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[시장전략] 한국은행 덤프로 퍼내 풀리는 돈, 실물 자산을 사라.

2015.09.25 19:14:47 조회17092

FRB의 금리 동결에 의한 주가 조정.

지난주 미국과 유럽의 선물 옵션 만기가 끝나면서 주가가 상승할 기회였지만, FRB가 금리를 동결하면서 주가는 다시 조정 국면이 이어졌다. 사람들은 미국이 금리를 인상하면 주가가 하락하고 금리를 동결하면 주가가 상승할 것으로 기대했지만, 실제로는 그 반대로 금리를 인상하면 주가가 오르고 금리를 동결하여 저금리를 유지하면 주가가 하락한다.

미국이 금리를 올리는 것은, 경기가 좋기 때문에 금리를 올린다는 확신과, 금리를 올리더라도 경기 회복이 계속된다는 전제하에 올리는 것이므로 경기 회복과 함께 주가가 상승한다. 더욱이 금리 인상은 채권의 실질가치를 낮추므로 채권시장에서 주식시장으로 자금이 이동하는 계기가 되어 유동성에 의한 상승장세를 만든다.

이런 기대감 때문에 금리결정을 앞두고 3일째 주가가 올랐으나, 금리 동결과 함께 조정이 나타나 이번 주 조정국면이 되었다. 보도에서는 금리인상이 악재로 바뀌어 표현하지만 투자자는 이런 이면을 아는 것이 중요하다.

그러나 이미 금리인상은 금년 안에 날을 잡아 놓은 상태이고, 미국주가지수는 전년동기 대비 8%의 하락 상태를 보이고 있고 장기 투자의 중요한 기회가 된다. 이런 국면에서는 하루하루 오를지 내릴지를 가늠하는 것보다 전년동월비 하락폭을 기준으로 주가가 장기적인 투자 기회를 판단하면 간명하고 정확하며 메이저의 현란한 페인트 모션을 피할 수 있다.

명절 연휴를 앞둔 외국인의 옵션 게임

금리 동결로 상승까지 시간을 번 외국인은 추석 연휴와 개천절 등 휴일이 겹치는 시기를 이용해 옵션 게임을 이어가고 있다. 외국인은 현물을 사서 60일 평균에 주가를 맞춘 후, 다시 매도하며 20일 평균까지 조정을 만들어 주가를 세심하게 그리고 있다.

외국인은 옵션 포지션은 230~245를 수익구간으로 하며 230에 프리미엄을 상당히 두고 있어, 연휴를 지낸 후 주가를 하락 출발시키면 자동으로 추석 보너스가 만들어지는 구조이다. 그러나 230을 지질로 245까지를 상승으로 열어두게 된다.

종합주가지수는 일간 차트로는 하락과 상승이 애매한 모습이지만, 연봉과 월봉에서 10년 평균의 강력한 지지권에서 상승 중이고, 주봉 시가3선의 상승의 상승 추세이다. 따라서 주중 저가 매수가 가능한 기준이 되 어 있어 저가 매수 전략을 유지한다면 간명하다.

연중 하반기 특히 4분기는 중소형주보다는 대형주가 잘 오르는 시기이므로 업종 대표 대형주의 비중을 늘리는 전략을 계속 이어가면 좋고, 연중 주가 상승이 덜한 중소형 가치 저평가주는 지수움직임 보다는 개별 기업별 전략으로 대응하면 좋다.

브라질 외환 투기의 전환점과 신흥국 시장의 상승 준비

최근 급등하던 브라질 환율이 브라질 중앙은행의 투기세력과의 전쟁 선포와 함께 수직 낙하했다. 달러당 3.9달러였던 헤알 환율은 이번주 내내 오르면서 4.2헤알까지 급등했으나 중앙은행장의 선전포고에 곧바로 7% 급락하며 3,9 헤알로 추락했다.

사실 7월 이후 세계 시장이 이상 하락을 한 이유 중의 하나가 브라질의 환투기를 통하여 이익을 얻으려는 글로벌 메이저의 전략이고 보면, 브라질 헤알와의 급등에 따른 하락 전환은 세계 증시의 전환에 중요한 의미를 갖는다.

l 헤알화 추락…브라질 ‘환율전쟁’ 선포 헤럴드경제

l 브라질, ‘환율전쟁’ 선포....“400조 외환보유고 총동원”헤럴드경제

신흥국 주가지수 핵심구조를 보면 7월 중순 주가가 대세 채널의 하단에 접하면서 상승이 기대되는 위치였으나, 바로 이 시점에 브라질 환율을 위로 끌어 올리며 지수를 하락으로 유인했다. 2013년 8월 인도의 위기설과 함께 인도 루피로 신흥국 위기로 겁을 주며 투기를 했고, 2014년 12월 러시아 루블화로 투기를 했던 세력이 마지막으로 브라질 헤알화로 투기를 하며 시장을 움직인 것이라 하겠다.

