증권사리포트

[메리츠종금증권] 리스크 관리 하에 다각화되는 포트폴리오

투자의견 매수 적정가격 6,600원

키움증권 김태현 20180508

>>업종 Top Pick 유지

동사에 대한 투자의견 매수, 목표주가 6,600원을 유지한다. 목표주가는 18E BPS 6,016원에 Target PBR 1.11배를 적용했다. 지속가능 ROE(17년~19년 평균 ROE)는 11.6%로 예상했다. 부동산 관련 구조화 증권에 대한 규제가 강화되는 상황에서 부동산에 편중된 동사의 기업금융 포트폴리오가 주가에 부담요인으로 작용했다.

그러나 1) ROE 대비 현재 밸류에이션(PBR 0.6배)은 다른 증권주 대비 현저히 낮은 수준이며, 2) 최근 발표된 금융업 진입규제 개편 방안에 포함된 부동산 신탁 인가 확대안은 중기적으로 동사 ROE 제고에 기여할 개연성이 높다는 점을 감안하면 매수 전략이 유효하다.