>>>매수 투자의견 유지. 적정주가 상향

솔브레인의 1Q18 실적은 매출과 이익률 모두에서 당사 전망치를 크게 상회 했다. 2Q18 실적 역시 2,240억원의 매출과 385억원의 영업이익을 기록하여 전분기에 이어 개선세를 이어나갈 것으로 전망된다. 올해에는 디스플레이 재 료 부문의 실적이 우려보다는 양호하고, 고객사 Capa 확대에 따른 반도체 재 료 부문의 실적 증가가 예상보다 클 것으로 판단된다. 올해 매출과 영업이익 전망치를 기존의 8,509억원과 1,183억원에서 9,213억원과 1,553억원으로 올 리고 이를 반영하여 적정주가 역시 기존의 78,000원에서 86,000원으로 상향 조정한다.

신규 적정주가 86,000원은 올해 예상 BPS에 지난 5년간의 연간 고점 P/B 배 수들의 평균인 2.0배를 적용하여 도출한 것으로 올해 예상 EPS에 비해서는 12.8배에 해당한다. 동사 현주가는 올해 예상 실적 대비 P/B 1.4배, P/E 9.2배 에 불과하므로 저평가 상태에 있는 것으로 판단된다.