실적은 '상저하고'
최근 환율 하락(-8.2% q-q)을 반영하여 동사의 2017년 매출액과 영업이익을 각각 1,701억원(+41% y-y)과 265억원(+41% y-y)으로 조정함

동사의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 352억원(+30% y-y)과 51억원(+16% y-y)으로 컨센서스 하회할 것, 1) 부진한 소매경기 탓에 신제품 출시가 지연된 데 더해, 2) 환율 하락으로 인한 margin squeeze가 1분기에 클 것으로 전망됨. 원재료 가격은 높은 환율이 반영되는 데 반해, 매출 인식 시기의 환율은 낮기 때문임. 또한 3) 전년 동기에는 없었던 미국/호주 법인의 적자가 이익 성장을 저해. 다만 하반기에는 이러한 부담이 완화되며 상반기 대비 높은 이익 성장 보일 것

무상증자, 실적조정 및 섹터 디레이팅을 반영하여 target PER을 30배로 조정함. 수정된 목표주가는 3만원으로 PEG주2) 0.85 수준에 불과