선물 5 월물 잡담.코멘트7

포지션 결정에 영향을 줄만한 글은 안 쓴다고 했으면서도 오늘 하도 열받아서
[ 정말 벌어도 기분 더러운 날이네요. ( http://www.paxnet.co.kr/tbbs/view?id=N00401&seq=150357580472144 ) ] 이 글을 시작으로 쓸데없는 글을 올렸는데요.

말을 시작했으면 끝을 내긴 해야겠고, 앞서 올린 글에 오류가 있어서 수정할겸 글을 써봅니다.
3 월물, 4 월물에서는 만기전주 주말에 만기 예상을 올렸었는데, 이번엔 그러지 않을 것이고요.
어찌 보면 자기실현적 예언 ? 비슷할 수도 있는 것이라서 그런 글이 장을 왜곡시킬 수도 있을 것 같아서요.

어제까지만 해도 외국인들의 옵션 동향을 보면 320 은 커녕 그보다 훨씬 아래도 허용 안 할것처럼 꽉 누르고 있었지만,
오늘 장 초반 5402 계약이나 매도 폭탄 날리면서 옵션 동향도 완전히 달라졌습니다.
또한 선물 매도 폭탄을 전부 환매수해서 장 종료후 고작 3 계약 순매도일뿐이고요.

오늘 외국인들이 콜 310~320, 330 을 매수하고, 콜 322~327, 332 를 매도했는데요.
이것만 보면 초강력 상방이지만, 옵션 누적 동향을 보면..

콜 315 는 대량매도했던 것을 거의 대부분 환매수했고,
콜 310, 312, 317, 320 은 대량매도했던 것을 전부 환매수하고, 추가 매수해서 순매수 상태로 만들었습니다.
콜 330 은 기존 매수분에 더 추가로 매수했고요. ( 콜 매도분 헷지 )

현재 외국인은 양매도이고, 만기 옵션 손익 분기점은 313.5 입니다. ( 이하 모두 현물 지수 기준 )
최대 이익 지점은 322.5 이고요.
그러나 지수 315 에서도 어느 정도 이익을 보기 때문에 강력 상방이라 하기는 어렵습니다.

재미있게도 증권, 개인 모두 313.5 ~ 322.5 사이 구간에서 이익의 변화가 별로 없습니다.

증권은 위 구간에서는 손실이고, 벗어나야 이익이 극대화되며, 상방쪽이 이익을 더 많이 볼 수 있는 상태.
개인은 위 구간에서는 이익, 손실 따질 것 없이 그냥 본전인데, 321 이상이나 313.5 아래라야 이익.

전반적으로 외국인, 증권, 개인 모두 상방으로 가야 이익인데요.
하방으로 가면 증권과 개인만 이익이고, 외국인은 손실임. 물론 옵션으로는 손실이라도 선물로 이익이 되긴 하겠죠.

모든 세력이 상방으로 가야 이익이다 ? 말이 안 된다 여기시겠죠.

각 세력들이 매수, 매도하는 행사가의 차이때문입니다.

개인들이 콜 322 를 대량 매수했는데, 만기 결제 지수가 323.5 을 넘지 않는 이상, 매도자가 손해 볼 일 없습니다.
콜 322 를 누가 대량 매도했을까요 ? 바로 외국인들임. 평단가는 1.5 를 넘을테고요.

개인이 콜 잔뜩 들고 있으니 지수 안 올려줄거다 ?

만기까지 가는 중간에 지수가 얼마나 오르든 외국인 입장에선 신경쓸 필요도 없습니다.
외국인들이 콜 322 를 환매수할 일도 없을테고요.
만기 결제 지수가 323.5 를 넘을거 같으면 콜 322 를 환매수하는 것이 아니라 다른 행사가 콜을 매수하면 그만이니까요.

환매수라는 것은 매도한 평단가보다 낮은 가격에 하는겁니다. 오늘같이 매도 폭탄 투하해서 지수를 떨어트리면서요.
물론 개인 매도공들은 그렇게 버티기 힘들 경우가 많긴 하죠.

323.5 를 훌쩍 넘어갈 경우 누가 손해보는건가 ?
콜 322 를 헷지를 충실히 하지 않고 매도한 개인 매도공이 손해보는겁니다.
개인들끼리 치고 박는거죠.

오늘 외국인과 투신이 콜 312 ~ 315 를 환매수했는데도, 콜 312 ~ 315 미결수량은 늘어나있습니다.
대체 누가 매도했길래 미결수량이 늘었을까요 ?
개인 매도공들이 매도했기에 미결수량이 늘어난거죠. 어쩌면 외국인 세력들끼리일 수도 있고요.

오늘 풋 310 의 미결수량이 6345 계약이나 줄어들었는데요. 그런데 매매동향에는 환매수한 세력이 없습니다.
모든 세력이 풋 310 을 매도했죠. 아무도 풋 310 을 결제할 일은 없다고 보는 셈.

그럼 대체 누가 풋 310 을 환매수했길래 미결수량이 줄었을까요 ?
풋 310 을 매도한 개인 매도공중 일부가 지수가 더 하락할 경우 이익 감소 & 증거금 증가를 막기 위해 환매수한거죠.

상방이라도 다 같은 상방이 아닌겁니다.
콜 내가/근외가를 매수하고 외가를 매도한 상방(외국인)은 더 낮은 지수에서도 이익을 보지만,
외가를 매수하고 극외가를 매도한 상방(개인)은 더 높은 지수라야 이익을 보는 것이죠.