삼성증권

IB 실적 성장이 필요한 시점 - 하나금융투자

돈쓸데많고 조회1709

>> 3Q Preview: 순이익 730억원 전망

3분기 순이익은 730억원(-27% (QoQ), -17% (YoY))으로 컨
센서스를 1% 하회할 전망이다. 일 평균 거래대금 감소(-
33% (QoQ))로 수탁수수료 수익은 25% 줄어들지만, 신용공
여거래융자수익은 전 분기 대비 소폭 늘어나면서 브로커리
지 수익(수탁수수료+신용공여이자) 감소폭은 18%로 예상된
다. 운용 부문의 경우 ELS 발행과 조기 상환이 전 분기 대
비 줄었지만, 주요 기초 지수의 변동성이나 환율 등 헤지 운
용 환경이 아직 우호적이고 단기 시중금리 하락으로 채권평
가이익도 기대할 수 있다. IB 부문에서는 컨소시엄 형태로
8,500억원에 인수한 프랑스 덩케르크 LNG터미널 지분 39%
에 대한 셀다운이 안정적으로 진행되면서 3~4분기에 걸쳐
수익으로 인식될 전망이다. 4분기에도 해외 인프라 등 대체
투자 딜이 이어지며 IB 수익(인수주선수수료+매수및합병수수
료+기타수수료수익)은 3, 4분기 각각 360억원 수준으로 2분기
규모가 이어질 것으로 예상한다.

>> 투자의견 BUY와 목표주가 40,500원 유지

투자의견 BUY와 목표주가 40,500원을 유지한다. 2018년
실적 기준 PBR 0.6배로 전년 대비 0.2배 가량 하락해
Valuation 매력이 높아진 상황이다. 기대배당수익률도 4%
후반으로 양호하다. 실적 개선을 주도할 가능성이 가장 큰
IB 부문의 성장 정도가 향후 주가의 향방을 결정할 것이다.