+추가본(주보) 마치 맹수의 안구를 이식 받은 것처럼 독하고 찬 눈빛을 하고....

2024년 6월 말 기준으로 한국의 외환보유고는 4,122억 달러로 집계된다. 이는 5월 말 대비 6억 달러 소폭 감소한 수치이다.

외환보유고 구성 내역

그림1

(출처 2024.6월 한은 한국 왼환 보유고 발표 자료)

연도별 외환보유고 추이

세계 외환보유고 순위 (2024년 5월 말 기준)

한국은 2024년 5월 말 기준으로 세계 9위의 외환보유고를 보유하고 있다. 주요 국가 별 외환보유고는 다음과 같다.

한은 총재 내년도 추가 금리 인하 발언하자 마자. 미국 주식 시장 연속 급등 불구 채권 선물 양이 + 주식 현물 양이는 지속적 추가 매도로 반응하고 있다. 마치 맹수의 안구를 이식 받은 것처럼 독하고 찬 눈빛을 하고, 그들은 한국 호에서 엑소더스 강도를 높이고 있다.

보이는 손의 어슬픈 개입 내지 정책이 한국 호를 더욱 곤경에 처하게 만들 것 같다는 것이 요지이다.

위 분석은 외환보유고 세부 구성 항목 테이블을 2024.6월 시점 입수여서 그 시점 기준으로 분석을 하였으나, 한국은행 홈페이지를 통하여 2024.11말 현재 시점 기준으로 외환보유액을 확인하여 보면 아래와 같다. 6월 말 기준과 큰 차이가 없다. 7 8 9월 소폭 연속 증가하다가 10 11월 연속 소폭 감소하여 6월말 대비 소폭 증가한 수준이다. 6월말 대비 11월 말 기준 환률이 급등 불구, 환 시장에 큰 개입을 하고 있지는 않았다고 짐작이 된다. 다만, 외환보유고 사상 최고점은 4,692억불 기록한  21.10월 말이었다. 최고점 대비로는 -539억불 상당 폭 감소한 4153억불 2024.11 말 현재 보유하고 있다.

아래는 한국은행 홈 기준 월별 외환보유고 구성 항목별 구분표이다. 본 보고서 분석의 주 관심 분야인 유가증권과 예금 항목이 별도로 구분이 되어 있지 않고, 외환 항목에 합산 집계가 되어져 있다. 아래 테이블을 그림1 기준처럼 역산을 통하여 재집계를 하여 보고자 한다.

한국은행 자료로는 그림1처럼 1과 2부분을 구분 집계를 할 수가 없다. 유가증권과 예금 부분을 합산한 전체를 필요 시 환 시장 방어 용도로 우선적으로 사용 가능한 보유 달러라고 간주하면, 6월말 대비 11월 말 현재 31억 불 증가한 상태이다. 6월 말 대비 미 국채를 얼마나 증감 한지, 달러 현금이 얼마 증감 한지 구분은 할 수가 없다. 외환 보유고 구성 항목에 6월 말과 비교하여, 아직 유의미한 큰 변화는 없는 것으로 추정이 된다. 그러나 12월 말 자료에 혹은 내년 초 어느 시점 항목 간에 큰 변화가 나타나면, 그 유의미성에 대하여 주목할 필요가 있음을 지적하여 둔다. 그 유의미성은 아래 표의 1과 2번 항목 간의 전달 대비 금액의 변화이다. 한국은행 홈 어느 부분에 아래 표 1과 2 부분이 구분되어져 있을 것 같은데, 아직 획인 하지 못한 상태이다. 각자 스스로 찾아서 구분하여, 그 유의미성을 향후 추적하여 보기를 바란다.

내년도 1.4일(혹은 1.6일 ?) 12월말 기준 외환보유액 및 세부 구성 항목 변화가 공개된다. 비상계엄 사태 전인 11월말 기준 외환보유액은 4153.9억 불이었다. 비상계엄 사태이 후 외환보유액이 얼마나 변하였는지 주목할 필요가 있다.

외환보유고 구성 내역(단위 억불)

항목 기준      2024.6 말     2024.11 말

유가증권 (1)   3,640            ?

