BOJ 18일부터 금융정책결정회의
30년만에 기존 0.5%서 인상 유력
물가 상승·임금 인상 흐름 등 배경
국내 금융시장 변동성 확대 '우려'
고환율에 글로벌 자금 유출 위기
"급격한 청산 가능성 낮아" 분석도
일본은행(BOJ)이 18~19일 금융정책결정회의에서 기준금리를 추가 인상할 가능성이 커지면서 초저금리를 전제로 형성돼 온 글로벌 자금 흐름에 균열 조짐이 나타나고 있다. BOJ가 정책금리를 연 0.75%로 끌어올리는 방안을 유력하게 검토 중인 가운데 엔화 강세와 함께 '엔 캐리 트레이드' 자금의 재조정 가능성이 금융시장 전반의 변수로 부상하고 있다.
■저금리 베팅 '와타나베 부인' 움직인다
17일 일본 주요 언론들에 따르면 BOJ는 현행 연 0.5% 수준의 정책금리를 0.75%로 끌어올리는 방안을 유력하게 검토 중이다. 니혼게이자이신문(닛케이)은 "물가상승률이 2%를 웃도는 상태가 이어지고, 임금 인상 흐름도 확산되면서 완화 정책을 유지해야 할 이유가 점차 약해지고 있다"고 보도했다. 특히 2026년 춘투(봄철 임금협상)를 앞두고 대기업을 중심으로 임금 인상 기대가 높아진 점이 통화정책 정상화를 재촉하는 요인으로 작용하고 있다는 분석이다.
BOJ는 올해 3월 마이너스 금리를 종료한 데 이어 7월 정책금리를 0.25%로 인상했고, 10월에는 0.5%까지 단계적으로 금리를 올렸다. 이번에 추가 인상이 단행될 경우 일본의 기준금리는 약 30년 만에 0.5%를 넘어서는 수준이 된다.
정책 변화의 파급력은 환율과 자본시장에 집중되고 있다. BOJ 금리인상 기대는 환율과 주식·채권 시장을 흔든다. 일본 매체들은 엔화 강세가 뚜렷해지며 저렴한 엔화를 빌려 고수익 자산에 투자한 엔 캐리 트레이드 자금이 일부 철회될 수 있다고 보고 있다. 여기에 일본 국채 금리 상승까지 겹치면 글로벌 투자자들이 포지션을 급히 조정할 압력이 커진다.
엔 캐리 트레이드가 본격적인 청산 국면으로 전개될 경우 그 여파는 글로벌 금융시장 전반으로 확산될 가능성이 있다. 요미우리신문은 일본 국채 수익률 상승과 관련해 "일본 생명보험사와 연기금 등 기관투자가가 보유 자산 구성을 재검토할 가능성이 있다"고 분석했다. 다만 일본 금리 인상이 점진적으로 이뤄져 온 만큼 과거 금융위기 당시와 같은 급격한 청산보다는 포지션 축소 과정에서 시장 변동성이 반복적으로 확대되는 양상이 나타날 가능성이 크다는 분석이 나온다.
■한국도 엔캐리 청산 대비해야
한국 금융시장 역시 간접적인 영향권에 들어갈 수 있다. 엔화 강세가 이어질 경우 원·엔 환율 상승으로 수출 기업의 가격 경쟁력에는 일부 긍정적인 효과가 기대된다. 반면 글로벌 자금의 위험 회피 성향이 강화될 경우 외국인 투자자의 국내 주식·채권 비중 조정 가능성이 커지면서 원·달러 환율과 국내 금융시장 변동성이 함께 확대될 수 있다는 점은 부담 요인이다.
BOJ 내부에서는 이번 금리인상이 마지막 인상이 아니라 향후 정책 정상화 과정의 연장선이 될 수 있다는 시각도 있다. 가장 큰 변수는 경기 둔화 리스크다. 일본 내 소비 회복이 더딘 상황에서 금리인상이 가계와 중소기업에 부담으로 작용할 수 있다는 점에서 BOJ는 향후 정책 경로에 대해 신중한 커뮤니케이션을 병행할 것으로 전망된다. 닛케이는 "우에다 가즈오 총재가 정책 결정 이후 기자회견에서 향후 정책 경로를 완전히 단정 짓는 표현은 피할 것"이라며 "데이터에 따라 추가 인상 여지를 남길 것"이라고 전했다.
km@fnnews.com 김경민 기자
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