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콜옵션 110, 5계약 매도를 신규로 주문낼 경우 필요한 주문증거금은? |
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신규 주문증거금
= (최대이론가 - 전일종가) * 10만원 * 계약수
= (13.50 ? 2.00) * 10만원 * 5계약 = 5,750,000 |
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콜옵션 110을 5계약 매도해서 3.50으로 체결되었을 경우 필요한 증거금은?
(전일종가 2.00) |
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미결제약정에 대한 증거금 + 옵션순매수대금
미결제약정에 대한 증거금 = 옵션가격증거금 + 가격변동증거금 = 6,750,000
옵션가격증거금 = 2.00 (전일종가) * 10만원 * 5 = 1,000,000
가격변동증거금 = (최대이론가 - 전일종가) * 10만원 * 계약수
= (13.50 ? 2.00) * 10만원 * 5계약 = 5,750,000
옵션순매수 대금
= -3.50 * 10만원 * 5계약 = -1,750,000
따라서 총증거금은 6,750,000 ? 1,750,000 = 5,000,000 |
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최대이론가와 옵션매도에 필요한 증거금 조회는 iflg화면 8315화면을 이용하면 되고, 상기의 예에서, 옵션의 deep OTM일 경우에는 최대이론가 대신에 조정이론가가 대입되어 산출된다고 생각하면 됩니다. 조정이론가 = 전일KP200 * 15% * 0.25 + 전일종가 |
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| 기본식 |
미결제 약정에 대한 증거금 = 옵션가격증거금 + 가격변동증거금
옵션가격증거금 = 현재 가지고 있는 옵션을 전일종가 기준으로 청산했을 때 드는 비용
가격변동증거금 = 현재 포지션이 가장 불리한 방향으로 움직였다고 가정했을때에 대한 손실폭 |
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콜옵션 110, 1계약 매도(전일종가 2.00), 풋옵션 90, 1계약 매도(전일종가 3.00)를 동시에 보유하고 있을 때 필요한 증거금은?
(전일 코스피종가 100, 콜상하한가 10.00/0.01, 풋상하한가 12.00/0.05) |
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| 코스피200 |
85(-15%) |
100 |
115(+15%) |
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| 콜손익구조 |
(2.00-0.01) |
2.00 |
(2.00-10.00) |
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+ 199,000 |
0 |
- 800,000 |
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| 풋손익구조 |
(3.00-12.00) |
3.00 |
(3.00-0.05) |
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- 900,000 |
0 |
+ 295,000 |
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| 전체손익구조 |
- 701,000 |
0 |
- 505,000 |
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| 따라서 불리한 방향으로 움직였을 때, 가장 큰 손실폭은 701,000이므로 양매도에 대한 가격변동 증거금은 701,000원이 징수되는 것입니다. 가격증거금은 전일기준으로 청산에 드는 비용이므로 2.00*10만 + 3.00*10만 = 500,000원이 되는 것입니다. 따라서 전체총증거금은 701,000+500,000 = 1,201,000원이 되는 것입니다 | | |
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| 기본식 |
미결제 약정에 대한 증거금 = 옵션가격증거금 + 가격변동증거금
옵션가격증거금 = 현재 가지고 있는 옵션을 전일종가 기준으로 청산했을 때 드는 비용
가격변동증거금 = 현재 포지션이 가장 불리한 방향으로 움직였다고 가정했을때에 대한 손실폭 |
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콜옵션 110, 1계약 매도(전일종가 1.00), 콜옵션 105, 1계약 매수(전일종가 3.00)를 동시에 보유하고 있을 때 필요한 증거금은?
(전일 KP종가 100, 콜110 상하한가 9.00/0.01, 콜105 상하한가 12.00/0.01) |
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| 코스피200 |
85(-15%) |
100 |
115(+15%) |
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콜110매도
손익구조 |
(0.02-50.00) |
1.00 |
(9.00-1.00) |
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+99,000 |
0 |
- 800,000 |
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콜105매수
손익구조 |
(3.00-0.01) |
3.00 |
(2.00-12.00) |
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- 290,000 |
0 |
+ 1,000,000 |
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| 전체손익구조 |
- 200,000 |
0 |
+200,000 |
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따라서 불리한 방향으로 움직였을 때, 가장 큰 손실폭은 100,000 이므로 불콜스프레드에 대한 가격변동증거금은 200,000원이 징수되는 것입니다.
가격증거금은 1.00*10만 - 2.00*10만 = -100,000원입니다. 즉, 증거금이 감소됩니다.
따라서 전체 총 증거금은 100,000원이 됩니다. | |
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상기와 같은 상황에서 증거금을 더 줄이려면 콜매도를 더 늘리면 됩니다. 또는 반대매매 대상이 되어 증거금을 줄이려면 콜매도 청산해야 하는 것이 아니라 콜매수를 청산하는 것이 더 유리합니다.