예금 (2)             244            ?

외환(1+2)       3,884       3,915

특별인출권         146           149

금                         48             48

IMF포지션            44              42

총외환보유고    4,122        4,153

한은 외환 보유고 중 보유 국채 현가로 매각 시  실 외환 보유고는 어느 정도일까? 

앞서서 편의 상 5월 대비 6월 말 감소한 국채 금액 -64억 불과 보유 달러 예금 증가 분 +59억 과의 차이 5억불을 국채 매도로 유입된 달러를 환 시장에 매도하였다고 가정하였다. 그런데 이 가정이 올바른 추론일까? 아닐 수도 있다. 5억 불 차이가 미 국채 매각으로 인한 평가 손실이 실현 손실로 잡힘으로 인한 외환 보유고 감소 성격일 수도 있다. 그렇게 볼 수 있지 않은가?

5월 말 달러 보유고  4,128억 불

국채 매각 분                -64억 불

달러 예금 증가 분       +59억 불

SDRS 감소 분                -1억 불

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6월 기준 달러 감소 분 -6억 불

6월 말 달러 보유고  4,122억 불

한은 외환 보유고 중 전달 말 대비 변동 부분만 검토하면 그 합이 -6억 불 감소이다. 이중 SDRS분 -1억 감소 제외하고 보면, -5억 불의 달러가 사라진 셈이다. 어디로 증발한 것일까? 세가지의 경우가 가능하다.

1. 5억 불의 달러를 국내 환 시장에 매각하여 원화로 교환하였다고 가정

2. 5억 불의 달러는 미 국채 매각으로 인한 평가 손실이 실현 손실로 변함으로 손실금이었다고 가정

3. 1번과 2번 요인 혼합된 경우였다고 가정(국채 만기 도래로 인한 감소도 이에 포함)

환 시장이 위기 상황이니 최악의 경우를 가정하여, 전달비 달러 감소 분 5억 불을 2번으로 가정하여, 현 외환 보유고 중 국채 평가 손실을 제하면 실 외환 보유고가 얼마 정도일지 추정하여 보자. (이 추정은 정확한 수치가 아님을 미리 언급하여 둔다. 하나의 가정에 기초한 추론일 뿐이다.)

미 국채 64억 매각에 실현 손실 금액이 5억 불이라고 가정하였기에, 손실률이 -7.81%로 추정이 된다. 이 손실률을 남은 보유 유가증권 전체의 평가 손실률이라고  가정하면, 6월 말 현재 보유 유가증권(미 국채 등) 금액 3,640억 불 중 평가 손실 액은  약 -284억 불이다. 고로 현가로 미 국채를 전량 매각하여 달러 현금으로 바꾼다면, 6월 말 기준 실 달러 보유고는 4,122억 불 -284억 불 = 약 3,838억 불로 추정이 된다. 최악의 가정에 기초한 추론이기에 실제 정확한 국채 평가 손실 률과 규모는 알 수가 없기에 추정치로 확대 해석 함은 주의를 요 한다.  다만, 그럼에도 이런 분석을 통하여 이를 지적함은 아래의 점을 지적하기 위한 의도이다.

"한국은행이 보유 미 국채를 100% 달러로 현금화 할 경우, 한국 외환 보유고는 실제보다 상당히 낮아 진다. 그리고 실 외환 보유고는 미 국채 금리가 향후 상승하면 할수록 그 감소 폭은 점점 커진다."

한국은행의 미 국채 평가 손실로 인한 난감한 부분은 미 국채를 대량으로 보유하고 있는 글로벌 대부분의 은행에 해당하는 자본주의 시스템에 문제를 일으킬 수 있는 공통적 문제이기도 함을 지적하여 둔다. 한국은행만의 문제가 아니라는 함의이다. 이 자본주의 시스템의 안정성에 타격을 가할 성격은 향후 미 국채 금리가 상승하면 할수록, 그 심각성은 급증하게 된다. 언젠가 영국 연기금 보유 국채 평가 손실로 파산 위기에 처하기도 한 바로 그 문제가 자본주의 시스템에 그대로 폭탄 성격으로 내재되어 있다는 의미이기도 하기에 결코 가벼이 볼 성격이 아니다. (글로벌 대부분의 은행이 장부가 평가를 하여도 되게 제도를 변경 함으로 인한 시스템 위기적 요소임.)

