현대차

단기실적보다 중요한 19년 실적방향성 -SK증권

맨탈붕괴 조회1496

4Q18 Preview ？ 비용반영으로 기대치 하회 전망

18 년 4 분기 실적은 매출액 25.9 조원(YoY +5.9%), 영업이익 7,165 억원(YoY -7.6%,
OPM 2.8%), 당기순이익 7,467 억원(YoY -42.0%, NIM 2.9%), 사업부문별 영업이익
률은 자동차부문 1.5%, 금융부문 3.8%, 기타부문 3.2%로 전망한다. 지난 3 분기 발생했
던 일회성 요인이 소멸되고, 전년도 기저효과에 따른 국내공장 출하량 증가, 차량 믹스
개선, 전년 동기 대비 원/달러 환율환경은 긍정적 요인이다. 하지만 1)계절적 요인으로
출하보다 낮았던 도/소매판매 증가율의 영향과 2)신차출시에 따른 마케팅 및 연구개발
비용 반영, 3)주요 신흥국 통화 약세, 4)금융/기타부문의 부진 여파가 이를 상쇄하며, 시
장기대치를 하회할 전망이다. 영업외에서는 중국 생산법인인 BHMC 는 부진했던 3 분
기 실적에서 벗어나 0.5%의 순이익이 기대된다. 17 년 4 분기 실적에 현대건설에 대한
손상차손 반영과 미국 세율 조정에 따른 HCA 의 리스관련 이연법인세 부채환급 등 일
회성 요인이 많았다. 이를 감안하여 순이익보다는 영업이익 변화에 주목할 필요가 있다.