콜매도의 경우, 만약 deep OTM인 경우에 (최대이론가-전일종가)로 계산되는 것이 아니라 옵션 조정이론가(SOA)가 대입되어 (조정이론가-전일종가)로 계산된다고 보면 됩니다. 그 이유는 deep OTM인 경우에는 보통 최대이론가가 아주 적게 잡혀서 옵션 매도에 대한 증거금을 충분히 확보하지 못하기 때문입니다. SOA는 이럴 경우에 옵션 이론가를 강제로 조정을 해 주어서 증거금을 충분히 확보하고자 하는 취지의 제도입니다 | |
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| 기본식 |
미결제 약정에 대한 증거금 = 옵션가격증거금 + 가격변동증거금
옵션가격증거금 = 현재 가지고 있는 옵션을 전일종가 기준으로 청산했을 때 드는 비용
가격변동증거금 = 현재 포지션이 가장 불리한 방향으로 움직였다고 가정했을때에 대한 손실폭 |
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콜옵션 110, 1계약 매도(전일종가 1.00), 선물매수 1계약을 동시에 보유하고 있을 때 필요한 증거금은?
(전일 KP종가 100, 콜110 상하한가 9.00/0.01,) |
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| 코스피200 |
85(-15%) |
100 |
115(+15%) |
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선물매수
손익구조 |
(85.0-100.0) |
100 |
(115.0-100.0) |
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-7.500,000 |
0 |
-7,500,000 |
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콜110매도
손익구조 |
(1.00-0.01) |
1.00 |
(1.00-9.00) |
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+99,000 |
0 |
-800,000 |
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| 전체손익구조 |
- 7,401,000 |
0 |
+6,700,000 |
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따라서 불리한 방향으로 움직였을 때, 가장 큰 손실폭은 7,401,000 이므로 이러한 포지션에 대한 가격변동증거금은 7,401,000원이 징수되는 것입니다.
가격증거금은 1.00*10만 = 100,000원입니다. 즉, 증거금이 증가됩니다. 총 증거금은 7,501,000원이 됩니다. | |
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상기와 같은 상황에서 증거금을 더 줄이려면 콜매도를 더 늘리면 됩니다. 또는 반대매매 대상이 되어 증거금을 축소하려면 콜매도를 청산해야 하는 것이 아니라 선물매수를 청산하는 것이 더 유리합니다. 위의 예에서 뿐만 아니라, 선물과 옵션 매수를 같이 보유 있는 경우도 마찬가지입니다. 선물매수와 풋옵션 매수를 동시에 보유하고 있을 때는 포트폴리오 위험이 상쇄되어 증거금이 적게 징수가 되고, 마찬가지 논리로 선물매도와 콜옵션매수를 동시에 보유하고 있을 때는 위험이 상쇄되어 증거금이 적게 징수가 됩니다. 이러한 구조가 선물옵션 증거금 징수의 기본 로직인 Portfolio Risk Based Margin이라고 생각하면 됩니다. | |
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| 기본식 |
장종료후 나의 예탁금 = 장종료후 유지증거금 수준
장개시때 나의 예탁금 - 오늘 손실금 = {어제의 현물지수 - 오늘 하락폭(상승폭)}*50만*10% |
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선물매수포지션, 오늘 하락이 우려될 때
장개시전 나의 예탁금 = 8,096,250 오늘의 예상하락폭 = x포인트 |
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장종료후 나의 예탁금 = 장종료후 유지증거금 수준
8,096,250 ? (x포인트*50만원) = (107.95 ? x포인트)*50만원*10%
45만원*x포인트 = 8,096,250 - 5,397,500
따라서, x포인트는 6.00포인트 |
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선물매도포지션, 오늘 상승이 우려될 때
장개시전 나의 예탁금 = 8,096,250 오늘의 예상상승폭 = x포인트 |
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장종료후 나의 예탁금 = 장종료후 유지증거금 수준
8,096,250 - (x포인트*50만원) = (107.95 + x포인트)*50만원*10%
55만원*x포인트 = 8,096,250 - 5,397,500
따라서, x포인트는 4.91포인트 |
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예시는 선물 변동폭과 현물 변동폭이 같다고 가정했을 때의 결과입니다. 위 결과에서 보듯이 일반적으로, 투자자가 취한 포트폴리오에서 반대 방향으로 5%정도 움직이면 추가증거금이 발생한다고 생각하면 됩니다. 이 수준이 바로, 10% 유지증거금 수준이 되는 것입니다.
또한, 현재 시장이 백워데이션상태일때는(현물>선물), 상대적으로 유지증거금 수준이 높게 책정되어 투자자에게 조금이나마 불리하고, 시장이 콘탱고상태일때는 (선물>현물) 유지증거금 수준이 낮게 책정되어 투자자에게 조금이나마 유리합니다. | |
출처 : Tong - harusalee님의 [증권]선물통 |
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