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바닥권에 접근, Upgrade -IBK투자증권

맨탈붕괴 조회469

주가 과매도 국면, 투자의견 BUY로 상향

스마트폰 중소형 OLED 수요 전망이 여전히 어두워 신규 설비투자 기대가 낮음에도
불구하고, 동사 주식에 대하여 기존 목표주가 44,000원을 유지하고 투자의견을
BUY로 상향 조정한다. (1)현재 동사 주가는 Valuation 밴드의 역사적 하단까지 떨어
져 이미 Global 경기둔화 우려와 불투명한 디스플레이 설비투자 환경, 4Q18~1Q19
실적부진을 상당부분 반영한 것으로 판단한다. (2)가장 업황이 좋지 못한 LCD의 경
우도 세트가격 대비 패널 비중이 역사적 저점에 도달하면서 연초 이후 패널가격이 안
정화되는 흐름을 보이기 시작했다. (3)삼성전자의 LCD 8-1 생산라인의 QD-OLED
파일롯 전환이 2Q19부터는 구체화될 가능성이 높아 보인다.

LCD 패널가격 안정세로 전환될 전망

LED-TV Set 소매가격에서 Panel 원가가 차지하는 비중은 과거 20~36% 범위에서
고점과 저점 등락을 반복하며 수급 Cycle과 일치하는 패턴을 보여주었다. 경기 바닥
이었던 2016년 2월 20% 비중을 바닥으로, LCD 가격회복에 힘입어 2017년 1월
35%까지 상승하여 가격 고점을 기록하였다. 이후 패널가격 급락으로 다시 2018년 6
월 19%까지 떨어진 후, 지난 여름 잠시 패널 가격이 반등하기도 하였으나 다시 하
락, 현재 20% 수준에 도달하였다. 패널가격의 추가 하락은 제한적이라고 판단하며,
이는 대형 디스플레이 업황이 바닥권에 와 있다는 시그널로 해석된다.