오늘 한미 주식 시장에 대하여서는 일체의 진단을 하지 않았다. 이미 최근 전달한 월보 주보 일보를 통하여 반복적으로 다가올 글로벌 한 대위기 상황 발생에 대하여 전달하여 충분히 인지를 한 상태이기에, 오늘 채권 환 시장 측면에서 다른 각도로 시시각각 다가올 위기 조짐에 대하여 분석을 하였다.

글로벌 증시에 대하여서는 기존 결론에 변함이 없다. 내 눈에 SP상태는 "안전 핀을 뽑은 수류탄"을 쥐고 있는 것 같다. 중심이 그러한 상태라면, 글로벌 경제와 증시 현 위치는 2022.1월 상태와 동일한 상태라 봄이 합리적 추론이다. 글로벌 경제와 증시는 안전 핀을 뽑은 수류탄을 든 상태인, 폭풍의 눈(EYE OF THE STORM)에 이미 진입한 상태이다.

미 국채 금리 달러 인덱스 달러/원 및 다우30 월봉 및 종합지수 분기봉 로그 및 일반 척도 원려 흐름에 대하여....

주식 시장의 이러함에 더하여, 채권 시장과 글로벌 달러 가치 시장에서도 점점 위기의 촉발 시점이 다가오고 있다. 그 위기의 선두에 선 한국 채권 시장과 환 시장을 몇 가지 측면에서 본 보고서를 통하여 분석을 하여 두었다.

오늘 분석의 핵심은 미 국채 금리 달러 인덱스 원화 곡선이 그래프 상 모두 월봉 상 아래 추론도와 유사하게 파동론 관점에서 원려로 상상을 초월하는 거대한 비상할 것이란 것이다. 그 점을 강조하기 위하여 이모저모 분석을 한 것이다. 

언젠가 어느 보고서에서 금리 달러 가치가 월봉 저항선을 돌파한다면, 그 시점 월가의 곰이 손도끼(HATCHET) 들고 월가를 찍어 누르기 시작할 것이라고 하였다. 약간의 시차는 있었지만, 현 시점 그러한 현상이 나타나고 있다. 아래 그림 진단을 통하여 한번 더 그를 확인하여, 원려 관점  유의미 점을 찾아보자.

미 국채 금리 월봉

(하나의 예시일 뿐임. 원려 여튼 치솟을 운명임)

달러 인덱스 월봉

(하나의 예시일 뿐임. 원려 여튼 치솟을 운명임)

달러/원 월봉

(하나의 예시일 뿐임. 원려 여튼 치솟을 운명임)

다우30 월봉 파동 구조도 및 추론도

(하나의 예시일 뿐임. 원려 여튼 추락할 운명임)

종합지수 분기봉 로그 및 일반 척도 비교 

원화 기준 종합지수 분기봉 로그 척도 상 아직 초장기 저점과 저점을 연결한 지지선을 이탈한 상태가 아니다. 빨간 지지선을 이탈한 점은 위태로움을 주나, 파란 더 큰 지지선 위이기에 파멸적 상황으로 간다고 판단하기에는 아직 좀 더 두고 보아야 한다. 파란선 지지선이 지지가 된다면, 장기적 관점에서 시장은 다시 우상향할 가능성이 아직 존재한다는 의미이다. 물론 이탈한다면 원려 심각한 붕괴 현상이 생길 것이다. 그러나, 달러 기준 종합지수 분기봉 로그 척도 상 빨간선 지지선 이탈을 한 점은 동일하나, 더 낮은 장기 지지선 파란선을 이탈한 상태라는 점에서, 파란 눈을 가진 자들이 한국 증시를 볼 때, 원려 관점에서 파멸적 붕괴가 시작하였다고 생각을 하게 만들 확률이 생기게 됨을 인지할 필요가 있다. 검은 눈동자를 가진 이들은 아직 그런 상태가 아니기에 원려 강세장 지속에 대한 믿음이 강하나, 파란 눈을 가진 이들은 이미 한국 증시의 원려 파멸적 붕괴의 시작으로 보게 만들 수 있는 극도로 위태로운 상태라고, 한국 증시의 현재 상태를 판단하고 있을 확률이 높음을 지적하여 둔다.

