쥬라기: 늘 행복하십시오.

쥬라기: 둘째 주 옵션 만기를 앞두고 내국인의 풋옵션 매도 포지션이 과도해지면서

쥬라기: 외국인이 이를 공격하는 과정에서 변동성 장세가 이어졌지만

쥬라기: 결국 내국인의 항복 손절로 지수가 반등을 하며 마무리하였습니다.

쥬라기: 10년 평균까지 과도한 변동을 거쳤던 종합주가지수는

쥬라기: 5년 평균 및 연봉 시가3선 위로 올라서며 마감하였습니다.

쥬라기: 전략적으로는 5년 평균선이 상승하는 가운데 주가가 연봉 시가3선

쥬라기: 및 5년 평균선에 위치하므로 연중 저가 매수 조건을 만족하는 상태입니다.

쥬라기: 따라서 전략적 관점에서 적극적으로 주식을 매수가 가능한 조건이며

쥬라기: 주가가 하락한다면 더욱 더 매력적인 조건에서 매수하는 조건이 됩니다.

쥬라기: 주가가 예상 밖으로 급격히 하락하는 것은 언제나 신용반대매매 때문이죠.

쥬라기: 지난 5일 풋옵션 매도를 공격하는 외국인의 지수 하락 압력으로

쥬라기: 옵션과 관련이 없는 기업들까지 전 업종에 걸쳐 하락이 나타났었죠.

쥬라기: 이날 거래가 결제되는 7일 신용잔고는 1조 3363억원이 감소하였습니다.

쥬라기: 신규로 신용을 이용한 주식을 매수한 자금도 있다는 점을 감안하면,

쥬라기: 실제 신용담보부족을 우려하거나 반대매매로 매도한 규모는 더욱 크겠죠.

쥬라기: 반대매매는 이외에도 CFD 파생상품과 스탁론 그리고 미수거래가 있으니

쥬라기: 실제 담보부족의 우려 또는 반대매매로 급매물로 처분된 주식은

쥬라기: 신용잔고 감소보다 훨씬 큰 규모라고 할 수 있습니다.

쥬라기: 시장 전반에 걸쳐 많은 기업들이 예상하지 못한 급격한 하락을 하는 경우

쥬라기: 언제나 그 원인은 이런 레버리지 투자의 담보부족에 기인한

쥬라기: 급매물이 폭주하기 때문입니다.

쥬라기: 따라서 이런 사실을 명확하게 이해한다면 예상을 벗어난 급락 변동에서

쥬라기: 바른 전략으로 낮아진 밸류에이션에서 좋은 기회를 얻을 수 있겠죠.

쥬라기: 한편, 주가가 급락할 때는 심리적으로 악재가 매우 치명적으로 생각되지만

쥬라기: 사실은 악재는 담보부족에 몰려 계좌가 깡통의 위기에 처한 투기자에게는

쥬라기: 엄청난 압력이 되어 주식을 팔게 하는 심리적 압박 요소가 됩니다.

쥬라기: 그러나 건실하고 경쟁력을 가진 우량주를 싼 가격에서 여유자금으로

쥬라기: 매수해 보유하는 투자자에게는 악재는 단지 일시적 주가 변동을 만들 뿐

쥬라기: 자산을 위험으로 유인하지 않으므로 큰 의미가 없습니다.

쥬라기: 이번 주가 급락은 파생상품 시장의 항복게임과 레버리지 투자 담보부족에

쥬라기: 따른 하락인데도 언론은 이런 진짜 원인은 전혀 언급하지 않은 채

쥬라기: 경기침체, “R”의 공포, 엔캐리 청산 등을 하락의 원인으로 설명하죠.

쥬라기: 언론은 언제나 파생상품 투기와 레버리지 투자의 담보부족 급매물을

쥬라기: 도외시한 채 엉뚱한 악재를 하락의 원인으로 지목하여 상황을 오도합니다.

쥬라기: 실제로 주가 하락에 가져다 붙이는 이런 악재를 원인으로 여기게 되면

쥬라기: 필연적으로 잘못된 매매를 할 수 밖에 없게 됩니다.

쥬라기: 그래서 투자에 가격의 등락을 설명하는 언론 기사를 보는 것은

쥬라기: 매우 해롭다고 할 수 있습니다.