헤알화 환율의 구조를 보면 달러당 3.9 헤알에 대세 채널의 전환점이 있었으나, 최근 투기세력은 이를 넘어 상승을 시도했다. 이때까지 시장 개입을 지양하고 기다리던 브라질 중앙은행이 과도한 투기를 응징하고 나서면서 혼비백산한 것이라 할 수 있다.

브라질이나 러시아는 유가를 하락시키면 경제가 어려워지는 구조를 이용하여 유가를 움직이는 세력이 이들 나라의 환 투기와 자산을 거래한다. 유가를 하락시키면 달러 유입이 줄어드는 브라질과 러시아를 유가 조절을 통해 환율을 급등시키며 주가를 하락시켜 자산을 사들인 후 이후 달러 공급으로 유가를 상승시켜 환율 하락과 주가 상승으로 이익을 취하게 된다.

브라질은 정부부채가 GDP에 58.9%, 지난해 재정적자 GDP의 0.6%, 외환보유고 3700억 달러로 세계 6위이다. GDP 103%의 정부부채와 연간 2.8%의 재정적자를 보이는 미국에 비해 훨씬 건실한 나라이다.

여하튼 이런 나라를 정치 불안을 이유로 환투기를 하여 환율을 과도한 수준으로 끌어 올린 후, 마치 다가오는 적을 최대한 가까이 유인한 후 방아쇠를 당기는 노련한 전투요원처럼 과도한 수준까지 기다렸다 전쟁을 선포하는 중앙은행에 의해 환율이 꺾이니 이제 브라질의 환투기와 함께 신흥국 주가 조정이 모두 전환점을 맞을 가능성이 있다고 본다.

중국의 부동산 경기 경착륙인가? 전환점인가?

14억의 인구를 가진 중국의 건설 경기는 세계의 상품 가격과 경기 민감 업종의 주가를 움직이는 핵심 변수이다. 2011년 이후 중국의 건설 기성면적이 급격한 감소를 보일 때마다 원유, 금속, 석탄과 같은 상품가격과 함께 이와 관련된 경기 민감주들의 하락이 이어졌고, 지난해 하반기 주가 하락과 올 상반기 주가 하락 역시 이를 통해서 하락의 과정을 이해할 수 있다.

당장의 제조업 PMI의 하락과 성장 둔화, 중국경제의 경착륙 등 신문 지면을 오르내리는 악재들은 바로 이런 건설 경기 위축의 연장선상에서 나오는 말들이다.

그렇다면 중국의 경기가 계속 악화되며 경착륙으로 가는 최악의 국면이 될까? 아니면 과도하게 위축된 중국 경기가 성장으로 가는 반전의 전환점이 될까? 소형아파트, 대형아파트, 빌라와 고급아파트, 상업용 주택과 오피스 등으로 구분하여 부동산 시장을 보면 전체적으로는 부동산 시장이 위축되고 있지만, 소형 및 대형 아파트는 이미 상반기부터 회복세를 보이고 있다.

부동산 경기의 가장 핵심이자 선행지수라 할 수 있는 27평(90m2) 이하 소형아파트의 경우 올 1월을 저점으로 회복세가 완연하며, 훨씬 더 빠른 속도로 위축되었던 43평(144m2)이상 대형 아파트도 회복세가 이어지고 있다.

다만, 고급 빌라나 사무실 등 경기에 후행적인 부문이 아직 감소를 보이며 전체적인 지수를 낮추고 있다.

따라서 비록 전체적으로 부동산 투자가 위축되어 있지만, 핵심이 되며 경기 선행성이 있는 주거용 소형아파트와 대형아파트가 회복을 시작하여 2분기 이상 진행된다는 점에서 중국의 부동산 경기는 지금은 위축되더라도 반드시 회복으로 전환된다.

더구나 중국의 부동산 규제 완화와 경기 부양 그리고 금리 인하로 인해 부동산 가격이 4개월째 상승이 이어지며 전년 동기 대비 플러스 전환을 앞두고 있고, 금리 인하와 대출규제 완화 이후 감소하던 위안화 대출이 크게 증가했다는 점에서 앞으로 갈수록 주택경기는 가속으 받을 것임에 틀림이 없다.

