선물 옵션 만기 주간 파생상품에 갇힌 지수.

옵션 만기 주간이 되면서 지수가 다시 지수가 옵션 시장에 붙들리는 국면이 되었다.  오늘은 개인이 265 이상의 콜옵션과 260 이하의 풋옵션 매수에 강한 베팅을 함에 따라 지수는 1971에 해당하는 260과 2010에 해당하는 265에 사이에 갇혔다. 한편 262.5 행사가 풋옵션 매도가 증가하면서 지수의 중심은 다소 아래쪽으로 치우치는 변화를 나타냈다.

개인이 하루 수천 계약씩 매수하는 외가격 콜옵션과 풋옵션은 시간이 지남에 따라 그 가격치 빠르게 소멸되고 있지만, 개인은 요행히 수익을 얻어 볼 욕심으로 베팅을 늘리고 있고, 이와 같은 베팅이 증가하면서 지수가 아래로는 물론 위로도 움직일 공간이 제한되고 있다.

현재까지의 포지션으로 보면 262.5와 265에 쏠린 개인의 풋옵션 매도 포지션과 260 이하에  몰린 개인의 풋옵션 매수 포지션 영향으로 지수는 1970 ~ 2000 이하에 제한된 모습으로 만기인 목요일까지 큰 이 범위 안에 제한될 가능성이 크다.

주가지수는 호재나 악재가 아니라 이 게임판의 이익과 손해 관계에 따라 움직인다.  호재든 악재든 나머지는 상대를 속이기 위한 속임이라 보면 좋다. 주가지수는 외국인이 마음 먹은 대로 움직인다는 사실을 염두에 두고 그들의 이익이 되는 대로 움직인다는 점을 주목하면 좋다.

그러나 종합주가지수는 돌파된 저항선이 지지로 바뀐 가격권에 머물러 제한된 채 상승을 준비하는 구간이다. 따라서 업종 대표 우량주군을 중심으로 매수 전략을 계속 유지할 때이다.

개별 기업들은 주가가 연말이 되면서 연말 매물이 작용하는 경우가 있다. 기업이 보유한 주식은 결산을 위해 매도하는 경우가 있고, 연말 주주총회를 위한 명부에 노출을 피하기 위해 연말에 매물이 나오며 약세가 이어지는 경우가 있다. 이런 이유 때문에 연말에 매물이 나올 수 있어 하락이 되는 경우가 있다. 이런 성격의 연말 매물은 배당을 받을 수 있는 마지막 날인 26일까지 작용하지만 27일부터는 연말 매물이 사라지고 매수로 전환되며 오르게 된다.

일부 이런 영향을 받는 개별 기업을 제외하면 지수를 비롯한 대형 기업들은 연중 파생상품에 억눌려 지수가 지지권에 있는 만큼, 현재 가격을 지지권으로 상승이 준비된다.  따라서 변동와 관계없이 경쟁력이 있는 우량 대형주와 개별 가치 우량주는 저가 매수 전략으로 대응하면 좋다.

기술주의 강세와 한국 기술주의 소외

기술주 또는 정보기술 (Information Technology : IT) 업종은 2년 소주기와 4년 장주기로 움직이는 경향이 있다. 주로 월드컵과 올림픽 등 세계적인 Big game  주기와 맞물린다.  년도를 4로 나눠 떨어지는 해는 올림픽이 열리고 나눠 떨어지지 않는 짝수해에는 월드컵과 동계올림픽과 아시안게임이 열린다.

이처럼 볼거리가 많아지는 게임이 열리는 해는 정보와 통신기기가 많아지게 마련이고 이에 따라 IT 경기의 주기가 연관된다.  이 주기에 따르면 게임을 준비하는 홀수 해에는 꾸준한 성장이 이어지지만, 게임이 열리는 짝수 해에는 전해 9월부터 이듬해 3월까지 대단히 폭발적인 IT 경기가 이어지고 게임이 개막되는 2분기에는 점차 업황이 둔화되어 3분기까지 이어진다.

2014년은 월드컵가 동계올림픽 그리고 아시안 게임이 열리는 해다. 이 때문에 2013년 9월부터 IT 업종의 경기 회복과 함께 미국 시장에서는 관련 기업 주가가 9월부터 견실한 상승세가 이어지고 있다. 

기술주 하면 한국이 세계 선두이지만 한국 시장은 어느샌가 중국과  지역으로 묶이고, 주가지수가 파생상품의 게임馬이 되면서 이런 시장의 흐름과 동떨어져 있다. 그러나 외국인이 삼성전자와 SK하이닉스를 모으고 있는 것을 보면 한국 역시 조만간 이런 뒤쳐짐을 쉽게 따라 잡는 국면이 올 듯 싶다.

주가는 끝없이 계속 오른다.

그 이유는 경제가 계속 성장하기 때문이다. 즉, 기업이 생산하는 상품의 양인 실질GDP와 기업이 판매하는 상품의 가격인 물가가 계속 오르기 때문이다.