쥬라기: 미국 시장은 5월부터 이어지던 콜옵션 투기로 대형주가 과열 상승하였고,

쥬라기: 콜옵션 투기 국면이 끝나면서 주가가 하락하고 있죠.

쥬라기: 주가가 오른 이유는 언론에서 주가 상승할 때 언급한 것처럼

쥬라기: 인공지능 업황이 유망하기 때문이 아닙니다.

쥬라기: 2023년 5-7월과 마찬가지로 2024년 5-7월은 콜옵션 투기가 이어지면서

쥬라기: 인덱스를 중심으로 파생상품 투기에 기인한 지수 급등이 이어졌었죠.

쥬라기: 7월 옵션 만기로 이런 투기가 마무리 되면서 투기적 상승 변동이

쥬라기: 원래 제자리로 하락하는 과정이 이어진 것이라 할 수 있습니다.

쥬라기: 다만, 미국의 경기가 점차 악화되면서 실업률이 증가하고

쥬라기: FRB가 금리 인하를 미룰 수 없는 상황이 도래하면서 불황의 신호가

쥬라기: 확실해지고 있어서 주가의 “장기” 추세가 하락 반전을 기대하게 되죠.

쥬라기: 따라서 과거 엔화나 유로화의 금리가 낮고 환율이 쌀 때

쥬라기: 이런 자금을 빌려서 미국 시장에 투자를 했던 장기 투자자들은

쥬라기: 콜옵션 투기로 주가지수가 오르는 과정에서 주식을 팔고 나가는 것이죠.

쥬라기: 주가를 급락시킬 만큼 투매를 해서 앤캐리를 청산하는 것이 아니라

쥬라기: 5월부터 7월에 걸쳐 투기 거래로 주가가 오를 때 매도해서 청산하겠죠.

쥬라기: 그래서 경기의 불황으로 전환이나 엔캐리 청산은 주가가 급격히 변하는

쥬라기: 원인이 아니라 서서히 장기 추세를 만드는데 기여하는 요인입니다.

쥬라기: 경기가 하강하니 앞으로 엔화를 빌려서 주식을 더 많이 사는 것보다는

쥬라기: 과거 엔화를 빌려서 매수한 주식을 이제 팔아서 갚는 몫이 많아지죠.

쥬라기: 그래서 주가가 모멘텀(경기)와 수급 측면에서 장기 하락을 하는 것이죠.

쥬라기: 현재 나스닥 대형주 지수는 기술적으로 60주 장기 추세선을 이탈했습니다.

쥬라기: 또한 옵션 시장에서 콜옵션 우위 국면이 끝나고 풋옵션 우위 국면이죠.

쥬라기: 파생상품에서 상승 보다는 하락 압력이 강하게 작용합니다.

쥬라기: 따라서 지금은 일시적인 반등이 나타나더라도 60주 평균이 저항이 되어

쥬라기: 주가가 다시 하락하는 장기적 하락 국면으로 보는 것이 좋습니다.

쥬라기: 상승을 이끌었던 반도체 업종의 주요 종목의 움직임은 아래와 같습니다.

쥬라기: 주가가 20일, 60일, 90일(20주) 평균을 모두 이탈해 있는 상황입니다.

쥬라기: 따라서 이런 추세 평균은 모두 반등할 때 저항으로 작용하게 되죠.

쥬라기: 따라서 과매도로 주식을 매수했더라도 20일 평균에 접할 때 매도가 되죠.

쥬라기: 기술주와 관련된 펀드들도 마찬가지입니다.

쥬라기: 주가가 상승을 하려면 주가가 저평가 되고, 경기가 호전되어 실적이 늘고,

쥬라기: 주식을 매수할 수급이 계속 유입되어야 합니다.

쥬라기: 그러나 미국의 기술주는 주가가 고평가 되어 있을 뿐 아니라,

쥬라기: 경기가 악화되며 실적이 감소하고, 엔캐리 등 미국으로 유입되던

쥬라기: 자금이 이제는 주식을 팔고 미국 시장에서 이탈하고 있습니다.

쥬라기: 또한 10월말까지 3개월 미국의 대통령선거 캠페인 기간이 시작되는데

쥬라기: 이 기간은 불확실성이 시장을 지배하게 됩니다.