그 동안 주택가격을 안정시키느라 중국 정부의 긴축이 이어지면서 물가가 하락하고 경기가 위축되며 부동산과 주가가 하락하는 어려운 기간을 거쳤지만, 지금은 중국이 경기를 부양하기 위해 금리를 낮추고 돈을 풀면서 그 결과로 물가지수가 상승하는 것을 보면 향후 부동산 경기를 비롯한 중국 경기 전반이 빠르게 호전될 가능성이 있다. 중국의 물가지수의 변동과 중국주의 주가 움직임을 비교해 본다면 멋진 통찰을 얻게 될것이다.

풀리는 돈, 실물 자산을 사라.

그 동안 돈이 시장에 풀리지 않아 세금이 덜 걷힐 정도로 극심한 내수 경기가 이어지고 주식과 부동산 거래가 침체되었지만, 최근 한국은행이 시중에 돈을 덤프로 퍼 공급하고 있다. 2012년 440조원에 불과하던 협의의 통화량 M1은 최근 전년 동기비 21%의 증가를 보이며 650조원으로 늘어 시장에 돈이 쏟아져 들어오고 있다.

경제는 돈이 빠져나가면, 가격은 내리고 생산이나 판매가 줄어 극심한 어려움에 처한다. 즉, 가격이 내리고 거래가 줄며 극심한 내수와 함께 세금 낼 돈도 벌기 어려워 세금도 줄어든다. 그러나 돈이 공급이 되면 가격이 오르고 판매가 늘며 내수가 풀리고, 소득도 늘어 세금도 더 걷힌다.

예를 들어 돈이 20%가 늘면 하루 100판이 팔리던 피자가 120판으로 늘어날 수 있는 것이다. 따라서 돈의 증가와 함께 당연히 부동산 가격이 오르며 내수 기업의 경기가 살아나고 주가가 오르게 된다.

7월 돈의 증가 상황을 보면 본원통화가 20.6%, M1 통화가 21.0%, M2 통화가 9.3%이다. 경기가 돌면서 회전을 하면 엄청난 속도로 돈이 늘어나는 효과가 나타날 때이다. 특히, 물가가 오르기 시작하면 50,000원 지폐를 발행한 후 마늘밭, 배추밭, 고추밭에 묻거나 금고에 넣어둔 돈들이 소리 없이 가치가 하락하면서 밖으로 나오게 되므로 그 여파를 가늠하기 어렵다.

돈이 더 풀리고 덜 풀림에 따라 주식 부동산 등 자산 가격과 물가, 그리고 경기가 어떤 모습으로 변하는지를 알려면 다음의 통화증가율과 여러분의 경험을 대조해서 보면 좋다 .이 흐름으로 보면 지금은 과거 보가 드문 돈의 쓰나미가 도래하고 있는 것으로 보인다. 어려워 접으려는 장사나 사업도 접지 말고 기다려 보고, 주식이나 부동산은 소리없이 사서 쟁여두면 좋다.

일본, 미국, 유럽의 정부부채, 돈을 푸는 것이 해결책이다.

다음은 주요국가의 정부부채와 2014년 재정적자를 GDP로 나눈 비율이다. 2014년말 기준 일본은 정부부채가 GDP의 230%, 미국은 103%, 유럽연합은 91.9%이다. 참고로 그리스가 177%이다. 더구나 2014년 일본은 재정적자가 GDP의 7.7%였고, 미국은 2.8%, 유럽은 2.4%로 정부의 부채가 빠르게 늘고 있다.

더구나 이런 부채 증가는 금리가 제로이기 때문에 가능하다. 향후 경기가 좋아져 금리가 오르면 이 나라들의 정부부채는 이자가 늘기 마련이고 그나마 적자인 재정에 이자까지 늘어나면 설령 세금수입이 늘더라도 부채를 감축하는 것은 어려워진다.

역사적으로 정부가 부채를 감당하지 못하는 시기에는 늘 돈을 풀어 화폐가치를 낮춤으로써 액면가치가 변하지 않는 부채의 실질가치를 낮춰 해결을 했다. 이런 역사적 사실에 비춰보면 일본과 유럽과 미국의 엄청난 정부부채는 향후 10년 엄청난 돈을 찍어내 푼다는 것을 의미한다.

즉, 지금은 극심한 디플레를 겪고 있지만 앞으로 대단한 인플레이션과 버블 붐의 시대가 온다는 것을 의미한다. 따라서, 지금은 화폐자산을 줄이고 헐값에 있는 실물 자산을 사들여 인플레이션을 준비해야 한다. 그리고 신용등급과는 달리 정부부채와 재정적자에서 훨씬 더 건실할 뿐 아니라, 국민소득 증가와 함께 부동산과 건설 경기가 시작되면서 성장이 가속될 신흥국의 주식과 채권을 사서 투자할 필요가 있다.