중국을 앞세운 아시아 증시 상승

과매도권에 진입한 아시아 증시가 중국의 경기 부양 모멘텀과 함께 비교적 탄력적인 상승을 보였다.  중국 증시는 이틀 연속 오르면서 상승 모멘텀을 주었고, 대만증시 2.89%, 종합지수 1.41%, 항셍지수 1.35% 등 대체로 중화권 증시가 모처럼 상승을 나타냈다.

중국 증시는 대세채널상 바닥권에 위치하는데다가 10년간의 눈부신 경제성장과 높은 물가상승에도 불구하고 주가지수가 2001년 고점권에 머물러 있다는 점에서 경기 수준에 관계없이 주가가 지나치게 낮다고 할 수 있다.  중국증시의 기술적 흐름상 상승은 최소한 5000을 목표로 한 상승이 이어지기 쉽다는 점에서 장기적인 상승을 기대할 모습이다.  이와 함께 아시아권에 대한 모멘텀으로 작용하기 쉽다. 

국내 시장은 전반적으로 매도거래가 크게 감소하였다.  개인, 외국인, 기관 모두 매도거래대금이 바닥권 수준을 유지하고 있다.  투신과 보험 은행권을 중심으로 한 기관이 적극적인 매수를 보이며 상승세를 이어갔고, 오른 장 마감을 앞두고 그간 매도를 해오던 외국인까지 매수에 가세하여 오랫만에 순매수 마감하였다.

등락주선을 비롯한 등락비율의 시장 등락지표와, 볼륨레이쇼 및 obv등 매물지표, 및 이격도에서 주가는 이례적인 하락을 나타낸 뒤 상승으로 전환해 가는 모습이다.

등락 비율과 등락주선으로 본 4~5월 주가 하락의 양상은 2011년 하반기보다 더 가파른 하락을 나타낸다. 투신권을 비롯한 투매를 필두로 대규모 프로그램 매도에 따른 주가 하락과 일반의 신용 반대매매를 피하기 위한 매도가 이어지면서 업종 전반의 하락을 예외적으로 강했음을 나타낸다.

특징적인 변화는 1월~4월 걸쳐 투매 양상으로 주식을 매도했던 투신권이 5월 주가 하락을 이용하여 빠르게 주식 비중을 늘리고 있는 점과, 기금과 보험 등 여타 기관도 점차 주식 비중을 확대하는 변화를 보이고 있다.

5월 들어 급증했던 프로그램 거래 매도는 차익거래가 매도세가 진정되었고, 외국인 주도로 매도가 급증했던 비차익거래 역시 매도 규모가 줄고 있다. 3월 이후 대차거래 잔고 급증과 함께 6조원 넘게 매물을 쏟아낸 프로그램 거래가 매물이 진정되는 양상이다.  향후 베이시스가 호전됨에 따라 매물로 나왔던 주식은 다시 매수로 작용할 잠재력이 있다

한편, 금융위원장은 공매도를 이용하여 시장을 교란하는 행위를 강력한 조철를 통해 차단할 것이라고 밝히고, 앞으로는 종목, 투자자 별로 공매도 현황을 파악할 수 있는 제도를 만들기로 했다.  그간 공매도가 감독의 사각지대로 외국인의 시세 조종 수단으로 사용된 만큼 환영할 조치이다.

일정규모 이상의 공매도 잔액이 있는 투자자는 당국에 해당사실을 보고하도록 시행령을 만들고 법제화하기 전에는 증권회사로 하여금 공매도 상황을 파악하도록 할 방침이다.

대차로 빌린 주식에 한해 공매도를 할 수 있다.  그런데, 2012년 들어 대차거래가 급증하면서 현재 잔고는 8억 5000만주 현재가를 적용한 금액으로 37조원에 가깝다. 공매도는 빌려서 팔지만 결국은 사서 갚아야 하는 물량이다. 

이미 공매도를 위한 대차거래가 과도하게 증가했고, 신용잔고를 포함한 매물의 감소와 기관의 매수 전환으로 시장에서 보다 값싼 매수가 어려워지고 있다. 여기에 금융당국의 공매도에 대한 감시로 시장 교란이 감소한다면 결국 공매도로 하락했던 주가는 공매도 카버링으로 다시 상승할 수 있다.

주가 상승에도 불구하고 단기 흐름은 불투명해 보이지만, 대세 상승을 앞둔 바닥권 가격이라는 점에서 적극적인 매수 전략이 가능하다. 3~5년 경기 호황기까지 보유하는 전략으로 경쟁력이 있는 기업을 골라 여유자금으로만 주식을 사서 보유하는 전략이 필요하다.

달러의 기술적 변곡점

그간 주가 하락과 함께 상승했던 달러가 기술적으로 중요한 저항권에 이르렀다. 달러 인덱스는 2002년 고점과 2010년 고점을 잇는 추세선과 2005년 저점과 2008년 저점을 잇는 추세선으로 채널을 이루는데 현재 채널 상단의 저항에 있다. 추세가 하락 전환되는 경우 중단과 하단을 목표로 하락이 진행된다.

원.달러 환율 역시 2010년 이후 변동 채널의 상단에 접하여 전환점에 있으며, 원달러 환율과 엔달러 환율 변동을 반영하는 원/엔환율 역시 저항권에 진입하여 있다. 이런 점을 감안하면 달러 약세 전환과 함께 전반적인 환율 하락 전환이 기대되는 위치이다.

한편, 중국은 6월 1일부터 일본과 무역에서 달러를 배제하고 위한화-엔화 직거래를 하기로 하였다 지난해 중일 양국간 무역 규모는 3449억 달러이다. 이러한 무역에서 달러가 배제되고 직접 엔화와 위안화가 사용된다는 것은 그만큼 국제무역에서 교환수단으로서의 달러 수요를 줄여 달러 잉여 상태를 만들기 쉽다. 이와 함께 위안화의 국제적 입지가 강화된다.

달러, 유로, 파운드, 캐나다 달러의 리보금리 3월부터 하락을 멈춘 달러 리보금리를 제외하면 전반적으로 리보금리가 하락하고 있다. 리보금리는 은행간 대출금리이므로 그만큼 대출이 원활해지고 있다고 할 수 있다.  특이하게 제자리에 머물러 있는 미국달러 리보금리는 자연스럽지 않는 모습이다. 향후 달러 리보금리가 하락으로 움직이기 시작하면 달러 하락과 주가 상승에 모멘텀이 될 수 있다.

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