~~~~스프레드 합성전략~~~~코멘트6

1) 스프레드는 펼친다는 뜻으로 보통 1개 정도의 콜(풋)상하를 매수 매도하는
전략입니다.

2) 예를 들면, 콜스프레드를 구성해 봅시다.

- 콜182를 매수하고, 콜185를 매도합니다.

- 갯수는 동일 갯수로 해야 합니다.

- 구성방법은 먼저 c182매수 몇개하고, c185매도(혹은 반대)를 합니다.

자금이 적으면, 5개 매수 후 매도1개를 하면 위험율이 줄어들어 또 매도할수
있습니다.최종 구성이 됩니다.

3)분석

- 1개 차이의 스프레드의 최대수익은 스프레드(매도 or 매수) 개당 2.5입니다.

- 왜냐하면 182와 185의 스프레드(펼쳐진 차이)가 2.5이기 때문입니다.

- 즉, kospi200 이 187.5 이상이 되면, 두 가격의 차이가 2.5가 됩니다.
(이때는 무조건 청산해야)

- 따라서 현재의 가격으로 보면, (0.68-0.32)는 0.36 입니다.

그러므로 최대 수익은 2.50-0.36 은 2.14가 되어 약 5.94배의 수익이 됩니다.

- 만약 c180, c182의 스프레드를 구성했다면 (1.42-0.68)=0.74 =>
최대수익 : 3.37배 입니다.

- 최대 손실은 그 스프레드 많큼 손실입니다.

즉, c182, 185의 경우 kospi200 종가가 182.5 이하가 되면 둘다 꽝이 되니

최대손실은 스프레드 차 = 0.36 x 개수 입니다.

왜냐하면 c182는 꽝이 되면 손실, c185는 꽝이 되면 수익이니까요.

- 중간에 수익이 나서 양쪽다 동시 청산하면 중간수익입니다.

주의 : 스프레드 구성할때, 지수가 좀 오른다고 생각하여 콜182를 네이키드하고
어느정도 오른 후에 콜185를 매도추가하면 좋을것 같지만 이는 잘못입니다.
왜냐하면 지수가 오르면 콜185도 같이 오르므로 결국 처음에 구성하나 별반 차이가
없습니다. 리스크만 크지죠

4) 전략

- 스프레드 전략은 앞으로 지수가 많이 오른다고 가정할때 : 콜스프레드
- 지수가 많이 내린다고 가정할때 : 풋 스프레드
- 지수가 위로도 많이, 아래로도 많이 갈것 같을때
: 콜스프레드 + 풋스프레드=버터플라이

- 또한 변동성이 확장될때도 지수가 조금만 올라도 스프레드 차이가 커져서
수익이 됩니다.

5)장단점

- 장점 : 큰 흐름상 오르면(내리면) 되므로 중간에 어느정도 반락을 해도
견딜 수 있으며 손실이 제한되어 있습니다.
따라서 충분히 자금을 투입하여도 큰 무리가 없습니다.

- 단점 : 스프레드 구성시 좀 시간이 걸릴 수 있으며, 최대수익이 네이키드보다
못합니다.
변동성 축소(횡보)가 되어도 손실이 발생할 수 있습니다.(물론 조금)

2) 레이시오(비율 : ratio) 전략입니다.

레이시오는 변동성 축소에서 수익을 챙기는 전략입니다.

1) 구성방법은 스프레드와 비슷하나 더 외가의 옵션을 더 많이 매도하는 것입니다.

- 스프레드가 개수를 동일하게 구성하였으나 레이시오는 가격을 동일하게 합니다.

- 예를들면 c185와 c182를 구성할때 c185의 가격이 c182의 거의 절반이므로

- c185매도 : c182매수 = 2:1 정도로 구성합니다.

2) 이익과 손실은 제한적입니다.

3) 스프레드, 레이시오의 변형형태

1) 선물과의 합성입니다.

선물매수 + 콜외가 매도 : 커버드 콜

콜극내가 + 콜외가 매도 : 커버드 콜 변형( 콜170 밑으로는 선물과 비슷 델타 1.0)

-> 자금이 적은사람에게 똑같은 기능 제공

2) 매도 개수는 보통 옵션델타값을 기준으로 합니다.

- 선물의 델타는 5 : 선물1p 오르는데 50만원이므로

- 옵션 델타값은 옵션가격을 보면 나옵니다.

3) 델타 중립

- 델타 중립은 c180 의 경우 델타값은 0.38 이므로 5.0/0.38 = 약13개

- 즉, 선물1개 매수 + c180 13개 매도 = 델타중립

- 만약 13개 이하 매도하면 스프레드 입니다.

4) 선물은 시간가치 하락, 즉 세타값이 없으므로 스프레드나 레이시오 보다
더욱 좋습니다

1.50 미만의 박스날른 콜레이시오, 풋레이시오를 구성해 두면 가만히 앉아서 양쪽다
수익이 됩니다.

얼핏 양매도와 비슷하나, 양매도는 이론상 최대손실이 무한대이나, 레이시오는
손실이 일정부분(약간)으로 제한되어 장을 보지 않아도 좋습니다.

개인이 승리하는 날까지!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!