쥬라기: 불확실성은 언제나 매수 대기 세력에게는 매수를 늦추게 하는 요인이고

쥬라기: 주식 보유자는 일시적으로 주식을 매도(후에 재매수)하게 하는 요인이므로

쥬라기: 수급 면에서 매수가 줄고 매도가 늘어 시세를 하락시키는 작용을 하죠.

쥬라기: 따라서 미국 시장은 적어도 선거가 끝나는 10월말까지는 오르기 어렵죠.

쥬라기: 향후 강한 반등이 나타난다면 아마도 투표가 끝난 후일 것입니다.

쥬라기: 따라서 미국의 주가지수는 적어도 10월말까지는 오르기 보다는

쥬라기: 하락이 쉽다는 점을 유의할 때입니다.

쥬라기: 지금 우리가 주목해야 할 것은 주가가 저평가 되어 있고, 경기가 호전되며,

쥬라기: 수급이 개선될 수 있는 시장이라야 합니다.

쥬라기: 이런 점에서 한국, 브라질, 중국 등 신흥국과 주가가 충분한 수준으로

쥬라기: 하락해 상승을 앞두고 있는 에너지, 금속, 농산물 등 원자재에 관련된

쥬라기: 경기 민감섹터의 저평가된 우량 기업들이 주 관심이 됩니다.

쥬라기: 한국은 메모리 가격 상승세에 전기전자 업황이 개선되고 있고,

쥬라기: 자동차는 7년여 위축된 세계 업황이 회복되며 장기적으로 유망하고,

쥬라기: 조선은 선가 상승과 수주가 이미 충분하여 최고의 활황을 유지하고,

쥬라기: 전선 변압기도 AI에 따른 전력난으로 활황을 유지하고 있고,

쥬라기: 국방산업도 세계적 분쟁 증가에 따라 강한 성장을 하고 있습니다.

쥬라기: 이에 따라 수출과 무역수지가 매우 빠른 속도로 개선되고 있습니다.

쥬라기: 경상수지도 빠른 증가 추세를 보이고 있습니다.

쥬라기: 철강, 화학, 기계, 에너지, 대체에너지 등은 중국 경기의 영향을 받는데,

쥬라기: 중국이 지난 3년에 걸쳐 경기가 급격한 위축을 한 후 회복이 지연되면서

쥬라기: 여전히 업황이 침체되어 있는 상태이지만,

쥬라기: 중국의 일련의 부동산과 금융 규제 완화 조치가 시행되고

쥬라기: 통화 및 재정 등 중국 정부의 경기 부양을 위한 노력이 지속될 것이므로

쥬라기: 시간을 두고 점차 회복될 수 밖에 없다고 봅니다.
쥬라기: 시간의 문제이니 방향성의 문제는 아니라고 봐야 하죠.

쥬라기: 여기에 부동산 정책으로 주택을 지어서 공급을 확대하는 정책을 펴므로

쥬라기: 건설과 관련된 내수 부문도 점차 개선되는 조건이 됩니다.

쥬라기: 따라서 주가가 저평가되어 있고, 경기가 호전되며 기업 실적이 개선되고,

쥬라기: 이에 따라 점차 수급이 호전되면서 주가가 오를 수 있는 여건이죠.

쥬라기: 브라질은 장기간 위축되던 부동산 경기가 강한 활황을 보이고 있죠.
쥬라기: 부동산 시장이 건강하게 성장한다는 것은 그 나라 내수 경기가 안정적인

쥬라기: 성장 국면이 이어진다는 것을 보증합니다.

쥬라기: 이에 따라 제조업 경기 지수가 빠르게 개선되는 모습을 보여 줍니다.

쥬라기: 아울러 하락하던 설비가동률이 증가로 돌아서 있고,

쥬라기: 감소했던 자동차와 철강 생산도 증가하기 시작하고 있죠.
쥬라기: 무역에서도 2020년 들어 무역수지가 빠른 증가를 보이고 있습니다.

쥬라기: 이런 무역수지 증가는 장차 브라질 헤알화를 강세로 유인하게 됩니다.

쥬라기: 브라질은 치솟는 물가와 함께 금리를 매우 급격히 올렸었죠.

쥬라기: 2021년 3월까지 2%의 매우 낮은 금리를 유지하였지만

쥬라기: 이후 금리를 올리기 시작하여 2022년 9월 13.75%까지 금리를 올렸죠.

