<시장을 보는 시각은 객관적여야 한다>

18일, 즉 지난주 금요일부터 필자는 거래소 지수가 급등한다고 말하는 시각에 대해서는 Why? 라는 물음을 해왔다. 이에 대한 대답은 대부분 외국인 매수를 이유로 들었다. 그러나 18일부터 지수가 급등한다고 생각하는 부분에는 중요한 오류가 있다.

거래소 지수가 1,770포인트에서 2,057포인트 돌파까지 287포인트 상승하는 과정은 조선주가 주도했다. 조선 Big3 삼성중공업/대우조선해양/현대중공업의 주가 흐름과 매치시켜보면 이는 분명하게 확인된다. 다시말해 조선 Big3가 주도주였던 것이다.

소위 말하는 세력주는 세력의 수급이 매수하면서 주가 급등이 나타난다. 그리고 세력이 매도하지 않으면 주가가 꺽이지 않는다. 그러나 세력이 매도하면 주가가 상승하는게 아니라 하락한다. 이 부분은 모두가 이해하실 것이다. 그렇다면 거래소 시장에 있어 조선 Big3가 세력였다고 바꿔서 생각해보자.

지난주 금요일부터 조선 Big3는 하락 조정으로 흐름이 바뀌었다. 그런데 거래소 지수가 급등한다고 보는건 분명 언밸런스하다. 현재는 주도였던 조선주가 조정을 거치면서 거래소 지수 역시 조정 공방이 나타나고 있는 자리다. 그러나 이상의 흐름이 길 것으로 보이지는 않는다.

외국인은 여전히 거래소를 매수하고 있으며 매도 전환되지 않았다. 단지 달러화 약세와 원화 강세에 따른 원/달러 환율의 하락세가 관건이다. 현재의 원/달러 하락세가 추가 진행될 것으로 예상된다면 외국인은 매도를 서둘러 생각하지 않을 것이다. 그러나 환율 하락세가 끝났다고 생각한다면 일정부분은 환차익 욕구를 느낄 것이다.

그러나 최근 시장에서 불안해하는 원/달러 환율 하락과 외국인의 매도 여부와 관련해서는 과거와는 차이점이 있다. 우선 원화강세가 나타나는 주요 원인은 2가지다. 첫째는 달러 가치가 하락하기 때문이다. 위 그림에서 나타나듯 달러화는 7월 초 고점에서부터 지속 하락중임을 알 수 있다.

둘째, 외국인이 한국증시를 매수하기 때문이다. 올 하반기 들어 외국인은 거래소에서 14조 7,945억원을 누적 순매수하며 15조원에 육박하고 있고 코스닥에서는 올해들어 1조 7,138억원을 누적 순매수중이다. 총 17조원에 가까운 매수다. 특히 거래소에서는 8월 23일부터 41거래일 연속 순매수라는 신기록을 나타내는 가운데 동 기간 누적 순매수만 13조 3,975억원이다. 단기간내 매수가 집중된 것이다. 이는 상대적으로 원화 강세를 만들 수 밖에 없는 요인이다.

주요 교역상대국과의 상대물가를 감안해 표시하는 원화 실질실효환율이 있다. 과거 원화 실질실효환율은 원/달러 환율과 괴리감을 크게 주지 않고 동반의 등락을 보여왔다. 그러나 이번에는 위 그림에서 나타나듯 괴리감을 많이 형성시키고 있다. 현재의 원/달러 환율 수준에서 바라보는 원화와 외국인이 바라보는 원화의 수준이 다를 수 있다는 의미다. 다시 말해 외국인이 환차익 욕구를 느낄 수 있는 원/달러 환율 수준이 우리가 생각하는 것 보다는 좀 더 낮을 수 있다는 말이다.

다시 한번 위 그림을 보자. 2002~2007년 구간은 원/달러 환율과 원화 실질실효환율이 동반 하락한 구간이다. 그러나 동 기간내 거래소지수는 700포인트에서 2,085포인트까지 거의 3배에 이르는 대세 상승을 그려냈다. 즉 환율이 장기 하락했지만 증시가 하락한게 아니고 장기 상승파동을 그려냈다는 것이다.

이때와 현재의 공통점이 바로 원/달러 환율의 하락이 달러 약세와 외국인의 한국증시 매수에서 나타났다는 것이다. 따라서 원/달러 환율의 하락에 의한 증시의 기조 변화를 논하는 것은 시기 상조라는 판단이다. 조선주에서 나타났던 유럽계 자금의 최근 매도가 주가 차익 욕구와 환차익 욕구가 맞물려 나타났듯 일부 종목에서의 부분적 환차익 매도는 이뤄져도 미국계 등 중장기 외국인 자금의 보유 및 매수 기조는 지속중이기 때문에 단기 조정을 거치는 거래소 시장은 일시 기간조정을 거쳐 조만간 반등하며 우상향 기조를 유지해나갈 것이다.

외국인의 합성 포지션을 KOSPI 200 지수의 금요일 마감 267.51 포인트와 맞물려 체크해봐도 추가 조정시 손실이 커지는 구간에 들어가기 때문에 지수상의 추가 조정은 제한적이며 금요일 저점이 단기 지지권으로 작용될 가능성도 충분하다. 리얼클럽은 지난 수요일 선물 지수 기준 268 포인트 내지 268포인트를 소폭 깨는 정도선까지 조정이 나타나고 여기에서 지지선 체크가 이뤄질 것임을 정회원께 예고했었다(아래 정회원 SMS 문자 확인)

10/23 14:54 정회원 김인준▶매수는 선물268왔을때 오늘매도없는종목은보유로 보유한건자신있게보유를

10/04 09:39 정회원 김인준▶039440 에스티아이 3350원전후로 분할매수 플렉서블장비 개발이면 대박임

10/02 13:15 정회원 김인준▶033500 동성화인텍 9420원 기준 매수합니다 중기 상승할 수 있는 종목입니다

10/17 09:08 정회원 김인준▶010140 삼성중공업 전량 매도처리합니다

10/22 14:33 정회원 김인준▶099190 아이센스 매수해서 넘어갑니다 외국인 최근 매집종목임

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