[도소매유통] 확률 게임에서 이기는 법

>>불확실성 해소 국면에서 저평가 매력 부각될 전망
-유통업종의 주가 상승 제한 요인은 불확실성이었다.
-그러나 중국 전자상거래법 등 정부 정책에 대한 시장의 우려 대비 양호한 성장이 확인되면서 불확실성은 점차 줄어들 전망이다.
-그동안 불확실성으로 실적 추정치와 밸류에이션 부담이 완화된 가운데 불확실성이 해소되는 국면에서 저평가 매력은 더욱 부각될 수 있겠다.
>>면세점/백화점, 정책 변화와 럭셔리 수요 확대
-면세점의 중국 전자상거래법 영향은 예상보다 크지 않겠지만 임차료 등 고정비 부담과 경쟁 심화에 따른 판촉비가 증가하고 있어 불확실성이
조금 더 지속될 수 있다.
-향후 중국의 내수부양 정책으로 경제지표 개선과 중국인 관광객 회복 속도가 관건이다. 호텔신라를 현대백화점, 신세계보다 선호하며,
백화점의 경우 명품을 비롯한 기존점성장률은 유지되고 있으나 추가적인 비용 절감 가능성이 제한적이라고 판단한다.
-반면 호텔신라는 싱가폴 및 홍콩 해외 법인에서 손익 개선이 지속될 전망이다. 한편 구조적인 중국 밀레니얼 세대의 럭셔리 수요 확대에
따라 높은 성장을 이어가고 있는 신세계인터내셔날과 같은 화장품을 면세점 대비 선호한다.