선물 옵션 만기 262.85에서 마감.

매 3개월 마다 똑 같은 모습으로 유럽과 그리스를 핑계 삼아 만기 행사를 치르는 모습이 이번에도 반복되었다. 어제 조정으로 지수가 월중 저가권을 형성한 뒤 18.61포인트 0.94%가 오르며 마감하였다.

기술적으로 20일 평균을 이탈하는 단기 약세의 모습을 했음에도, 월봉을 기준 시가 3선의 월중 저가권에 이르고, 주봉을 기준 60주 평균의 눌림목을 형성하며 반등하는 모습으로 상승이 이어지기 쉽다.

만기 지수는 262.35에서 마감하여 오늘 옵션 시장의 흐름상 균형점 전후에서 마감하고 있다.  어제까지 하락으로 치우치던 베팅의 균형은 일반이 풋옵션 매수를 늘리면서 262.5로 수렴되었고 결국 262.85로 마감이 되었다.

글로벌 시장의 유동성과 경기 모멘텀으로 보면, 강세가 계속될 여건이었으나 일반이 10,000계약 이상의 선물 매수 우위의 포지션을 가져가고, 옵션과 elw에서 상승을 겨냥한 포지션을 취하면서 오히려 지수가 하락 조정으로 상승이 억제된 채 만기를 맞았다.

이런 억제된 상황을 반증이라도 하듯이, 3월물 결제가 마감되고 이어진 6월 선물 거래에서는 6월 선물이 가파르게 상승하면서 베이시스가 4.5로 확대된 267.35에서 거래를 마쳤다. 내일 프로그램 매수가 강하게 유입되면서 상승할 조건을 만들고 있다. 267.5는 종합지수 기준 대략 2035에 해당한다.  

그간 선물 옵션 만기 때문에 상승을 억눌러 만기를 맞았다면, 만기가 지나면서 상의 탄력이 복원되는 것이라 하겠다.

파생상품 거래 감소

3월 옵션 만기와 함께 파생상품 시장은 다소 변화가 있다. 신규 상장되는 옵션은 과거처럼 포인트당 10만원이 아닌 50만원으로 마치 5계약이 1계약으로 병합하는 승수 변화가 있다. 이 때문에 같은 액수의 거래가 나타나더라도 거래계약수는 1/5로 감소함으로써 옵션 시장 세계 1위라는 오명에서 벗어날 듯 하다.

일반 개인의 현금예탁 필요액도 증거금의 1/3에서 1/2로 상향되어, 계약당 거래금액 증가와 현금 증거금률 상향으로 개인의 옵션 거래가 다소 줄어들 듯 하다.

한편, 시장이 상승을 하면서 LP들의 ELW 발행이 감소하고 있다. 한때 10,000종목을 넘던 ELW 종목 수는 현재 6,125종목으로 줄어 있고, 이중 이번 주말까지 545종목, 다음주말까지 921종목이 만기가 되어 전체의 15%가 상장폐지 된다. 4월 옵션 만기주 다음 월요일까지 전체의 33%가 만기가 되어 거래되는 ELW는 빠르게 감소한다.

그간 콜옵션 ELW를 과도하게 발행하여 지수를 눌러 수익을 취하던 LP들이 주가 상승을 앞두고 ELW 발행을 급격히 줄이고 있거나, 제도상 이점이 감소하니 ELW 발행을 줄이기 때문일 것이다. 여하튼, 옵션, ELW에 이어 최근 거래가 감소한 ETF까지 그간 현물 시장을 흔들던 파생 상품 거래가 점차 감소할 듯 하다.

전기전자, 그리고 트로이카의 상승

프로그램 차익거래로 추정되는 외국인의 거래가 4200억의 매물을 쏟아냈으나, 월중 최저지수라 할 수 있는 어제부터 투신과 기금이 매수를 확대하고, 일반은 주가 하락을 이용하여 저가 매수를 확대하며 매물을 거두었다.

차익거래로는 파생상품과 연계하여 주식을 팔 수 있으나, 파생상품과 연계하지 않고 순수하게 주식만 거래한다면 주식 매수가 유망한 시기이다. 1월 마지막 주 이후 대부분의 업종이 조정을 거치면서 이미 이격 조정을 마무리할 시점에 있기 때문이다.

실제로 시장은 업황 회복 업종인 전기전자 업종과, 상승의 핵심 주도 업종 건설, 증권, 은행의 트로이카, 그리고 자본재 업종의 대표 업종으로 조정폭이 컸던 화학과 조선 업종이 강한 반등을 하였다

전기전자

트로이카, 은행

트로이카, 증권

트로이카, 건설 

화학

이들 업종은 2월 이후의 충분한 조정으로 60일 평균 또는 월봉 기준 3월 평균이나 5월 평균까지 조정을 거친 상태이므로 추세의 눌림목을 형성하는 시기이다. 적극적으로 매수 전략을 가져가면 좋다.