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계속되는 중국 불확실성- SK증권코멘트1

맨탈붕괴 조회819

4Q18 Preview ？ 계속되는 중국 불확실성

18 년 4 분기 실적은 매출액 9 조 2,861 억(YoY +5.3%), 영업이익 5,041 억원(YoY
+57.8%, OPM 5.4%), 당기순이익 4,529 억원(YoY 흑자전환, NIM 4.9%)으로 전망한
다. 사업부별로 보면 A/S 부문은 해외 A/S 판매 증가와 물류효율화를 통해 영업이익
4,133 억원(OPM 24.0%)의 높은 수익성은 계속될 것으로 기대한다. 모듈부문은 현대차
그룹 국내공장 출하량 증가와 고부가제품 증가, 3 분기 반영된 1800 억원 가량의 일회성
비용 소멸에도 불구, 이익기여도가 높은 중국 출하량 부진의 영향으로 영업이익 908 억
원(OPM 1.2%)을 예상한다. 모듈부문의 개선요인이 많다는 점은 긍정적이지만, 실적은
중국지역의 불확실성을 일부 반영하였다. 4 분기 기준으로 중국지역 영업이익률은 14 년
9.1%, 15 년 6.4%에서 16 년 -5.4%, 17 년 -10.1%으로 둔화폭이 컸다. 18 년 4 분기 실
적에도 반복될지, 아니면 개선될지 여부가 중요하다