금주 전전주 3주전 4주전 5주전 6주전 양이 매매 동향

거래소 현물   -148억 매도 -20,000억 매도 -3,342억 매도  -5,739억 매도 -17,196억 매도 -7,068억 매도 

코스닥 현물  +750억 매수 -3,293억 매도 +3,815억 매수  +3,552억 매수 -3,315억 매도 -1,087억 매도 

지수    선물 +1,203개 매수 -3,617개 매도 +12,703개 매수 +11,869개 매수  -811개 매도 +8,159개 매수 

종목    선물    -204억 매도  -4,092억 매도 -599억 매도   -2,133억 매도 -1,538억 매도   +603억 매수 

달러/원 선물 -53,689개 매수 -36,494개 매도  -10,310개 매도 +56,355개 매수  -21,230개 매도 +16,636개 매수 

지수 콜옵션     +5억 매수      -8억 매도 -28억 매도      -38억 매도          -8억  매도  +35억 매수    -83억 매도 

지수 풋옵션     -53억 매도    +52억 매수  -185억 매도     -140억 매도        -59억 매도   -54억 매도 +222억 매수 

차주 증시 일정

12.30 월 한국 납회일 한국 11월산업 생산 미국 시카고 구매관리자지수

12.31 화  한국 휴장 유럽 휴장 중국 제조 비제조 구매관리자 지수 한국CPI

01.01 수  한미 휴장

01.03 금 일본 휴장 한국 4분기GDP

01.04 토 한국 12월 외환보유고 (4,153억 불 기대)

옳고 그름의 생각 너머에

전쟁터가 있다.

그곳에서 당신을 만나리....

(루미, 13세기 페르시아 시인)

요약 및 결론

HYPER 인플레이션을 겪지 않은 정상적인 국가에서, 하나의 원려 큰 위기 올 경우, 가장 먼저 환 시장에서 위기 징후가 발생한다. 미국 증시 자고 일어나면, 사상 최고가 홀로 신기록 행진 반복하는 와중에 조선은 이미 시나브로 체계적 위기 파동이 가속 중이다. 주식 시장에서 이 위기는 파동론 관점에서 종합지수 기준 사상 최고점을 기록한 2021.6.28일부터 시작한 상태이다. 달러/원 및 달러 인덱스 환 시장에서는 서브 프라임 위기 저점에서 시작한 이후 여전히 진행 중이다. 중심 시장인 미국 증시의 동 기간 대폭등 불구 달러 시장에서는 초장기적 관점에서 자본주의 대위기 상황으로 가고 있음을 지속 내포하여 움직였다는 의미이다.

한국 호의 자산 시장에서 간헐적으로 반복하여 발생하는 자본주의 주기적 대 위기 파동이, 중심에 비하여 선행하여 체계적으로 진행이 되는 상태에서, 2024.12.03 밤에 이 나라의 통이 비상 계엄 초지를 발동하고, 그 날 새벽 다시 철회하는 생쇼 육바 질에 칠바 질을 함으로 인한 정치적 불확실성이 증폭한 시점부터, 주식 현물 시장과 채권 선물 시장에서 외국인 엑소더스 현상이 대규모로 추가로 진행 중이다. 그 날 이후 주식 시장은 주식 쟁이들이 양이 매도 행진을 매일 인지하기에 모두가 그러함을 알고 있으나, 채권 시장의 양이 액소더스 현상은 대부분 모르고 있다. 12.4이전의 상황은 논외로 하자. 12.4일부터 보면, 거래소 현물 양이 약 3.3조 매도 + 국고채 선물 지수 매도 약 16.8조 초 대량 매도 반응하고 있다. 1달에 주식 채권 선물 합산 이 정도 규모면, 양이의 한국 시장 엑소더스 상황이라 하여도 시비 걸 상황이 아니다. 국채 현물 시장 양이 매도 규모는 거래 데이타가 없어서 논외로 한 것 만으로도 이 정도이다. 그 부분 포함하면, 12월 한국 호 외국인 엑소더스 강도는 더 강할 것으로 추정이 된다.

