서흥

하드캡슐 독보적 지위에도 베트남 설비자금 등은 ‘부담’

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서흥은 한신평과 나이스평가로부터 A-등급으로 대체로 안정적인 평가를 받았다.
한신평은 서흥에 대해 핵심사업인 하드캡슐 분야에서 국내 시장의 약 95%를 점유하고 있으며 해외에서도 다국적 제약사를 대상으로 영업을 확대해 3위권(약 8%)의 해외시장 점유율을 형성하고 있다고 평가했다.

특히 하드캡슐의 개당 단가(2018년 국내 평균단가 4.86원)가 매우 낮기 때문에 규모의 경제를 갖추지 못하면 수익창출이 어려우며 대규모 초기 설비투자가 필요해 신규기업의 캡슐시장 진입 장벽이 높아 서흥의 의약품용 캡슐부문의 독보적 시장지위는 당분간 지속될 것이라고 전망했다

한편, 평가사는 추가적인 베트남 설비 증설과 외형확대에 따른 운전자금 부담, 이자비용과 배당지급규모를 고려할 때 큰 폭의 재무안정성 개선은 쉽지 않을 것이라고 보면서 해외시장에서의 성장성과 현금창출력 확대를 통한 재무부담 정도에 따라 신용등급이 변화될 수 있다고 분석했다.