. 여기에 미국이 20%가 넘는 역사적으로 유례없는 M1 통화 증가가 진행되고 있습니다

쥬라기 : 이런 돈의 움직임을 보면 향후 세계 경제와 금융시장이 어떻게 움직일지

쥬라기 : 짐작이 될 것입니다

쥬라기 : 어때요? 좋은 시절이 오고 있지요?

쥬라기 : 버블이 부글부글 끓는 버블 붐이 준비되고 있습니다

쥬라기 : 현상에 관한 모든 뉴스는 이미 지나간 흔적에 불과합니다.

쥬라기 : 그러나 돈의 움직임과 돈이 움직일 길을 아는 것은

쥬라기 : 미래의 경제와 증시의 방향을 알수 있게 해 줍니다.

쥬라기 : 빨간색의 M1통화량은 1975년부터 그려져 있지만

쥬라기 : 1959년 이후 지금이 가장 증가율이 높습니다

쥬라기 : 그 이전에는 달러 공급이 금 보유량에 묶여 있거나

쥬라기 : 아니면 다른 통화량에 묶여 있었기 때문에

쥬라기 : 통화 증가가 제한되었다는 점을 감안하면

쥬라기 : 아마도 지금 저 M1 증가율은 미국 역사상 가장 높은 증가율이 아닌가 합니다.

쥬라기 : 이 그래프를 보면서 앞으로 우리 세계의 경제가 어떻게 움직이고

쥬라기 : 금융시장이 어떻게 움직일지를 찬찬기 생각해 보기 바랍니다

쥬라기 : 이렇게 돈이 풀리는 유동성 장세가 당장 목전에 있다고 해도

쥬라기 : 선물 옵션시장에 대규모 베팅이 걸리면

쥬라기 : 유동성 상승보다 선물옵션 시장의 게임이 더 중요하죠.

쥬라기 : 그래서 외국인은 옵션 전략을 대체로 260~267.5의 박스권을 감안한 전략입니다.

쥬라기 : 오늘 외국인 옵션 포지션의 수익구조입니다.

쥬라기 : 다만, 상방으로 급상승 가능성을 감안하여

쥬라기 : 상승쪽에서 큰 손실이 나는 포지션은 피하고 있습니다.

쥬라기 : 이런 박스권 전략 때문에 지수는 정체 과정에 있으나

쥬라기 : 지수와 관련이 적은 중소형주 또는 저PSR의 저가주가

쥬라기 : 활발한 장세를 이룹니다

쥬라기 : 멋지게 상승 하는 기업들이 많죠?

쥬라기 : 삼호나 고려개발 경남기업은 매집봉 형태이죠?

쥬라기 : 전고점을 넘는 강력한 장대양봉에, 거래량 신고가이니

쥬라기 : 설령 조정을 받더라도 매집 과정이 되고

쥬라기 : 오늘 저점을 저점을 강력한 지지권으로 하여 보다 강하게 상승하는 모습이 됩니다.

쥬라기 : 그런 의미에서 장기 상승 추세의 출발이라 보면 좋습니다.

쥬라기 : 상승하는 업종의 특징이 있죠?

쥬라기 : 수출주가 아니라 내수주이며 원자재와 연료를 수입하는 업종이라는 점입니다.

쥬라기 : 주가지수는 20일 평균에서 연초 조정을 거치고 있지만,

쥬라기 : 연봉 시가 3선에서 연중 최저 가격을 형성하고 있습니다

쥬라기 : 지수에 영향을 크게 주는 대형주가 조정을 거치지만 연간으로 보면

쥬라기 : 좋은 매수가격권임을 나타냅니다.

쥬라기 : 상승이 하루 이틀 진행되는 것이 아니라 바젤이 연장한 기간,

쥬라기 : 적어도 4년을 추세적으로 상승이 진행되니 멀리보고 여유로운 전략으로 가면 좋습니다

쥬라기 : 대신 유동성이 부풀어 오르면서 저가주(저PSR, 저PBR) 기업들의 움직임이 활발해지고 있으니

쥬라기 : PSR에 의한 이익성장 가능성과, PBR에 의한 리스크 담보비율을 점검하고

쥬라기 : 업황 회복가 마진 개선 추세를 가늠하여 이런 기업에 관심두기 바랍니다.

쥬라기 : 환율이 급변하면서 수출주보다 수입 원료를 사용한 내수주가 활발하므로

쥬라기 : 큰 틀에서 이 핵심 구도를 잊지 말기 바랍니다

초심의마음 >> PSR강의는 어디서 다시 볼수 있나요? 선생님,

쥬라기 : 지난해 11월 또는 12월 강의에 있을 것입니다

쥬라기 : 세계 금융시장은 안전자산에서 자금이 이탈하여 주식시장으로 물밀듯 이동하고 있습니다

쥬라기 : 중앙은행은 서로 경쟁하듯 돈을 풀어 환율 경쟁에 나서고 있고,

쥬라기 : 은행들은 막대한 자금을 끌어안고 이전처럼 안전고 높은 대출처를 찾지 못하여

쥬라기 : 점차 위험자산으로 투자의 물꼬를 트고 있습니다.

쥬라기 : 이런 돈의 흐름에  따라 세계 증시에 유동성 국면이 점차 강화될 여건입니다

쥬라기 : 중요한 시기이니 주변에 충분히 알려서 이런 기회를 알려주도록 하십시오,

쥬라기 : 이만 마칩니다.