BGF리테일

2Q 부진했으나 예상했던 수준 - 메리츠종금

jinyblue 조회1350

2Q 시장 컨센서스 부합

BGF리테일의 연결기준 2분기 실적은 매출액 1.48조원 (+6.4% YoY), 영업이익 564 억원 (-19.7% YoY)를 기록하여 시장 컨센서스 (매출액 1.51조원, 영업이익 564억원) 에 부합했다. 편의점 점포수는 +6.4% YoY, 162개 QoQ순증, 기존점성장률은 +2.2% (담배기준 5.7%, 일반상품 0.0%)를 나타냈다. 영업이익률이 -1.3%pt 크게 하락한 이유는 1) 최저임금 상승에 따른 점주 지원을 위한 장려금 (100억원 추정)과 2) 담 배비중 확대에 따른 원가율 상승, 3) 지주사로의 로열티 및 임대료 지급 때문이다.

투자의견 Trading Buy 유지, 적정주가 200,000 원으로 하향

BGF리테일에 대해 투자의견 Trading Buy를 유지하고 실적 추정치 조정과 함께 적 정주가를 220,000원에서 200,000원으로 하향한다. 적정주가는 편의점 영업가치와 순현금을 비롯한 자산가치의 합으로 산출하였으며 영업가치에서 목표 PER은 18배 로 정책 불확실성과 내수 부진 우려감 등을 보수적으로 감안하여 글로벌 프랜차이 즈 업종 평균 대비 25% 할인하여 적용했다.

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