쥬라기: 이런 높은 금리 때문에 경기가 빠르게 위축되어 침체였지만

쥬라기: 2023년 8월부터 7차례에 걸쳐 금리를 인하여 현재 10.5% 수준입니다.

쥬라기: 2000년 이후 25년의 기가의 금리 수준에서 보면 비교적 낮은 수준이죠.

쥬라기: 이와 함께 건설업과 제조업 경기가 회복되면서 경기가 호전되고 있죠.

쥬라기: 소비자 물가가 지난 25년 수준에 비춰 매우 안정된 가운데

쥬라기: 급격한 디플레이션을 보였던 생산자 물가가 빠르게 상승하고 있습니다.

쥬라기: 즉, 기업이 판매하는 제품 가격이 빠른 상승을 보임으로써

쥬라기: 기업의 실적 호전이 빠르게 진행되고 있음을 알려줍니다.

쥬라기: 이런 전반적인 상황 개선과 함께 2021년 1400만에 달하던 실업자수가

쥬라기: 빠르게 감소하여 현재 750만으로 줄어 있고 최근 빠른 감소를 보입니다.

쥬라기: 경제가 완전 정배열 상태로 회복이 되고 있는 모습입니다.

쥬라기: 따라서 저평가된 주가에 확고한 경기 회복에 따른 기업실적 증가로

쥬라기: 수급이 뒷받침되면 주가가 강하게 오를 수 있는 조건을 갖췄습니다.

쥬라기: 브라질 주가를 움직이는 글로벌 메이저 투자자들은

쥬라기: 브라질 펀더멘털이 빠르게 호전되면서 주가가 상승할 조건을 갖췄는데도

쥬라기: 정말 지루한 등락 정체 과정을 유인하여 왔습니다.

쥬라기: 그러나 브라질 기업의 밸류에이션과 향후 경기 전망에 따른 실적 전망은

쥬라기: 주가가 장기 상승할 조건을 완벽하게 갖췄다고 할 것입니다.

쥬라기: 그래서 바로 브라질은 향후 상승 장세를 선도할 중요한 국가입니다.

쥬라기: 뉴욕시장에서 오늘 브라질 기업들이 유독 강한 상승을 보이고 있는데

쥬라기: 이런 경기 펀더멘털의 변화를 안다면 당연한 흐름이라 할 것입니다.

중략 

쥬라기: 중국 시장은 지면 관계상 다음주에 설명하도록 하겠습니다.

쥬라기: 글로벌 시장에서 주목하는 것은 원유가격, 산업금속지수, 농산물지수가

쥬라기: 과매도권에서 상승이 전개될 위치라는 점입니다.

쥬라기: 물가를 끌어 내렸던 원유 가격이 먼저 상승을 시작하는 모습과 함께

쥬라기: 에너지 기업들의 주가가 상승하였죠.

쥬라기: 중국 경기를 반영하는 금속가격이나 농산물 가격은 바닥권을 만든 후

쥬라기: 아직 상승하기 전의 모습입니다.

쥬라기: 그러나 장기적 시각에서 금속가격지수는 5년 대세 추세선에 접해있고,

쥬라기: 농산물 가격은 20년 초장기 추세선에 접해 있는 만큼

쥬라기: 대세 바닥에서 상승이 시작될 여건입니다.

쥬라기: 올 들어 지구 기온 상승에 따라 6, 7월 홍수의 영향을 받으면서

쥬라기: 중국 경제가 이 기간 다소 성장이 위축된 것으로 보입니다.

쥬라기: 중국 대륙에 폭우를 쏟던 응결 가능한 수증기가 8월 들어 잦아들었죠,

쥬라기: 지금은 인도와 주변국에만 폭우가 오고 있습니다. 

쥬라기: 이제 중국은 수해 복구에 더해 강한 생산 활동이 전개될 가능성이 있습니다.

쥬라기: 신흥국 펀드가 20주 평균에서 상승이 기대되었지만,

쥬라기: 60주 평균까지 하락 변동하면서 파생상품과 신용잔고를 털어냈고

쥬라기: 이제 본격적인 상승이 준비되고 있습니다.

쥬라기: 주가의 변동과 관계없이 하락 이전의 여건이 그대로 유지됩니다.

쥬라기: 따라서 이제까지의 전략을 그대로 유지하고 가면 될 것입니다.

쥬라기: 주말 행복한 시간이 되시기 바랍니다.