다음은 1956년 이후 지금까지 57년간 미국, 영국, 독일, 캐나다, 호주, 일본의 주식 시가총액 변화이다. 주가가 오르는 도중 20년의 한도 내에서 정체나 조정의 경우가 있지만 결국은 평균으로는 꾸준히 오른다.

* 이 주가지수가 장기적으로 상승하는 이 그림을 보면서 어떻게 전략을 세우면 쉽게 수익을 얻을 수 있는지를 연구해 보라.

일본 증시의 조정을 주가가 장기적으로 상승을 하지 않는 예외로 거론하지만, 과거 주가를 보면 일본 증시가 장기간 과속 상승한 데 따른 조정 차원으로 20여 년 가까운 조정을 보인 것이다. 이 모습은 다우지수에서도 확연이 나타난다 수십년 과속 상승한 후에는 대략 15년 이상의 장기 조정 국면이 나타나고 이후 다시 가파른 상승이 이어지는 과정이 반복이 된다. 니케이 지수는 이제 조정 구간이 끝나면서 니케이 지수도 20년 저항을 돌파하며 새로운 초대세의 상승 추세가 시작되고 있다.

* 일본은 20년을 잃어버린 것이 아니라 숨고르기를 위한 20년을 보냈다. 

이 사실을 알면 주식투자의 전략은 매우 단순해지며, 특히 연기금과 같은 장기 투자 가 가능한 투자의 전략은 더욱 단순하다. 또한 주식 시장에서 부를 일구는 방법이 매우 현실적이 된다.

그러나 불행하게도 한국인 중 주가가  장기로 계속 오른다는 사실을 아는 사람이 없다. 이런 엄청난 부의 증식 과정 속에서 단기 변동 차익을 노린 도박의 수단으로 주식을 볼 뿐이다.

주가가 장기적으로 계속 오른다는 사실 때문에 주식을 매매의 수단으로 하지 않고, 지분을 늘리면서 보유한 기업주들이 지금은 세계 각국의  최고 부자의 층을 형성하고 있다.  이처럼 자본주의 시장에서 부를 얻는 중요한 사실이 엄연한데도 경제학자들은 이 사실을 교과서에 실어 가르치지 않았고 지금도 그것을 가르치지 않는다.

대학에서 가르치는 투자론은 올바른 투자의 이론이 아니라, 도박의 이론이다. 자본에 대한 이윤의 이론이 아닌 주가 변동의 차익을 얻으려는 이론으로 금융시장이 제 기능을 하기 위해서는 이런 도박이론부터 사라져야 한다. 투자론은 효율적 가설에서 시작되는 것이 아니라 자본에 대한 이윤의 이론으로부터 출발해야 한다.

자본주의와 주식과 부에 대한 기초 개념부터 새로 정립하여 올바른 교육 과정으로 만들어 초등학교부터 가르칠 필요가 있다.

세계증시의 과거 역사와 장기 전망

주요국 증시와 인도, 한국, 중국의 주가이다 . 장기 상승 추세 과정 중 긴 정체 구간을 보냈으므로 이제 다시 가속으로 그간의 뒤쳐짐을 따라 잡아야 한다. 이 때문에 지금은 수년 또는 수십년 상승 과정을 시작하는 출발이다.

주가는 선진국보다 이머징 국가의 상승률이 빠르다. 왜냐하면 갖춰진 나라보다 덜 갖춰진 나라의 성장이 빠르기 때문이다. 경제성장률도 높고 물가도 높으니 둘 모두 주가 상승률을 높이는데 기여를 한다.

따라서 미래의 주가는 다음과 같이 선진국이 가는 속도와 이머징국가가 가는 속도가 다소 다르게 나타나게 된다.

미국 증시

미국 증시는 일봉으로 보면 오르면 오를수록 고점으로 보이고 오르다 조정을 받으면 추세가 하락 전환할 것 같은 하락의 모습으로 보이기 쉽다. 그러나 이런 변동이 자연스러우며 주봉이나 월봉으로는 봉의 위꼬리와 아래 꼬리를 만드는 변동을 거치며 꾸준한 상승이 이어진다.

고점처럼 보이는 지금도 시장은 이미 10월 하순부터 상당한 기간을 거쳐 조정을 받음으로써 다시 상승의 위치에 있다.  뉴욕시장에서 50일 평균을 넘어선 종목의 비율과  상승종목수를 더한 등락주선은 장기 조정 후의 바닥권을 보여 시장의 상승 추세가 계속됨을 보여 준다.

세계 증시는 상승 추세가 계속되며, 미국의 실업률 변동 주기에서 알 수 있듯이 실업률이 충분히 낮아지는 2017년 말까지 추세가 계속된다고 할 수 있다. 이 때문에 지금은 경기 불황을 이유로, 기업 실적이 나쁜 것을 이유로 헐값에서 거래되는 경쟁력이 있는 기업들의 지분을 모아 호경기를 기다리는 여유있는 전략으로 가는 때이다.