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잠시 쉬다 갈게요-DB금융투자

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시장 기대치 하회 전망: 4Q18 매출액은 3조 1,359억원(+3.1%QoQ, -15.8%YoY), 영업이익은 1,696억원(-26.9%QoQ, -15.8%YoY)으로 컨센서스(매출액 3조 988억원, 영업이익 2,121억원)를 영 업이익 기준 20% 하회할 것으로 예상된다.(구회계기준)

선제적 5G 투자에 따른 비용 증가: 선택약정할인율 효과로 무선 수익이 4.7%YoY 감소할 것으로 추정된다. 비용단에서는 주파수 상각 비용(3.5GHz)이 18년 12월부터 약 70억원 추가되며, 타사 대비 5G 기지국 구축 속도가 빠른 바, 설비 투자 비용도 증가할 것으로 예상된다(18년 12월 초 기 준 설치 기지국 약 4,100대며 타사는 1/10수준). 유선은 초고속인터넷과 IPTV 가입자 순증이 상반 기와 유사한 수준으로 전망돼, 홈미디어 수익의 12.6%YoY 증가가 예상된다. APRU 하락은 선택약정 25% 고객의 누적 비중이 50%에 달하는 19년 상반기에 그칠 것으로 전망된다. 5G 투자에 따른 비용 증가가 시작됐지만, 19년에도 무선 방어(+0.8%YoY)와 홈미디어 수익 증가(+12.4%YoY)로 매출 액 12조 4,550억원(+2.2%YoY), 영업이익 9,201억원(+2.8%YoY)이 예상된다.