코로나 팬데믹 이후 미국은 통화를 과도하게 풀어 자산과 상품 인플레이션을 겪었었다. 이 때문에 팽창하는 통화에 힘입어 미국은 수혜주인 비대면 서비스와 첨단기술주를 중심으로 강한 주가 상승 국면이 이어졌고, 이와 함께 물가가 빠르게 오르면서 강한 인플레이션이 진행되고 있다. 미국의 소비자 물가상승률은 8.5%로 1970년대 이후 가장 높은 인플레이션이 진행 중이다. 

그러나 중국은 코로나에도 불구하고 통화 긴축 기조를 유지하였고, 특히 2021년에는 부동산 개발 기업들의 과도한 부채를 줄이기 위해 강력한 긴축 기조와 함께 통화를 긴축 운용함으로써 경기 위축과 주가 하락 속 물가가 안정되어 있다. 

물가 상승이 견디지 못할 수준으로 증가한 미국은 금리를 올리고 양적완화하는 채권의 양을 줄여 긴축 기조를 가져가면서 코로나 팬데믹으로 버블 수준으로 상승했던 나스닥 기술주를 포함함 비대면 서비스 및 첨단기술주가 하락하고 있다. 






이에 따라 미국은 통화 팽창과 코로나 팬데믹의 수혜를 입었던 비대면 서비스와 첨단기술주의 하락이 시작되고 있다. 단순한 조정이 아니며 장기 추세 하락의 시작이다. 
 

이에 반해 중국은 지나친 통화 긴축으로 인해 경기가 위축되고 주택가격이 하락함에 따라 이제 경기 부양을 위한  정책이 강화되고 있다. 금리 인하 추세가 이어지는 가운데 지급 준비율을 낮춰 시중 통화 공급을 늘리고 있다. 

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한편으로 재정 정책으로 인프라 투자를 늘리기 위해 지난해 하반기 1조 4600억 위안의 지방정부 특수채 발행을 결정한데 이어 올해도 3조 6500억 위안(693조원) 규모의 지방정부 특수채 발행을 결정하여 올 9월말까지 발행을 하도록 하였다. 

2022.03.31 중국 국무원, 상반기 경기부양 위해 693조원 지방정부 특별채권 발행 결정 초이스경제

 

또한 통화 팽창과 저금리의 영향에 주택 수급까지 악화되며 가파르게 오르는 미국의 주택 가격과 달리 중국의 주택 가격은 규제 강화와 통화 긴축으로 인해 주택 가격은 오히려 전월비 하락 추세가 이어지고 있다. 

이 때문에 중국은 경기를 정상화시키기 위해 주택 경기 부양이 필요하다. 따라서 중국은 그간의 규제를 점차 푸는 한편 주택 경기를 당근을 제시하는 부양 정책이 필요하다. 
 

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따라서 2020년 이후 돈을 풀었던 미국이 주가가 강하게 오르며  세계 시장을 리드하였다면, 2022년은 금리를 낮추고 통화를 늘리며 규제 완화와 경기 부양 정책을 펴는 중국의 주가가 오르면서 세계 시장을 리드하게 될 것이다. 




지난해 무리한 통화 긴축이 중국 주가의 하락의 원인이 되었고, 이미 충분한 하락으로 저평가되어 있으나 올 들어 러시아-우크라이나 전쟁, 코로나 확산에 따른 상하이 봉쇄로 주가는 언더슈트 수준으로 하락한 채 상승이 지연되고 있다. 

그러나, 경기가 위축될수록 강한 경기 부양책이 나온다는 점에서 중국은 투자에 좋은 기회이다. 투자는 미래의 성장한 펀더멘털을 현재의 매입 비용으로 사서 그 결과를 얻는 것이다. 경기부양을 위한 재정정책, 통화 공급확대, 규제완화 등은 미래의 펀더멘털을 늘리는 것이고 러시아 전쟁, 코로나에 의한 도시 봉쇄 등은 현재의 매입 비용을 낮춘 것이니 그만큼 투자의 매력은 크다. 
 

참고로 우리나라 주가는 미국을 따르기 보다는 중국을 따른다. 한국의 수출 비중에서 보듯 중국은 미국보다 한국에 더 큰 영향력을 가지며, 우리의 주가는 미국 경제가 성장할 때보다 중국 경제가 성장할 때 민감하게 반응하며, 미국의 통화정책보다 중국의 통화정책이 더 큰 영향을 미친다. 

그러나 금융 뉴스에서 다루는 것은 주로 미국의 경제와 금융이며, 중국의 경제와 금융은 상대적으로 주목하지 않는다. 

지금은 미국에 포커스를 맞추고 시장을 보면 하락을 주장하기 쉽고, 중국에 포커스를 맞춰 시장을 보면 상승을 주장하기 쉽다. 또한 업종에서도 장기간 대세 상승을 한 미국의 첨단 기술주에 포커스를 맞추면 대단히 위험한 반면, 중국 경제와 밀접한 건설에 관련된 제조업에 포커스를 맞추면 대세 상승의 좋은 기회가 보일 것이다. 그만큼 위험과 기회가 상존하는 시기이므로 특히 중국의 통화 및 재정 정책에 관심을 기울이면 좋다. 
 

PS. 주식 투자를 하려면 미국 경제와 금융보다 중국 경제와 금융에 더 관심을 기울이라.