중국 기업에 투자하라.

2020년 3월 19일 코로나 팬데믹으로 주가가 급락하던 한국 증시의 대세 바닥처럼, 현재 중국 증시는 대세 바닥권을 만들고 있다. 어쩌면 평생 2021년 7월 말보다 더 낮은 중국 주가는 보지 못하게 될 것이다.

중국 시장에 투자하라. 주가가 바닥일 때는 모든 것이 의심스러워 보이고, 모든 것이 부정적이며, 선뜻 투자할 마음이 생기지 않는다. 그러나 이럴 때일수록 심리를 움직이는 뉴스 모멘텀보다 펀더멘털에 집중하라.

 

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주가가 급하게 변동하는 것은 펀더멘털이 문제가 아니라 신용-공매도, 롱포지션-숏포지션의 강한 항복 게임 때문이다.
 

경영 환경이 바뀌어도 기업은 완만한 속도로 변할 뿐 경기나 펀더멘털은 급변하지 않는다.
 

항복 게임은 필연적으로 항복 이후 급반전 추세가 이어진다.
 

이런 점에서 심리를 위축시키는 용도로 활용되는 뉴스 모멘텀을 버리고, 펀더멘털과 밸류에이션(기업 가치 평가)에 집중하라.

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홍콩상장 중국 기업 지수인 홍콩H지수(HSCEI)가 20년 평균에 접한 모습이다. 



 

경제성장과, 물가상승, 그리고 기업이 경쟁력이 강한 기업으로 흡수 되는 과정에서 주가지수는 명목경제성장률보다 빠른 속도로 상승한다. 
 

상승하는 시세가 20년 평균에  접하는 것은 인생을 바꿀 기회라는 점을 실제 지수와 종목의 차트를 통해 연구하고, 어떤 기회에 20년 평균에 접하는지, 그 이후 주가 상승이 어떻게 전개되는 지를 연구하라. 
 

20년 평균에 접한 홍콩의 중국기업 지수는 마치 2008년 금융 위기의 나스닥 에 투자하는 것과 같은 투자 기회를 만든다.

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알리바바 BABA



 

주가가 연간 이격 조정인 시가3선 가격을 넘어, 성장 추세선인 5년(60월) 평균에 접근하였다. 기업 성장을 바탕으로 한 장기 추세 투자에서 연중 중요한 매수 기준이다.
 

미국 대형주를 멀리하는 이유는 주가가 이런 매수 조건과 너무 동떨어져 과열되어 있기 때문이다. 단기적으로는 오를지 몰라도 중장기로 매수권이 될 때까지 하락폭 이 크다.

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텐센트.

드디어 바닥권에 진입하면서 투자의 기회가 된 듯.

 

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교육주 New Oriental  EDU



 

중국 당국의 규제가 중국 교육주의 주가 하락의 원인인 것 같지만, 금융시장의 메이져에 의한 전략적 가격 변화이다. 
 

중국은 사교육 시장에 신규 허가를 중단하고, 신규상장이나 기업의 자본 투자, 외국인의 자본투자를 막아 사실상 교육 시장에 깊은 해자를 만들어 진입장벽을 쳤다. 
 

사교육 시장의 과열은 1자녀 상황과 취업난이 가져오는 치열한 경쟁이 근원으로, 학원에 문제가 있는 것이 아니라 학부모의 조급함이 문제이다. 
 

여하튼 정부 정책을 재료로 이용하여 메이져는 정말 그럴듯한 그들의 가격 변동의  설계도를 완성해 공개하고 있다.
 

완성된 모습이 예술이다.

참고로 이 기업의 교육사업은 다음과 같다.
 

뉴오리엔탈에듀케이션 (EDU.NYS)

중국 최대 사교육 제공 기업이다. 2020년 5월 기준 중국 91개 도시에서 104개의 학교와 1,361개의 학습 센터를 운영하며, Koolearn.com, 미취학 아동 대상 온라인 라이브 영어 교실 Donut 등을 비롯한 온라인 교육 플랫폼을 병행 운영한다.
 

제공하는 서비스는 7개로 나뉘며,

1) K-12(의무교육, 초,중,고 12년) 대상 방과 후 과외 교육,

2) CET, TOEFL, SAT, GRE 등 중국 및 미국 대학 입학 영어 시험 준비,

3) 성인 대상 외국어 교육,

4) 사립 초중고교 운영(104개 학교),

5) 교재 등의 제작 및 유통,

6) 온라인 교육,

7) 해외 대학 입학 카운셀링 등 기타로 구성된다.

2020년 회계연도(2019년 6월~2020년 5월) 기준 사업별 매출 비중은 K-12 방과 후 교육, 시험 준비 등 교육 프로그램 85%, 교재 판매와 유통 등 기타 서비스 17%로 구성되어 있다. 2020년 회계연도 기준 모든 매출은 중국에서 창출되었다.

이중 사교육 규제와 관련된 것은 1) K-12(의무 교육, 초,중,고 12년) 대상 방과 후 과외 교육이다. 그러나 사교육 시장 신규 진입 규제와 함께 진입 장벽이 쳐지고 시장 내 구조조정을 유인하여 선두권 업체는 오히려 성장 발판이다.

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중국생명보험.
 

중국 금융주중 가장 유망하다고 생각하는 기업이다. 인프레이션 시대에 보험이라니 비싼 돈을 받아 물가가 오르고 난 후 싼 돈으로 보험을 지급하는 게 아닌가?



 

배당수익률 5.7%가 확보되는 기업으로 장기간 정체로 주가가 과도한 저평가 상태일 뿐 아니라 시장의 바닥을 만드는 과정에서 과속 하락으로 Undershoot 되어 있으므로 적극적으로 편입해 채널 천정까지 장기 보유하면 좋다. 
 

채널 천정까지 기대되는 수익은 대략 13배 전후이다.

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세계 증시의 주도 시장이 바뀐다. 



 

홍콩에 상장된 중국기업지수 HSCEI를 미국 대형주 지수 SPX로 나눈 상대 비율 차트이다. 
 

2000년을 기점으로 2010년까지 미국 주가에 비해 빠르게 상승하면서 11년간 세계 시장을 주도했던 홍콩의 중국 기업들은 2010년부터 2021년까지 11년간 미국 기업에 뒤쳐져왔다. 
 

이 과정에서 미국 증시는  고평가 과열로 오버슈팅되어  있고, 홍콩의 중국기업은 저평가 침체가 되어 있다. 그러나 이러한 10년 변화가 2021년 7월 말을 기점으로 바뀔 듯 하다. 
 

향후 10년은 중국 주도 상승 국면이 전개될 가능성이 높다.