MSCI 8월 정기변경, SK텔레콤 비중 축소로 주가 부담 우려

[파이낸셜뉴스] 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 한국 지수의 정기 변경을 위한 분기 리뷰 발표가 코앞으로 다가온 가운데 SK텔레콤의 편입 비중이 크게 줄어들 것으로 전망되고 있다. 반면 에코프로비엠, SK아이이테크놀로지, 카카오게임즈, SK바이오사이언스 등이 신규 편입될 것이라는 예상이다.

8일 금융투자업계에 따르면 MSCI가 오는 12일 한국 편입 종목을 변경한다. MSCI는 일 년에 총 네 차례 지수의 편입 종목을 변경(리밸런싱)하는데, 유통주식수와 시가총액을 기준으로 3개월간의 주가 변동과 경쟁사를 고려해 결정한다.

종목별로는 SK텔레콤에 대한 편입비중이 축소돼 수급 분기점이 생길 수 있다는 분석이 나오고 있다. MSCI는 외국인 보유 한도에 근접한 종목은 지분율과 보유 한도 대비 마진 등을 참고해 편입 비중을 조절한다. 펀드매니저가 종목을 선택하는 액티브 펀드와 달리, 패시브 펀드는 시장 지수를 따라간다.

SK텔레콤의 현재 외국인 보유율은 전체 7206만주 중 3351만주로 약 46.51% 수준이다. 통신주의 경우 국가기간 사업이다보니 외국인 보유 한도가 49%로 정해져 있다. 이에 현재 외국인이 추가 매수할 수 있는 지분은 3%포인트를 밑도는 수준이다.

이에 증권가에서는 이번 MSCI 지수 변경을 통해 SK텔레콤의 편입비중이 현재의 4분의 1수준으로 감소할 것이라는 관측이다.

고경범 유안타증권 연구원은 "SK텔레콤의 MSCI 편입비중 축소의 트리거(Trigger)는 지난 5월 3일 자사주 소각이다. 이를 통해 외국인 지분율이 4.9%포인트 상승했다"고 말했다. 김동영 삼성증권 연구원은 "SK텔레콤은 8월 분기 리뷰에서 외국인 이슈로 지수 비중이 4분의 1로 축소될 예정"이라며 "외국인 지분율 확대가 외국인 추가 매수 여력 축소로 이어졌다"고 분석했다.

SK텔레콤에 대한 편입 비중이 줄어들 경우 단기 조정이 불가피하다는 전망이다. 실제 GS리테일과 롯데지주, 삼성카드, 오뚜기, 한국가스공사, 한화, 현대해상 등 편출되거나 비중이 축소된 종목들의 5~7월 수익률은 코스피 수익률에도 못 미치는 1.66%에 불과하다.

반면 일각에서는 과거 LG유플러스 사례를 들며 비중 확대의 기회로 활용할 수 있다는 시각도 나온다. LG유플러스 역시 외국인 보유 한도로 2017년 8월 지수에서 편출됐다가 다음해 8월에 다시 편입된 바 있다.

고 연구원은 "패시브 자금들의 단기 비중 조정은 진행될 수 있어서도 SK텔레콤에 대한 외국인의 시각은 긍정적"라며 "단기조정을 배당주 투자의 기회를 삼을 수도 있다"고 조언했다.

이번 8월 정기 변경에서 에코프로비엠, SK아이이테크놀로지, 카카오게임즈 순으로 지수 편입이 유력하다는 예상이다. 8월에 상장하는 '대어' 카카오뱅크와 크래프톤의 조기 편입 가능성도 거론된다.

특히 에코프로비엠이 MSCI 지수에 신규 편입하면 유입될 자금 규모를 약 1041억원으로 예상했다. 이로 인해 에코프로비엠은 최근 상승세를 타며 52주 신고가를 또다시 경신했다. 시가총액 역시 6조4180억원까지 불어나며 최초로 코스닥 2위에 오르기로 했다.

카카오게임즈와 SKIET도 지수 편입을 기대해볼 만하다. 그러나 전체 시총 기준은 충족해도 유동 시총 기준에 미달할 수 있어 편입 가능성이 크지는 않다는 관측에 무게가 실린다. 지수 편입 시 예상 자금 유입 규모는 카카오게임즈 1269억원, SKIET 948억원이다.

노동길 신한금융투자 연구원은 "시가총액 기준일이 7월 말 10거래일 중 무작위 하루인 관계로 종목이 선정되지 않을 확률도 있다"며 "종목 변경 예상이 맞을 경우 에코프로비엠의 거래대금 대비 자금 유입 규모 비율이 86.2%로 가장 높아 가장 높은 인덱스 효과가 가장 높을 것"이라고 말했다.