기아

지속되는 개선과-SK증권

맨탈붕괴 조회3112

4Q18 Preview ？ 신흥국 환율과 믹스부담

18 년 4 분기 실적은 매출액 14.0 조원(YoY +7.9%), 영업이익 3,914 억원(YoY
+29.4%, OPM +2.8%), 당기순이익 4,458 억원(YoY +325.3%, NIM 3.2%)으로 전망한
다. 중국을 제외하면 공장별 출하량은 전년 동기 대비 15.8% 증가하지만, 도매판매는
계절적 요인으로 인해 +5.2%의 성장을 보임에 따라 매출 및 실적개선에 끼치는 영향은
제한적일 것으로 예상한다.

지난 3 분기 2800 억가량 반영된 리콜 및 품질비용은 소멸되지만, 1)비우호적인 러시아
환율과 2)모델노후화에 따른 SUV 감소와 A+B+C 세그먼트의 증가로 인한 믹스악화, 4)
마케팅 비용 증가 등의 영향으로 전년동기 대비 성장하지만, 높아졌던 시장기대치는 소
폭 하회할 것으로 전망한다. 중국법인(DYK)은 출하량 및 도매판매 감소(YoY -13.1%,
-19.5%)의 영향으로 3 분기에 이은 부진이 예상된다. 게열사와 유사하게 17 년 4 분기
에 보유 지분가치 재평가로 인한 손상차손이 발생했다는 점을 감안하면 순이익보다는
영업이익 변화에 주목할 필요가 있다.