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네이처셀

네이처셀의 가치분석에 도전하다

차세대대박 조회2704

자신의 주인공으로 살고 싶은 차세대대박(봉담) 입니다.

1. 투자철학, 2. 변신에 이어 3번째로 오늘은 감히 네이처셀의 기업가치를 분석해볼까 합니다.


1. 기업가치의 해석


§기업가치의 정의 및 목적
현재의 순자산가치와 미래에 얼마의 가치가 있는가를 평가하는데 미래가치는 현재기준의 가치를 판단함
회사의 분할, 합병, 투자, 상장, 회계 및 세무업무에도 활용되지만, 주식시장에서는 투자의 안정성,발전성 지표로 주로 활용
§유형의 가치
현금화가 가능한 동산, 부동산, 연구설비, 금융자산 등의 물질적 가치를 평가 
§무형의 가치
지적재산권, 브랜드 가치, 보유 기술, 디자인, 영업권, 고객 및 계약, 인허가권 등의 무형자산을 가치로 산정하며, 최근에는 무형자산을 높이 평가하는 추세
가치평가 방법은 아이디어 단계에서 시험, 실체화, 상용화 등으로 구체화/가시화가 높을수록 높은 가치를 평가 받음(아래 그림의 우측)


2. 네이처셀의 ·무형 가치분석

§유형적 가치
줄기세포 사업을 시작하는 단계에서 큰 의미는 없지만 재무제표 상으로 자산 540, 매출은 300, 알바이오 전환사채 50억과 알재팬 지분 31% 보유

§무형적 가치
-  네이처셀은 줄기세포에 대한 지적재산권, 연구 및 생산시설이 없기 때문에, 알바이오, 바이오스타, 네이처셀의 사업 및 지분구조를 이해해야 하지만 하나의 그룹(가족)으로 보아도 됩니다(지적재산권을 공유하는 구조)
그 근거는 알바이오가 줄기세포 치료제의 연구 및 개발 등의 원천기술을 보유하고 있지만 알바이오와 네이처셀은 특허 양수도 계약을 체결했기 때문입니다.
네이처셀은 알바이오에 원천기술 사용료(로열티)지급하고 양도받은 특허들을 이용하여 알바이오가 개발한 줄기세포 치료제의 배양,보관,유통,판매,수출이 가능합니다. 올해 주주총회에서도 네이처셀의 사업 목적에 의약품 개발,제조,도매,소매,위탁판매를 추가합니다.

추측이지만 네이처셀이 바이오스타 그룹의 모든 업무를 수행하는 실질적인 대표회사로 키우려는 의도가 보입니다. 국내 및 해외에 연구 및 판매망 확충을 위해서는 상장회사가 여러가지 장점을 가지고 있기 때문일 것입니다.
그 의미는 줄기세포 치료와 관련된 모든 부분에 대한 사업이 가능하고, 추가적으로 알바이오든 알재팬이든 모든 그룹사의 매출을 지분만큼 인식할 수 있기 때문에 그룹의 사업권과 지배권을 갖는 것이므로 무형적 가치가 상승하게 됩니다.

§잠재적(미래) 가치
네이처셀은 이제 사업을 시작하는 단계에서 위 두 가지만으로는 가치 산출이 불가하므로 가치평가의 구조에 대한 이해가 필요합니다. 좌측그림을 보시면 가치평가에서 무형자산의 비율이 높아지는 구조를 볼수 있으며, 우측 그림은 사업이 구체화 될수록 가치가 높아지는 구조입니다. 네이처셀에 대한 가치평가는 이제 시작으로 치료제의 상용화가 진행될수록 가치는 높아질 수 밖에 없습니다(우측 붉은동그라미에 위치)
 
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- 임상완료 및 진행중에 있는 조인트스템, 바스코스템, 아스트로스템, COPD(폐질환), 엔젤스톰 등은 치료제별로 수십조의 시장을 가지고 있으며, 그 시장에 최초의 치료제라는 타이틀을 가지게 되는데 이를 단순수치로 가치로 환산할 수 있을까요?(최소 수백조 이상임)  일례로 주병진씨가 10년 젊게 해주면 전 재산을 주겠다고 했던가요?
네이처셀에 건강상품권이 있는데, 1/3억 정도합니다. 이 상품이 중국부자들 귀에 들어가면 매출 수십조 달성하는건 1~2년도 안 걸립니다. 이미 2017년에 일본에서 수백억 매출실적도 있고요. 1천만원짜리 주사 한방이 불티나게 팔리고 있다 하네요.
 

3. 기업 가치해석의 오류와 대응법

§가치 해석의 오류
위에서 설명드린 네이처셀의 가치는 아직 증빙이 되지 않은 관계로 단순 투자자 입장에서는 주가의 등락, 승인의 지연, 지수 및 외부 변화에 의해 간혹 왜곡현상이 발생합니다.
왜곡이란 위의 무형적/잠재적 가치를 망각하고, 주가 횡보와 등락을 인내하지 못하거나 자기만의 투자법으로 매매를 하는 것입니다. 매도하고 다른 주식 사셔서 살림살이 좀 나아지셨습니까? 최근의 수급을 보면 개인만 매도하는 현실이 안타깝습니다!!
 
§가치오류에 대한 대응법
- 주식투자 25년 경험으로 볼때 네이처셀은 장기투자가 최고의 수익을 가져다줄 주식입니다. 매수 후 있어버리시든가 아니면 HTS 지우셔도 됩니다. 2017바이오기업으로 흑자 달성, 첨생법/정책 수혜 기대, 줄기세포 상용화 선도, 지수편입의 영향으로 기관/연기금/외인/세력이 알아서 주식 올려 줍니다(목표 금액  산정 불가)
단기(일일)의 주가 등락과 작은 수익(100~300%)에 만족하지 마시고,  매수 후 하실 일은 아래 3가지 입니다.
 
 네이처셀에 대한 눈과 귀를 막고 일상에 충실하라
② 가끔씩 네이처셀의 성장과 발전을 함께 즐긴다
③ 수익을 바탕으로 인생을 재설계 한다


대한민국에서 반도체가 성공한건 자원 없이 모래만으로 제품생산이 가능했기 때문이며, 네이처셀이 무한한 잠재력으로 자원빈국의 한을 풀고 글로벌 기업으로 우뚝설 것입니다.


네이처셀의 긴 여정에 동반자가 되시지 않으시렵니까?


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