제로 금리근접과 유동성의 기회와 한계코멘트3

지난주 한국은 행은 긴급하게 한국은행기준 금리를 하향 하였습니다   0.75%에서 0.5%로인하    격세지감입니다  1997년 아이엠에프 당시 금리가 30%전후로 형성 되어서 3년이면 채권투자가 따블이 나던때가 있었는데,  지금은 금리가 거의 제로 상태입니다.   원금의 100%수익을 내려면은 100년이 걸리는 건가요?

이렇듯 우리는 어느사이 의식하지 못하는 가운데  제로금리에  근접한 상태의 금리환경에서 살아 가고 있습니다.   이러한 변화가 축복이 될지, 아니면 새로운 위기가 될지 궁금하기도 합니다  즉 이러한 금리제로 수준은  고생없이 미래의 부를 계속 현재로  빼앗아 오는 포퓰리즘적인 것으로 기회도 주지만  나중에 큰문제가 생길것도 차후 고민을 해봐야 할것입니다

이런 저금리 시대에 우리는 언뜻 떠오르는 게 있을 것입니다   은행에 예금을 해야하나?    그리고 주식은 그리고 부동산은 ?   그리고 배당투자는?   당연히 경제가 안좋으니,  성장주식의  주식은 리스크를 많이 보일것이고 그렇지만 배당주들은 아마도 배당 수익률이 금리보다 우월하기에  배당투자의 붐이 일어 날 수 도 있습니다

*참고로  우리가 익히 알고 있는 배당투자 모형은 다음과 같습니다

           p= d/(r-g)                : p= 주식가격,  r= 이자율   g=경제성장률

이 단순모형에서 이자율이 하락한다면 당연히 주식은 오르는 것이고 ,주식은 고per를 형성하는 것이 일반적입니다  여기서  금리보다  경제성장률이 높게 나오는 부분은 단순화를 위하여 생략합니다

즉 정상적인 경제성장률 그리고 경제에서는 당연히 주가를 상승시키는 힘이 있어서 당연하게 우리는 주식투자를 강화해야 합니다.  그리고 주식배당투자실행은  옳바른 방향입니다.   그러나 여기서 우리가 경제원론적인게 아니고,  각론적으로 들어 간다면 과연 주가는 저금리속에서 유동성 함정을 거치지 않고 경제를 성장시키고  발전시킬까 하는 의심을 할 수 있습니다

여기서 우리가 고민하는 부분은 이런 원론적인 금리인하시에 주식은 오르고,  일반적으로 고PER를형성한다는 이론이 지금 한국의 특수상황에서도 적용될까 입니다.    세계경제는 코로나 격리가 격화되면서 후유증이 발생하고, 재선을 탐욕적으로 추구하는 트럼프는 분명히 중국을 견제 억누를 것이고,  거기에  줄타기  해야하는 한국은 분명 유탄을 맞을 수도 있다는 것입니다 

미국이 한국을 9월달로 연기된 G7정상회담에 초청한다고 하여  즐겁기 보다는 부담으로 다가오는 것 처럼 말입니다  이렇듯 지금 한국은행이 추가  금리인하를 추진한 시점은 분명 유동성이라는 호재가 작용합니다.    그러나 구조적인 한국경제문제점이 동시에 부각됩니다  이중적인 야누스의 두얼굴이 존재한다는 것입니다

당분간 주식은 한방향을 굳게 주장하면서 밀고 가기는 힘듭니다.   나름대로 호재와 악재의 파워가 강력합니다  그렇다면은 여기서 우리는 중립적인 투자전략 즉 주식투자를 중립화 하는 방향으로 가야합니다.   그 중립적인 방법은 주식 투자 규모를 자기투자자본에서 50~60% 편안하게 투자하여 가져가는 방법이 첫번째 방법입니다

두번째 방법은 주식 포지션을 배당투자로 편안하게 간다.  즉 성장주보다는 금리보다 우월한 배당  투자로 일정한 수익률을 겨냥한 매매를 한다

세번째 방법은 시장에 유동성이 풍부하게 존재하는 것도 사실이다.   그렇다면 일정부분 시장이 선호하는 테마주 길목지키기가 선호되야 한다.  말도 안되는 방법으로 이유로 주식은 올라 갈 수 도 있다  유동성 투기장의 전형적인  효과가나타 날 것이며,  소형주 그리고 제약 코로나 테마주에서 이런 시세가 형성될 가능성은 크다고 하겠습니다

전체적인 시장은 하락과 상승을 반복 할 수 도 있고,  횡보성 조정에 들어 갈 수 도 있습니다.     아니면 조정후 주가를 트럼프 재선 투표시점  몇달 전부터 다시 상승장세를 만들 수 도있습니다.    여러 가능한 시세들이 전개 될 수 있습니다 이런 가능성  혼조속에서   최선으로 할것은 중립화 전략으로 지금 혼돈스러운시장을 대응 해야 할 것입니다  

사상 최초로 맞이하는 한국경제에 있어서 제로금리 근접시대,    준양적완화 시스템  가동으로 인한  한국시장의 새로운 모습 궁금합니다  방향을 잡는데에는  조금 더 시간이 걸릴것이고,  그전에는 중립화 투자가 적합할것입니다  미래에 대한 떠오르는 상상력은 한국은 양적완화로 남미국가와 같은 주가 폭등장을 불러올지, 아니면 마지막 초신성의 불꽃같은 시장을 만들지 , 아니면 잃어버린 일본같은 20년 답보상태의 주식을 만들지 생각을 해보아야 할 것 입니다.