이런 상황에 글로벌 증시 중심인 미국 시장에서도 파국 신호 발생 후 다시금 가속이 되려 하고 있다. 내 눈에 SP상태는 "안전 핀을 뽑은 수류탄"을 쥐고 있는 것 같다. 중심이 그러한 상태라면, 글로벌 경제와 증시 현 위치는 2022.1월 상태와 동일한 상태라 봄이 합리적 추론이다. 글로벌 경제와 증시는 안전 핀을 뽑은 수류탄을 든 상태인, 폭풍의 눈(EYE OF THE STORM)에 이미 진입한 상태이다.

이러한 판국에 한국 호의 리더 중 핵심 멤버인 한국은행 총재가 시장이 전혀 기대하지도 않은 내년도 초에 추가 금리 인하 발언을 하였다. 내가 보기에 정신 나간 정책을 행하려고 하는 것 같다. 한은 총재가 상황을 크게 오판하고 있는 것 같다. 

한미 국채 금리 차이가 이렇게 벌어진 기형적 상황에 한은 총재 내년도 초에 추가 금리 인하 행한다면, 그가 채권 시장의 외국인 엑소더스 현상을 유발하여, 채권 시장에서 수급 상 큰 위기를 유발할 확률이 높아 보인다고 지적하여 둔다. 한은 총재의 시대착오적 이상한 정책적 스탠스가 한국 호를 향후 더욱 곤경에 처하게 만들 것 같다는 의미이다. 

이러한 측면에서 세계 9위 달러 보유고를 믿고, 안심할 상황이 결코 아니란 것이다. 한은이 미 국채 매각하여 환 시장 방어에 사용하기도 난감하고, 그러하다고 자고 일어나면, 치솟는 환률을 수수방관하고 구경하기도 난감한 애매한 상황에 처하였다는 의미이다.

한국은행의 미 국채 평가 손실로 인한 난감한 부분은 미 국채를 대량으로 보유하고 있는 글로벌 대부분의 은행에 해당하는 자본주의 시스템에 문제를 일으킬 수 있는 공통적 문제이기도 함을 지적하여 둔다. 한국은행만의 문제가 아니라는 함의이다. 이 자본주의 시스템의 안정성에 타격을 가할 성격은 향후 미 국채 금리가 상승하면 할수록, 그 심각성은 급증하게 된다.

한은 총재 내년도 추가 금리 인하 발언하자 마자. 미국 시장 연속 급등 불구 채권 선물 양이  + 현물 주식 양이는 지속적 추가 매도로 반응하고 있다. 마치 맹수의 안구를 이식 받은 것처럼 독하고 찬 눈빛을 하고, 그들은 한국 호에서 엑소더스 강도를 높이고 있다. 

보이는 손의 어슬픈 개입 내지 정책이 한국 호를 더욱 곤경에 처하게 만들 것 같다 것이 요지이다.

차주 월요일은 올해 마지막 거래 일이고 분기 말이다. 분기 말 특수 요인 및 윈도우 드레싱 요인 등으로 차주 월요일 금 밤 미 증시 강한 하락 불구, 상대적 선방하여 마감할지도 모르니, 단려로는 미제 연동하여 무조건 시가 고가 장대 음봉이라고 생각하지 말고, 시가 기준 상 하방 다 열어 두고, 데이로는 단려 유연한 대응이 안전할 것 같다. 좀 긴 호흡으로는 한미 모두 년 말 년 초 약세 흐름이 이어질 것 같다. 1월 효과를 기대하지 않음이 유리할 것 같다는 의미이다.

(끝)

* 단려 한미 주요 지수 상태 진단 등은 월 개장 전 일보를 통하여 추가로 전하거나, 미룰 경우 년말 년초 월보 진단 시 추가로 전달할 예정이다.  

PS)) 차 주 한미 주요 거시 지표 그래프 추이